營收增長預(yù)期+外資加配消費藍(lán)籌 貴州茅臺市值5個月后再“摸”萬億

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 楊 軍    

6月6日，A股上市公司貴州茅臺（600519，SH）的市值在盤中再度突破萬億元大關(guān)，股價一度上800元，最高達(dá)800.95元，超過今年1月15日創(chuàng)下的最高價799.06元，再創(chuàng)新高。

對于貴州茅臺市值再破萬億元，招商證券長期關(guān)注貴州茅臺的分析師朱衛(wèi)華對外表示，茅臺業(yè)績穩(wěn)定增長，估值不貴，長線投資者可以繼續(xù)持有。直到2020年，茅臺的供求都會處于緊平衡中，還有提價空間，目前業(yè)績增速與估值水平相適應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，盡管今年春節(jié)之后，茅臺酒價格有所松動，但目前貨源又開始緊張，市場價格又有所抬頭。

市值暫列A股上市公司第7位

“祝賀某龍頭白酒企業(yè)突破800元，超過萬億市值！”6月6日，知名投資人但斌在朋友圈發(fā)文稱。其實投資者都知道他所指的龍頭白酒企業(yè)即貴州茅臺。

6月6日，貴州茅臺股價一度上漲1.58%，報800.95元/股，市值達(dá)到10059.93億元。不過，貴州茅臺的萬億市值僅維了1個多小時，而截至6日收盤，貴州茅臺下跌0.29%，收于785.75元。按6日收盤市值算，貴州茅臺總市值在A股上市公司中位列第7位，僅次于四大行、中國石油和中國平安。

今年1月，貴州茅臺曾首次突破萬億市值，后來便開始回調(diào)，其后5個月的時間里，股價最低曾跌至645元/股。

近期，A股市場走勢相對疲軟，什么原因促使貴州茅臺再度受到市場青睞呢？招商證券發(fā)布研報認(rèn)為，這和外資加配消費藍(lán)籌有很大關(guān)系。

據(jù)悉，今年以來，在A股納入MSCI的背景下，外資積極建倉布局，截至5月末累積凈流入1316.93億元。5月份，北上資金凈流入508.51億元，創(chuàng)下滬深港通開通以來單月凈流入最高規(guī)模。當(dāng)月外資集中買入消費藍(lán)籌。具體到個股上，5月份，外資凈買入規(guī)模最高的為貴州茅臺，凈買入46.3億元。

“茅臺市值一度破萬億元，一方面和公司盈利能力提升有關(guān)，但更多和公司估值水平提升有關(guān)。”6月6日下午，知名茅臺投資人董寶珍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015~2017年末，貴州茅臺的市盈率（PE）分別為10.15倍、15.50倍和32.36倍，而同期凈利潤分別為155.03億元、167.18億元和270.79億元。

近期，在貴州茅臺2017年度股東大會上，茅臺集團(tuán)董事長、總經(jīng)理李保芳稱，2018年貴州茅臺目標(biāo)營收是較上年度增長15%左右。以此估算，貴州茅臺2018年或?qū)崿F(xiàn)營收669.5億元左右。

茅臺一不愁市場，二不愁效益

未來，貴州茅臺的市盈率（PE）是否會有下行風(fēng)險呢？朱衛(wèi)華認(rèn)為，貴州茅臺確實面臨體量太大，增速放緩，從而導(dǎo)致估值下行的風(fēng)險。不過，在外部環(huán)境能保持目前狀態(tài)情況下，到2020年，茅臺的供求都會處于緊平衡之中，還有提價空間，目前業(yè)績增速與估值水平相適應(yīng)。

實際上，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實地走訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)以后，茅臺酒的價格一度有所松動，但目前價格已有所回升。

朱衛(wèi)華表示，今年春節(jié)前茅臺酒的批發(fā)價格超過了1600元/瓶，春節(jié)前一周開始回落，今年3月底達(dá)1499元/瓶，現(xiàn)在貨源又開始緊張、批價又有抬頭。

董寶珍對記者表示，未來幾年茅臺酒的價格很難判斷。茅臺酒的價格不完全取決于市場供求的變化，同時也和社會游資炒作、經(jīng)銷商囤積居奇以及茅臺直銷渠道建設(shè)有很大的關(guān)系。

貴州茅臺近來正在加大云商渠道的銷售。去年8月，茅臺曾要求經(jīng)銷商必須將30%以上未執(zhí)行合同量通過其云商平臺限價出售，減少線下不透明的價格交易。

貴州茅臺副總經(jīng)理王崇琳今年5月在股東大會上透露，目前茅臺在線上投放比例不高。“酒業(yè)銷售渠道現(xiàn)狀是線上銷售不超過5%，其他都是線下完成。”他稱。

“未來，茅臺酒的價格很大程度上取決于茅臺直銷渠道建設(shè)的力度，如果直銷渠道建設(shè)得好，茅臺酒價格將更多地取決于市場供需情況。”董寶珍認(rèn)為。

貴州茅臺官網(wǎng)信息顯示，本月4日和5日，李保芳實地考察了江蘇南京、宿遷兩地市場情況。他指出，以目前市場表現(xiàn)來看，總體是平靜的、穩(wěn)定的，沒有出現(xiàn)價格大起大落和銷售緊缺等現(xiàn)象。

李保芳認(rèn)為，當(dāng)前茅臺酒市場有“兩個不愁”，一是不愁市場；二是不愁效益。這得益于公司2016年、2017年出臺的強(qiáng)勢管控措施，穩(wěn)價格，平供需。經(jīng)銷商已嘗到了政策的甜頭，從開始的不理解，到現(xiàn)在自覺地、主動地站出來維護(hù)政策的實施和執(zhí)行。

李保芳強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前茅臺酒的價格很好地兼顧了各方利益，在相當(dāng)一個時期內(nèi)，“茅臺不會動出廠價格，但一定會管終端價格，而且一定會管住、管好。”