5個(gè)月漲了70%，小蘋果怎么變成“金蘋果”？

業(yè)內(nèi)人士表示，從基本面上看，蘋果主產(chǎn)區(qū)惡劣天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)以及交割標(biāo)準(zhǔn)因素導(dǎo)致優(yōu)果率的下降，是期價(jià)上漲的主要動因。另外，大量炒作資金的進(jìn)入也令蘋果期貨行情火上澆油。

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5個(gè)月內(nèi)漲逾70%

蘋果主力合約價(jià)格自4月起開始上漲，屢創(chuàng)新高，短短5個(gè)月的時(shí)間漲逾70%，吸引了市場的廣泛關(guān)注。

2017年12月22日，蘋果期貨正式在鄭商所掛牌上市交易。上市以來呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢，2月22日蘋果主力合約收盤價(jià)下探至最低6481元/噸，4月開始出現(xiàn)上漲態(tài)勢，僅兩個(gè)月突破10000元/噸。截至6月19日，蘋果期貨自7400元/噸平臺位置上漲近40%。

6月11日鄭商所發(fā)布通知，自6月14日起，蘋果期貨1807合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)至25%，此后一個(gè)月，蘋果期貨主力合約價(jià)格處于10000元/噸左右高位震蕩。

7月中旬，蘋果助理合約一度大幅跳空高開，在回調(diào)填補(bǔ)缺口后漲勢再次一發(fā)不可收拾。自7月27日以來，蘋果期貨主力合約1810已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅約11.01%。

8月6日，蘋果期貨主力合約1810尾盤觸漲停板，收報(bào)11475元/噸，續(xù)創(chuàng)上市以來新高。截至昨日收盤，蘋果期貨主力合約依舊延續(xù)上漲行情，漲幅0.04%，盤中創(chuàng)下11696元/噸的歷史新高。

東證期貨研究所研究員方慧玲表示，蘋果基本面奠定長期偏多的基調(diào)，該階段的上漲行情主要是早熟蘋果收購價(jià)較高，激發(fā)市場對新季蘋果上市價(jià)格的預(yù)期。

方慧玲告訴記者，蘋果期貨如此驚人漲勢的主要原因是今年蘋果大幅減產(chǎn)。我國蘋果主產(chǎn)區(qū)在2018年4月遭遇了至少30年難遇的霜凍襲擊，當(dāng)時(shí)正處于盛花期的蘋果大面積受到嚴(yán)重凍害，在之后的坐果期、套袋期，機(jī)構(gòu)進(jìn)行了跟蹤調(diào)研，蘋果減產(chǎn)的形勢進(jìn)一步明朗。

據(jù)中國蘋果網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，蘋果主產(chǎn)區(qū)陜西、山西減產(chǎn)預(yù)計(jì)超五成，預(yù)估全國總產(chǎn)量減少三成以上。

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高交割標(biāo)準(zhǔn)推高期貨價(jià)格

然而，減產(chǎn)只是蘋果期貨價(jià)格持續(xù)走高的一部分原因。在蘋果減產(chǎn)的大背景下，目前居民日常生活中感受到蘋果價(jià)格仍相對平穩(wěn)，這與蘋果期貨的持續(xù)走高形成鮮明反差。

這是由于目前鄭商所規(guī)定的蘋果期貨交割品標(biāo)準(zhǔn)相對較高，使得相當(dāng)一部分蘋果產(chǎn)能無法進(jìn)入期貨市場交割，進(jìn)一步造成期貨價(jià)格上漲。

根據(jù)鄭商所規(guī)定，蘋果期貨基準(zhǔn)交割品為國標(biāo)一級及以上紅富士蘋果，質(zhì)量容許度不超過5%，果徑大于等于80mm，色澤要求紅或紅條要80%以上。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，能達(dá)到這種要求的蘋果幾乎不會出現(xiàn)在菜市場和小攤，一般只能在大型連鎖超市和中高檔水果店可以看到。

“蘋果期貨市場和現(xiàn)貨市場存在較大差別，現(xiàn)貨市場上質(zhì)量容許度較高，一般城市郊區(qū)附近小區(qū)門口或者菜市場的零售價(jià)格是每斤2元，折合每噸4000元，但絕對不屬于一級果，達(dá)不到國標(biāo)一級標(biāo)準(zhǔn)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“如此高的交割標(biāo)準(zhǔn)無疑減少了可交割蘋果的數(shù)量，造成價(jià)格上漲。”

某私募基金經(jīng)理向記者表示，依據(jù)往年行情，達(dá)到國家一級標(biāo)準(zhǔn)的蘋果收購價(jià)一般每噸7000元，剔除30%不合格的蘋果，再加上做成倉單的成本及運(yùn)輸成本，在不考慮減產(chǎn)的前提下，蘋果的價(jià)格應(yīng)位于8700元/噸上下。

根據(jù)目前調(diào)研情況，全國普通果減產(chǎn)幅度在30%至40%之間，在8700元/噸的基礎(chǔ)上，考慮到減產(chǎn)因素，下半年蘋果期貨依舊將呈上漲態(tài)勢。

事實(shí)上，2018年2月份，因市場對交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行存在懷疑，業(yè)內(nèi)一度傳聞質(zhì)量和價(jià)格較低的山西紙加膜蘋果可以交割，導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌。但之后隨著1805合約交割臨近，倉單注冊的過程、交割規(guī)則的執(zhí)行被證實(shí)都很嚴(yán)格，最后有效注冊倉單交割的僅10手，山西的150張預(yù)報(bào)倉單沒有生成1張注冊倉單。

據(jù)介紹，紙加膜蘋果是生長過程既套膜袋或塑料袋、也套紙袋的蘋果。在果實(shí)成熟末期則脫掉紙袋，保留膜袋。在此后的存儲、銷售、流通、消費(fèi)環(huán)節(jié)都帶著膜袋。由于膜內(nèi)氣溫高，紙加膜蘋果由于皮薄水分高，不耐運(yùn)輸與儲存，因而很難達(dá)到交易所規(guī)定的指標(biāo)。

今年天氣災(zāi)害導(dǎo)致蘋果大幅減產(chǎn)外，還導(dǎo)致了優(yōu)果率大幅下降，市場擔(dān)心今年下半年符合交割標(biāo)準(zhǔn)的蘋果供應(yīng)量有限，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格不斷攀升。

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私募游資大舉進(jìn)場

大量游資進(jìn)場也是推高蘋果期價(jià)的原因之一，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月2日蘋果期貨總持倉量12.9萬手。僅2個(gè)月后，在蘋果期貨第一輪行情的高峰時(shí)，6月12日蘋果期貨總持倉增至109.8萬手。

截至昨日收盤，蘋果期貨總持倉量近46萬手，成交量82.65萬手。對比同樣是去年12月上市的雞蛋期貨，截至昨日收盤總持倉量為21.1萬手，最高出現(xiàn)在6月19日，僅36.1萬手。

滬上某期貨公司研究所所長表示，正是由于蘋果總產(chǎn)量減少坐實(shí)及較高的交割標(biāo)準(zhǔn)，兩個(gè)因素導(dǎo)致了資金進(jìn)場做多意愿變得強(qiáng)烈，從而推動蘋果期價(jià)走高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于蘋果期貨屬于新型產(chǎn)品，對產(chǎn)業(yè)客戶而言，需要時(shí)間調(diào)研分析，因此，目前場內(nèi)資金中產(chǎn)業(yè)客戶投資占比低于投機(jī)資金占比。

滬上某投資公司經(jīng)理向記者透露，自今年4月持倉看多蘋果期貨至今，收益已達(dá)4.2倍。還有基金經(jīng)理在6000元/噸左右價(jià)格買多蘋果期貨，至今獲得近10倍收益。

有些投資者表示，7月初從10000元/噸開始做空蘋果期貨，近期由于不愿被追加保證金而被強(qiáng)行平倉。

后市多空或持續(xù)博弈

展望后市，多位受訪的研究員認(rèn)為，依據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2014年蘋果出現(xiàn)過高價(jià)，紅富士約9元/公斤，考慮優(yōu)果溢價(jià)及倉單成本費(fèi)用對應(yīng)的期貨價(jià)格，粗略計(jì)算2018至2019年度蘋果期貨價(jià)格可能達(dá)到12000元/噸甚至以上水平，目前期貨價(jià)位水平向上或仍有一定的空間。

某私募基金經(jīng)理向記者表示，未來持續(xù)看多蘋果期貨，今年下半年市場減產(chǎn)的預(yù)期，將推動蘋果期貨價(jià)格繼續(xù)上行，在市場人氣的作用下，1905合約有望漲至14000元/噸左右。

持空單的投資者則表示，蘋果期貨主力合約已經(jīng)處于高位，存在下跌可能。

另外，從蘋果的需求彈性方面看，蘋果并不算生活必需品，在蘋果價(jià)格過高時(shí)，消費(fèi)者可以選擇不吃蘋果，而選擇可代替的梨、香蕉、葡萄等。當(dāng)蘋果的需求下降時(shí)，蘋果的價(jià)格也自然而然會下降，因而堅(jiān)定看空蘋果期貨。

上海證券報(bào)（ID：shzqbwx）丁晉靈 浦泓毅