多因素共振 銀行股配置意愿或提升

圖片來源：視覺中國

近期銀行板塊成為市場的“中流砥柱”，昨日再度發(fā)力上漲0.78%，板塊內(nèi)吳江銀行、無錫銀行、常熟銀行等漲幅明顯。目前板塊指數(shù)已突破各條中短期均線壓制。

分析指出，目前銀行板塊估值處于歷史底部，即使與海外成熟市場銀行股估值相比仍具優(yōu)勢。在政策面刺激下，短期內(nèi)銀行板塊的修復(fù)行情值得期待。

營收改善趨勢明顯

近期招商銀行、上海銀行、寧波銀行和杭州銀行相繼公布業(yè)績快報(bào)，從已披露情況看，各家銀行的營收增速與一季度相比增速有不同程度提高，繼續(xù)處于上升通道。除杭州銀行增速自一季度的28.5%高位小幅回落至26.4%外，其他三家銀行上半年?duì)I收增長分別為11.5%、28.3%和9.8%，較一季度增速分別提高4.3、16.4和7.5個(gè)百分點(diǎn)。

分析指出，三家城商行經(jīng)營區(qū)域集中在江浙滬地區(qū)，這些地區(qū)民營企業(yè)占比與經(jīng)濟(jì)市場化程度較高，三家城商行的營收改善或意味著行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境向好，營收增長有望超出市場預(yù)期。

此外，招商銀行、上海銀行、寧波銀行和杭州銀行分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增長14%、20.2%、19.6%和19.1%，較一季度增速分別提高0.5、6.7、0.03和2.9個(gè)百分點(diǎn)。

長江證券表示，從已經(jīng)公布的四家上市銀行業(yè)績來看，二季度營收改善的趨勢較為顯著，表外回表正在有序推進(jìn)，同時(shí)凈利潤與資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。

中銀國際證券行業(yè)研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2018年上半年上市銀行凈利潤增速為5.9%。展望2018年半年報(bào)，預(yù)計(jì)上市銀行整體基本面保持穩(wěn)健：規(guī)模增速筑底，息差保持平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)分化。綜合來看，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤同比增速較一季度小幅提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。

息差方面，二季度實(shí)體企業(yè)融資需求與銀行有限信貸資源間的矛盾將推動銀行貸款收益率持續(xù)上行，但存款成本的上行將制約整體息差的改善幅度。預(yù)計(jì)行業(yè)二季度息差整體保持平穩(wěn)，相對而言，資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力緩釋、資產(chǎn)端定價(jià)彈性更強(qiáng)的中小銀行息差的表現(xiàn)或?qū)?yōu)于大行。

市場配置意愿或?qū)⑻嵘?/h2>

年初以來，銀行板塊持續(xù)調(diào)整，近期在諸多催化劑作用下，初步顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢，隨著悲觀情緒邊際好轉(zhuǎn)，銀行板塊的行情是否具有持續(xù)性？該如何配置？

西南證券表示，板塊全年表現(xiàn)仍值得期待，其中大行和部分優(yōu)質(zhì)股份和城商行上漲空間較大。銀行板塊目前估值對應(yīng)2018年估值約0.9倍，向下空間已經(jīng)極為有限，而機(jī)構(gòu)目前對銀行板塊的持倉也正處于底部，和銀行業(yè)績表現(xiàn)有一定的預(yù)期差空間，銀行板塊已成為價(jià)值投資的優(yōu)選品種。個(gè)股方面，堅(jiān)定看好大行。大行估值便宜，核心指標(biāo)更好，抵御嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境的能力亦較強(qiáng)。

萬聯(lián)證券表示，近期公布業(yè)績快報(bào)的幾家銀行，業(yè)績表現(xiàn)均超市場預(yù)期。加之政策面微調(diào)，將在一定程度上扭轉(zhuǎn)部分投資人對宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的預(yù)判。結(jié)合二季度基金持倉情況，目前銀行板塊配置比例較低，板塊估值具有相對優(yōu)勢，因此，預(yù)計(jì)市場的配置意愿提升。8月和9月重點(diǎn)觀察社融數(shù)據(jù)是否改善。維持對市場中長期的判斷，即在短期經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)和宏觀政策的相機(jī)調(diào)整，利率下行預(yù)期將得到強(qiáng)化，明顯債性特點(diǎn)的銀行投資機(jī)會將顯現(xiàn)。繼續(xù)推薦國有大行和零售業(yè)務(wù)占比高的股份行。