券商在結(jié)算舞臺(tái)嶄露頭角 3只公募基金率先嘗試

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

自去年12月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行公募基金采用證券公司結(jié)算模式業(yè)務(wù)試點(diǎn)，東方阿爾法、凱石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、國(guó)融基金等6家新成立的公募基金開(kāi)始試點(diǎn)券商結(jié)算模式。經(jīng)過(guò)半年多的時(shí)間的籌劃，截至目前，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）統(tǒng)計(jì)到已經(jīng)有3只基金采用了券商結(jié)算模式，分別是國(guó)融融銀靈活配置、凱石淳行業(yè)精選混合、博道啟航混合。

隨著券商結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以后券商集交易、結(jié)算、托管、研究等服務(wù)于一身，這將提高在券商托管業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，目前銀行在托管業(yè)務(wù)方面的力度，券商還是無(wú)法撼動(dòng)，其中最主要的就是銀行的銷售能力強(qiáng)于券商。

3只基金采取券商結(jié)算模式

今年以來(lái)，為促進(jìn)證券行業(yè)中介機(jī)構(gòu)的歸位盡責(zé)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范能力，部分基金公司、證券公司和托管人啟動(dòng)了公募基金交易模式轉(zhuǎn)換的研究工作，研究制訂了公募基金證券公司的交易服務(wù)方案。

據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解，自去年12月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行公募基金采用證券公司結(jié)算模式業(yè)務(wù)試點(diǎn)，東方阿爾法、凱石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、國(guó)融基金等6家新成立的公募基金開(kāi)始試點(diǎn)券商結(jié)算模式。

因此，銀行作為主流基金托管人并一直“扮演”著結(jié)算參與人角色的局面已經(jīng)發(fā)生了新的變化。火山君了解到，經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間的籌劃，目前市場(chǎng)上已有3只基金采用了券商結(jié)算模式，分別是國(guó)融融銀靈活配置、凱石淳行業(yè)精選混合、博道啟航混合。

火山君注意到，博道啟航托管人為國(guó)泰君安，其在托管協(xié)議中明確表述：“本基金通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易由證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為結(jié)算參與人，并代理本基金進(jìn)行結(jié)算。本基金其他證券交易由基金托管人或相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)結(jié)算。”簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，在該基金采取的證券公司交易服務(wù)模式中，國(guó)泰君安作為博道基金產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)商，既為基金產(chǎn)品提供交易服務(wù)，也作為結(jié)算參與人，就基金產(chǎn)品達(dá)成的相關(guān)交易承擔(dān)與中國(guó)結(jié)算的交收責(zé)任。

此外，國(guó)融融銀和凱石淳行業(yè)托管人分別為銀河證券和招商證券，在托管協(xié)議中關(guān)于結(jié)算的表述均與國(guó)融融銀基本一致。

兩種結(jié)算模式大PK

其實(shí)說(shuō)到結(jié)算模式，會(huì)有人首先想到托管人結(jié)算模式和證券公司結(jié)算模式。“其實(shí)兩種模式最主要的區(qū)別在于資金結(jié)算和數(shù)據(jù)傳輸上”，業(yè)內(nèi)人士對(duì)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）說(shuō)到。

火山君還了解到，采用托管人結(jié)算模式的，托管人向中國(guó)結(jié)算申請(qǐng)開(kāi)立單獨(dú)的托管結(jié)算賬戶，用于為托管的基金辦理證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)；采用證券公司結(jié)算模式的，券商通過(guò)其客戶結(jié)算賬戶辦理包括托管基金在內(nèi)的全部客戶的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)全部客戶的明細(xì)結(jié)算。

另外，在券商結(jié)算模式下，管理人向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)交易指令，經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)將交易指令通過(guò)集中交易系統(tǒng)審核后，及時(shí)報(bào)至交易所，指令傳輸?shù)乃俣瓤赡軙?huì)慢于管理人直接報(bào)單；在托管人結(jié)算模式下，管理人通過(guò)032等交易系統(tǒng)直接報(bào)單至交易所，在接收數(shù)據(jù)的時(shí)效上，可能快于券商結(jié)算模式，但加大了管理人運(yùn)維和后臺(tái)的工作量。而且，各家經(jīng)紀(jì)商后臺(tái)水平不一，后臺(tái)的效率會(huì)直接影響到產(chǎn)品的估值。

國(guó)泰君安部署了獨(dú)立的公募基金專用交易系統(tǒng)，配置獨(dú)立的交易單元和交易委托報(bào)盤(pán)通道以滿足公募基金這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)交易效率、安全等支持的需求。“我們建立嚴(yán)格的異常交易監(jiān)控、信息隔離和保密管理體系，并提供傭金收取方式靈活、銀證轉(zhuǎn)帳便捷等個(gè)性化服務(wù)，確保公募基金證券公司交易模式下的投資交易效率、資金使用效率、清算估值效率、投資信息安全保密等各個(gè)環(huán)節(jié)的平穩(wěn)運(yùn)作”，國(guó)泰君安人士說(shuō)道。

另外，上述人士還表示，將進(jìn)一步加大研究服務(wù)支持力度；對(duì)公募基金每筆投資交易進(jìn)行資券足額、交易異常等監(jiān)控和管理，防范可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

激發(fā)券商托管業(yè)務(wù)

“結(jié)算模式轉(zhuǎn)變將逐漸弱化商業(yè)銀行在證券投資基金交易中的地位，商業(yè)銀行的角色將主要為資金托管方。預(yù)計(jì)隨著結(jié)算模式逐漸轉(zhuǎn)向券商，公募基金托管業(yè)務(wù)格局或?qū)⑸?，部分托管業(yè)務(wù)或流向券商，尤其是目前已經(jīng)取得證券投資基金托管人資格的14家券商”，民生證券分析稱。此外，也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以后券商集交易、結(jié)算、托管、研究等服務(wù)于一身，也將提高在托管業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露顯示，截至今年6月，市場(chǎng)上共有43家證券投資基金托管人，其中券商僅占14個(gè)名額，分別是海通、國(guó)信、招商、廣發(fā)、國(guó)泰君安、銀河、華泰、中信、興業(yè)、中信建投、中金公司、恒泰、中泰和國(guó)金。

不過(guò)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，以2017年為例，截至2017年底全市場(chǎng)托管基金總資產(chǎn)近11.65萬(wàn)億元，但券商托管合計(jì)占比僅1%，其中國(guó)泰君安、招商證券和中信建投占比靠前。再到今年，截至目前，全市場(chǎng)托管基金總資產(chǎn)約12.9萬(wàn)億元，券商托管還不到1%。

“本身銀行獲得托管資格的就要遠(yuǎn)多于券商，再有就是銀行的銷售能力強(qiáng)于券商，而目前市場(chǎng)上都是以銷定托的格局，所以目前來(lái)看，能在托管中分一杯羹的券商也僅有個(gè)別幾家”，業(yè)內(nèi)人士告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）。