A股估值處于底部區(qū)域 大盤反彈行情將分五步走

圖片來源：視覺中國

周三是A股8月份的首個交易日，市場整體在沖高回落后，震蕩走低。上證指數(shù)再度失守5日均線，跌幅達1.8%，報收于2824.53點。深證成指走出六連跌的行情，收于9005.37點，跌幅1.89%，兩市合計成交金額為3585.2億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，保險、鋼鐵、房地產(chǎn)等權(quán)重板塊領(lǐng)跌。

資金方面，昨日市場整體呈現(xiàn)大單資金凈流出態(tài)勢，申萬一級行業(yè)中，僅有紡織服裝和休閑服務(wù)兩個行業(yè)板塊實現(xiàn)大單資金凈流入，金額分別為1747.6萬元和690.9萬元，其他各行業(yè)板塊均處于大單資金凈流出態(tài)勢。

對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，中期市場仍處于磨底階段。短期看，經(jīng)過前幾日的輪動反彈行情后，市場需要一個整理消化的過程。目前市場正處于調(diào)倉換股期間，板塊輪動較快。預計隨著8月份中報業(yè)績的密集披露，市場新的熱點或?qū)⒅匦鲁尸F(xiàn)。

盡管8月份首日大盤收陰，但是分析人士普遍預計，8月份市場仍具有反彈空間，短期反彈行情仍未結(jié)束。海通證券表示，由于前段時間A股市場震蕩幅度較大，整體估值水平接近歷史底部區(qū)域，且政策預期逐漸改善，短期市場進入反彈窗口期，主要邏輯有以下兩方面。

首先，對比以往探明底部區(qū)域后的反彈行情，目前市場已經(jīng)具有一定的吸引力。此前，2010年7月2日的2319點、2012年12月4日的1949點、2013年6月25日的1849點、2016年1月27日的2638點等四次階段性低點相對于年初高點跌幅分別為30%、21%、24%、28%，而本輪震蕩行情，自1月29日的年內(nèi)高點3587點，截至7月6日年內(nèi)低點2691.02點，調(diào)整幅度已達到22.8%。估值方面，此前四次階段性低點市場整體市盈率分別為18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，市凈率分別為2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，而今年上證指數(shù)在2691點的年內(nèi)新低時，市盈率和市凈率分別為15倍和1.6倍，估值處于底部區(qū)域。

其次，政策預期都有所改善。前四次市場在底部區(qū)域時政策預期都有所改善，本輪行情也是如此，目前政策改善預期仍在不斷驗證。可以看到，6月24日央行年內(nèi)第三次宣布定向降準，7月20日央行發(fā)布資管新規(guī)細則，銀保監(jiān)會發(fā)布理財新規(guī)，7月23日管理層部署更好發(fā)揮財政金融政策作用的相關(guān)措施，政策預期有所改善。另外，從反彈的時間和空間看，此前四次反彈的時間跨度通常是2個月到4個月，反彈幅度為15%-25%。本輪反彈，自7月6日的低點截至昨日收盤，19個交易日中，上證指數(shù)累計漲幅為3.32%。預計8月底之前仍是較好的窗口期，3150點左右將遇到較大壓力。

與此同時，中信證券也提出了反彈行情的邏輯演繹，歷史上每一輪超跌反彈行情基本遵循“超跌→政策緩和/預期改善→震蕩博弈→再度回落→等待政策驗證→確認政策走向→短期市場分歧加大，市場震蕩但成交開始放大→等待數(shù)據(jù)驗證→實際數(shù)據(jù)驗證→市場進行方向選擇”這樣一個完整的過程。

本輪反彈行情的演繹過程將分為五步走。中信證券表示，一是，7月份前三周，市場大幅震蕩后投資者情緒開始修復，政策預期提升。二是，當前階段，政策方向明朗前的猶豫期，市場交投再次回落。三是，政策方向明朗，并且實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，市場分歧加大，交投趨向活躍。四是，社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖，大概率周期股反彈行情進入下半場。五是，相關(guān)預期出現(xiàn)反復，反彈行情結(jié)束。

總之，多家券商表示，8月份A股市場大概率表現(xiàn)為震蕩反彈的走勢，政策利好釋放是本輪反彈的主要原因，A股估值處于歷史底部水平，中報密集發(fā)布期結(jié)構(gòu)性機會將有所顯現(xiàn)。具有估值優(yōu)勢、現(xiàn)金流較好、內(nèi)生增長動力較強的標的，其具有較高的確定性，有望獲得資金的青睞，值得投資者密切關(guān)注。