海通證券評定向降準：貨幣寬松加碼緩解信用壓力 債市慢牛延續(xù)

今日央行宣布，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，根據(jù)央行測算，本次定向降準釋放資金約7000億元。

海通證券姜超、梁中華、姜珮珊對此點評稱，貨幣寬松加碼，緩解信用壓力。今年以來，在金融嚴監(jiān)管的背景下，貨幣政策逐步從去年的實際偏緊向中性回歸，支持表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、非標轉(zhuǎn)標的進程，本次定向降準意味著貨幣政策進一步邊際調(diào)整，寬松力度加碼，可以一定程度支持實體融資、緩解信用壓力。但是降準釋放的是銀行表內(nèi)資金，而今年以來大幅萎縮的融資主要來自影子銀行體系，而這些融資要回歸銀行表內(nèi)還會受到信貸和監(jiān)管政策限制，這意味著降準對信用壓力的緩解、對社融的支撐作用或相對有限，經(jīng)濟下行壓力和信用風險依然存在。

海通認為，債市慢牛延續(xù)，堅守利率、高等級。近期長端利率受益于避險情緒、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持續(xù)縮窄制約長端下行。而此次降準有利于帶動短端利率下行，從而打開長端下行空間。在貨幣寬松、基本面下行和違約風險上升的背景下，我們認為債市的分化仍是未來的主旋律，利率債和高等級信用債仍是配置首選，而對低等級信用債仍需保持謹慎。（證券時報網(wǎng)）