險(xiǎn)企：股市底部確認(rèn) 看好成長(zhǎng)龍頭

資管新規(guī)細(xì)則等配套政策近日發(fā)布，引發(fā)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的熱議。接受上證報(bào)記者采訪的主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，配套政策的出臺(tái)對(duì)股市構(gòu)成明確利好，股市底部基本確認(rèn)，看好包括計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、軍工等成長(zhǎng)板塊的龍頭品種。

他們表示，之所以近一個(gè)月股市沒有大幅反彈，原因在于：第一，由于非標(biāo)和股權(quán)質(zhì)押不能續(xù)作，一些中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，只能開始變賣流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，比如股票、基金、理財(cái)產(chǎn)品；第二，在銀行理財(cái)新規(guī)出爐之前，銀行的新產(chǎn)品處于停擺狀態(tài)，不合規(guī)的舊產(chǎn)品（多層嵌套的委外、高杠桿的股權(quán)類資產(chǎn)管理計(jì)劃）到期不續(xù)作，面臨贖回。因此，銀行理財(cái)對(duì)應(yīng)的資金處于凈賣出狀態(tài)。

“此次資管新規(guī)細(xì)則等配套政策落地后，市場(chǎng)爭(zhēng)論的放松幅度大小姑且不論，只要文件細(xì)則出臺(tái)，部分銀行理財(cái)?shù)男庐a(chǎn)品就可以發(fā)行，帶來非標(biāo)或者股票的‘買盤’。”一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部的內(nèi)部觀點(diǎn)認(rèn)為，一方面，中小企業(yè)的流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)一定緩解；另一方面，銀行資金只有“賣盤”的情況也會(huì)得到邊際改善。

這正好解決了前述兩個(gè)微觀層面流動(dòng)性的問題。因此，受訪的多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)判，此次資管新規(guī)細(xì)則等配套政策出臺(tái)后，股市底部有望確認(rèn)，權(quán)益市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有望得到修正，對(duì)股市構(gòu)成明確的利好。

至于看好哪些板塊，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著股市全面反彈，無論什么風(fēng)格、板塊都會(huì)有絕對(duì)收益，但成長(zhǎng)龍頭更有望獲得超額收益，看好計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、軍工等板塊。

有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提及在市場(chǎng)底部時(shí)股東敢于增持自救、公司基本面又較好的成長(zhǎng)股。“觀察產(chǎn)業(yè)資本（包括各類大小股東、高管）對(duì)公司股票發(fā)生的增持和減持行為，可以看出一些變化。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本代表了‘最了解公司’的一批人對(duì)目前公司股價(jià)的態(tài)度，代表產(chǎn)業(yè)資本的情緒。股東是最清楚未來公司經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)情況的，了解目前股價(jià)和估值究竟是低估了還是高估了。所以，他們敢于在市場(chǎng)底部進(jìn)行抄底，也會(huì)比二級(jí)市場(chǎng)投資者作出更領(lǐng)先的判斷。”

一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的6月份，在屬于成長(zhǎng)風(fēng)格的上市公司中，共有約140家公司增持股份。剔除其中由于股權(quán)質(zhì)押臨近爆倉(cāng)而自救的30家公司，依然可以看到6月份成長(zhǎng)風(fēng)格公司的增持次數(shù)顯著提升。當(dāng)然，他們也強(qiáng)調(diào)，這一指標(biāo)在消費(fèi)、周期、金融這三個(gè)大類風(fēng)格中的有效性減弱很多，因?yàn)檫@些大類風(fēng)格中的國(guó)企、央企占比很多，難以進(jìn)行市場(chǎng)化的增減持。

在看到機(jī)會(huì)的同時(shí)，受訪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士也坦言，仍然有些外部因素需要長(zhǎng)期關(guān)注。滬上一家保險(xiǎn)資管公司的內(nèi)部觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年仍需關(guān)注外部摩擦、美元加息和財(cái)稅政策變化等因素，市場(chǎng)參與者的行為也需進(jìn)一步觀察。