7月IPO審核有所提速 但年內(nèi)完成數(shù)量同比降超7成！這些券商IPO市場份額逆勢提升

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

細心的投資人可能會發(fā)現(xiàn)，最近幾周每周IPO的審核數(shù)量開始增加。從今年6月中旬至7月初曾出現(xiàn)連續(xù)4周、每周只有2家擬IPO企業(yè)上會的情況，而到了最近幾周，每周都有4~5家擬IPO企業(yè)上會，且過會率也有所提升。不過總體看，7月IPO過會數(shù)量仍然將同比大幅下降。雖然IPO蛋糕的尺寸不比以往，但少數(shù)大型券商能獲得的IPO市場份額卻在逆勢提升。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，總體來看，今年IPO“小年”的特征仍較為明顯，IPO完成數(shù)量同比下降超七成。值得注意的是，受股票底倉拖累，往年收益率較為穩(wěn)健的打新基金今年風(fēng)光不再。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，2018年以來，打新基金的中位數(shù)收益為負值，而2017年打新基金的中位數(shù)收益為5.51%。

IPO審核速度有所提升

從今年7月中旬起，IPO審核的速度有所加快。數(shù)據(jù)顯示，從7月10日以來的三周中，發(fā)審委審核的擬IPO企業(yè)數(shù)量分別為4家、5家和5家，其中過會數(shù)量分別為3家、4家和4家。而此前6月中旬至7月初曾出現(xiàn)連續(xù)4周、每周只有2家擬IPO企業(yè)上會，且1家擬IPO企業(yè)過會的情況。實際上，今年二季度IPO上會企業(yè)數(shù)量不斷走低，4月、5月、6月份上會企業(yè)數(shù)量分別為19家、16家和9家。不過這一趨勢在7月已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)，截止7月26日，7月以來IPO上會企業(yè)數(shù)量已達16家。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，與此同時，7月以來的IPO過會企業(yè)數(shù)量也有所提升。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，4月、5月、6月份的IPO過會企業(yè)數(shù)量分別為11家、10家和5家，而7月以來過會企業(yè)數(shù)量已有11家。今年以來過會企業(yè)數(shù)量最多的月份是1月，當月過會企業(yè)有18家。

雖然按照慣例，下周二（7月31日）應(yīng)還有發(fā)審會召開，但7月過會企業(yè)數(shù)量超過1月的可能性很低。假設(shè)7月總共有15家企業(yè)過會，那么相比去年7月，今年7月企業(yè)過會數(shù)量仍同比大幅下降67.4%，而今年1-7月，擬IPO企業(yè)過會數(shù)量同比下滑73%。

另外，IPO過會和真正的IPO發(fā)行是兩碼事。早些年，也曾出現(xiàn)IPO上會速度較快，但批文下發(fā)速度偏慢，甚至過會后，時隔多年才下發(fā)批文的情況。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，從2013年底到2014年7月初獲得IPO批文的近60家公司的發(fā)審會過會時間大多為2012年5-7月間，其中煤炭龍頭陜西煤業(yè)的IPO過會時間更是要追溯到2年多之前的2011年8月29日。而本周正式啟動IPO發(fā)行的長城軍工早在2016年7月就已經(jīng)過會。

據(jù)統(tǒng)計，7月以來，證監(jiān)會共核發(fā)4家IPO批文，相比今年其他諸月，7月來的批文數(shù)量還有所減少。在今年1月、2月，證監(jiān)會曾共核發(fā)15家、12家IPO批文。事實上，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年來已完成發(fā)行的擬IPO公司為64家，比去年同期大幅下降76.5%。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，有分析認為，雖然近幾周IPO審核加快、IPO過會率有所升溫，但這并不意味著IPO審核的尺度會放松。近年來，由于財務(wù)造假、債務(wù)纏身等基本面因素而暴雷的問題股頻現(xiàn)，這也讓防止企業(yè)帶病上市的預(yù)期升高。經(jīng)過上半年的現(xiàn)場檢查、大批企業(yè)撤材料、且過會率持續(xù)在低位徘徊后，目前尚在排隊企業(yè)的業(yè)績體量規(guī)模更大。據(jù)華金證券統(tǒng)計，截至6月底，處于IPO輔導(dǎo)期公司的2017年凈利潤均值為5501.75萬元，中位數(shù)為3910.37萬元；目前正在審核中的擬IPO公司2017年凈利潤均值高達8069.71萬元，中位數(shù)為6762.03萬元。

今年獨角獸、CDR的發(fā)行無疑是IPO市場的最大亮點，隨著原定于6月19日上會的小米CDR發(fā)行暫停已有一個月有余，市場對CDR的關(guān)注度有所降溫。之前有媒體報道稱，大盤在3000點以下時不會啟動CDR發(fā)行，對此，證監(jiān)會給予的回應(yīng)是，不對市場表現(xiàn)做任何評價，但是CDR工作會依然按照相關(guān)文件要求和一系列規(guī)定依法推進。

申萬日前指出，需關(guān)注CDR發(fā)行重啟對市場的影響和上證綜指3000點和3200點位置有所反復(fù)的可能性。

部分券商市場份額逆勢提升

雖然今年以來，IPO完成數(shù)量同比下降七成，不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，部分券商的IPO市場份額卻不降反升。以行業(yè)龍頭中金公司、中信建投為例，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年以來中金公司IPO承銷收入的市場份額為18.66%，而去年同期為2.77%，中信建投今年以來IPO承銷收入的市場份額為8.2%，而去年同期為5.14%。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年來，IPO承銷收入市場份額排名前10位券商的市場份額合計為70.5%，雖然去年為IPO“大年”，但去年同期IPO承銷收入市場份額排名前10位券商的市場份額合計為58.95%，今年來承銷了工業(yè)富聯(lián)等獨角獸的中金公司去年同期甚至不在前10位之列。相比之下，去年承銷收入市場份額曾進入前5名的某中型券商今年來的排名已跌出30名之外。這樣的例子在中小券商中不在少數(shù)。

有大型券商非銀行業(yè)分析師向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，從今年的表現(xiàn)來看，在承銷獨角獸方面，投行業(yè)務(wù)能力更強的大型券商顯得有明顯的優(yōu)勢，而獨角獸的承銷費用也相對較高。

據(jù)證監(jiān)會最新披露，截至2018年7月19日，證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)313家，其中已過會28家、未過會285家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)79家，中止審查企業(yè)6家。相比截止7月12日的數(shù)據(jù)，7月19日，正常待審企業(yè)減少了6家。

在過去1年多的時間，IPO“堰塞湖”的規(guī)模持續(xù)收縮。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月下旬，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)數(shù)量曾多達760家，其中，已過會45家，未過會715家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)665家，中止審查企業(yè)50家。而今年年初證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)數(shù)曾在500家左右。

數(shù)據(jù)顯示，就目前排隊企業(yè)的承銷商格局來看，少數(shù)大型券商仍然占據(jù)著有力位置。截止7月19日，共有129家企業(yè)在上交所正常排隊（已過會企業(yè)除外），保薦機構(gòu)（包括聯(lián)合承銷的情況）為中金公司、中信證券、中信建投、招商證券、廣發(fā)證券這5家大型券商的企業(yè)，分別有8家、16家、12家、9家、12家。

而在149家深交所擬上市企業(yè)（已過會企業(yè)除外）中，保薦機構(gòu)（包括聯(lián)合承銷的情況)為中金公司、中信證券、中信建投、招商證券、廣發(fā)證券這5家大型券商的企業(yè)分別有8家、11家、12家、11家、10家。

打新收益率下降

相比去年IPO企業(yè)、各類承銷商的“皆大歡喜”，總體看，今年來IPO“小年”的特征仍較為明顯，IPO完成數(shù)量同比下降超七成。值得注意的是，受股票底倉拖累，往年收益率較為穩(wěn)健的打新基金今年也風(fēng)光不再。

據(jù)國泰君安最新的報告顯示，2018年以來，打新基金的中位數(shù)收益為負，而2017年打新基金的中位數(shù)收益為5.51%。

究其原因，除了由于今年IPO數(shù)量同比大幅下降，導(dǎo)致打新機會減少、打新收益下降外，打新所必須的股票底倉遭遇低迷的行情也是導(dǎo)致打新基金收益縮水的主因。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，據(jù)統(tǒng)計，目前市場上大部分打新基金的股票底倉市值規(guī)模在6000萬-2億元的區(qū)間。而今年以來，股票市值占比越高的打新基金其整體收益率也越低，其中主要為凈資產(chǎn)規(guī)模在5億元以下的小型基金，而這類基金是打新基金中占比最高的。

國泰君安指出，今年來，334只打新基金的中位數(shù)收益為-0.74%，其中凈資產(chǎn)規(guī)模小于5億的打新基金表現(xiàn)最差，中位數(shù)收益率僅為-2.03%；而規(guī)模超過10億的打新基金表現(xiàn)最好，中位數(shù)收益率為1.6%。大規(guī)模打新基金受益于較高的債券市值貢獻了較多正收益，另外在工業(yè)富聯(lián)這樣的較大申購規(guī)模要求的個股上，規(guī)模偏大的打新基金增強收益更明顯，收益的穩(wěn)定性也更優(yōu)。

由于收益不佳，打新基金產(chǎn)品遭贖回的情況也比較嚴重。據(jù)國泰君安統(tǒng)計，和今年一季度相比，二季度打新基金數(shù)量下滑明顯，從497只降到了334只，數(shù)量已經(jīng)連續(xù)2個季度持續(xù)縮水，整體基金規(guī)模也從2500億大幅降至1500億。據(jù)國泰君安觀察，二季度不少長期參與打新的公募基金公司所管理的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)比今年初下滑了一半甚至更多，已有部分打新基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

另據(jù)統(tǒng)計，截止二季度末，低估值的銀行股已不是最受打新基金青睞的“門票”，取而代之的是食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)股票。截止二季度末，打新基金對這兩大行業(yè)的持股市值累計超50億元，而銀行股的持股市值約20億元；二季度打新基金增持最多的行業(yè)為家電、食品飲料、醫(yī)藥生物、計算機，而減持最多的則是銀行。