“女鞋第一股”1年虧掉7年利潤(rùn)，經(jīng)銷商大甩賣：原價(jià)千元，現(xiàn)價(jià)89元

每經(jīng)記者 劉玲    每經(jīng)編輯 王嘉琦    

前不久，一份“消費(fèi)市場(chǎng)的價(jià)值排序”刷爆朋友圈：在零售行業(yè)看來，消費(fèi)實(shí)力從高到低依次是：

少女>兒童>年輕婦女>老人>狗>男人。

女人比男人愛消費(fèi)，這是公認(rèn)的事實(shí)，可供女人消費(fèi)的商品也很多：化妝品、包包、衣服、鞋子……

但是，女人愛花錢，就意味著女人的錢好賺？事實(shí)并非如此。最近，國(guó)內(nèi)三大女鞋企業(yè)都遭遇了“滑鐵盧”：

2017年，一代鞋王百麗“賣身”，并在港股退市；而那個(gè)“女人永遠(yuǎn)少一雙鞋子”的達(dá)芙妮，2017年關(guān)閉了1009家門店，凈虧損高達(dá)近8億港元。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相繼倒下，號(hào)稱“中國(guó)鞋業(yè)第一股”的星期六（002291,SZ）也自身難保，去年，它巨虧3.52億，不僅賠掉了過去7年的總利潤(rùn)，而且公司也因?yàn)閹齑嫣?，不得不放血大甩賣。

1年虧掉7年利潤(rùn)

2002年夏天，張澤民和妻子梁懷宇在佛山創(chuàng)辦了星期六鞋業(yè)有限公司。那時(shí)，百貨商場(chǎng)是中高端購物場(chǎng)所，張澤民便在全國(guó)各地的百貨商場(chǎng)迅速鋪開連鎖店，星期六晉升至中國(guó)女鞋行業(yè)的三甲之列。2009年，星期六（002291，SZ）登陸A股，成為“兩市鞋業(yè)第一股”。

▲圖片來源：每經(jīng)記者劉玲攝

上市之后，星期六營(yíng)業(yè)收入雖然節(jié)節(jié)升高，但是利潤(rùn)卻從2012年開始步入快速下滑軌道。2009年，公司扣非凈利潤(rùn)達(dá)到1.12億元；而7年之后的2016年，扣非凈利卻滑落至1885.38萬元，只有2009年的五分之一。

2018年2月28日，星期六發(fā)布《2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)》稱，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.38億元，比上年同期增長(zhǎng)3.60%；歸母凈利潤(rùn)2494.26萬元，同比增長(zhǎng)19.69%。

但不到兩個(gè)月，星期六業(yè)績(jī)便突然變臉。4月25日，星期六發(fā)布《2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告》，將營(yíng)業(yè)收入調(diào)整為15.05億元，歸母凈利潤(rùn)由盈利2494.26萬元大幅修正為虧損3.52億元，而過去7年（2010年至2016年）星期六的歸母凈利潤(rùn)總額僅為3.69億元，相當(dāng)于1年基本虧掉7年賺的錢。

對(duì)于大幅虧損的原因，星期六在2017年年報(bào)中表示，這是由于公司對(duì)報(bào)告期末的商譽(yù)、存貨及應(yīng)收賬款等進(jìn)行減值計(jì)提，由此形成了大額資產(chǎn)減值損失。對(duì)于存貨減值，則是公司在2018年3月底，批量低價(jià)處置了部分低效品牌的存貨，但在編制2017年業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)對(duì)該部分存貨未充分計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，因此，審計(jì)后最終存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)為1.97億元。

▲圖片來源：每經(jīng)記者劉玲攝

值得一提的是，2012年，星期六門店大幅增長(zhǎng)，新開門店鋪貨導(dǎo)致存貨開始增加，再加上渠道受到?jīng)_擊，銷售未達(dá)預(yù)期，存貨占資產(chǎn)總額比例達(dá)39.43%。2013年，星期六還在繼續(xù)擴(kuò)張，加大了非自營(yíng)店的開設(shè)，門店數(shù)量達(dá)到了最高峰2363家，其存貨也進(jìn)一步增加，占資產(chǎn)總額的比例首次超過40%。

但是，星期六彼時(shí)卻在年報(bào)中稱，制定了新的采購管控標(biāo)準(zhǔn)，并通過網(wǎng)銷、特賣會(huì)等渠道消化庫存，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)17.53%的前提下存貨僅較年初增長(zhǎng)12.94%，認(rèn)為公司存貨管理得當(dāng)。

時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐向記者表示，

很多傳統(tǒng)的女鞋品牌在剛開始受到電商的沖擊時(shí)，反應(yīng)很慢，雖然在延伸線上渠道，但是很多是通過電商平臺(tái)去清理存貨。

到了2014年，星期六庫存比例再次大幅攀升，達(dá)到47.8%，星期六也終于意識(shí)到存貨問題的嚴(yán)重性，開始調(diào)整店鋪結(jié)構(gòu)，減少自營(yíng)店，增加分銷店，總體縮減門店規(guī)模，數(shù)據(jù)顯示，2015年～2017年間，星期六每年減少200多家門店，還開始嘗試以品牌集合店的形式進(jìn)駐購物中心和大力拓展電商渠道。

可是，實(shí)施庫存管理和削減門店數(shù)量的措施后，星期六存貨在2016年占資產(chǎn)總額比例更是歷史性的達(dá)到50.61%。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)年公司的賣出559萬雙鞋，庫存鞋子的數(shù)量卻高達(dá)1268萬雙，換句話說，即便公司不再生產(chǎn)新鞋，這些庫存貨也得兩年多才能賣完。

虧本大甩賣：原價(jià)1029元的鞋，現(xiàn)價(jià)89元

星期六董秘何建鋒告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，今年3月低價(jià)處置存貨的低效品牌主要包括“69”、“RIZZO”、“SEBASTIAN”等，這些品牌公司目前已沒有開設(shè)獨(dú)立的門店，接下來會(huì)逐步終止該等品牌的運(yùn)營(yíng)，因此對(duì)于這些品牌的存貨公司做了一個(gè)集中的處理。

處理存貨，往往意味著虧本大甩賣。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者聯(lián)系到一位專門為品牌處理庫存的經(jīng)銷商。她提到，近日正在銷售一批星期六和菲伯麗爾女鞋的存貨，有150余款，數(shù)量達(dá)幾千雙。記者了解到，其售賣的價(jià)格僅為原價(jià)的一折，例如一雙星期六絨面羊皮革高跟涼鞋，原價(jià)為1029元，目前售價(jià)89元。

▲圖片來源：每經(jīng)記者劉玲攝

這位經(jīng)銷商還告訴記者，低價(jià)處理的星期六、菲伯麗爾女鞋，量都走得很快，因?yàn)楹芏喟司攀梢再I到羊皮的鞋子，性價(jià)比可以說很高了；而用八九百、一千多的價(jià)格去購買一雙鞋子，消費(fèi)者更愿意選擇款式更加時(shí)尚、新穎的輕奢品牌。

何健鋒向記者表示，公司一雙鞋的制造成本一般都不會(huì)低于一百塊錢，如果是幾十塊、一百多塊去買雙鞋，這樣地清庫存肯定回不了本。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）多次實(shí)地走訪深圳市皇庭廣場(chǎng)和茂業(yè)百貨的星期六門店，了解到其夏季的涼鞋和單鞋價(jià)格在七八百到一千多左右，門店客流量還不錯(cuò)，但是購買率卻不高。

消費(fèi)者陳女士向記者表示，因?yàn)樾瞧诹谱硬皇呛艽螅瑯幼颖容^大眾，1000多一雙卻穿不出1000多的感覺，如果打五六折會(huì)考慮買，它的質(zhì)量、舒適度還是不錯(cuò)的。

導(dǎo)致星期六一年虧掉7年利潤(rùn)的，除了庫存，還有旗下的品牌D:FUSE（迪芙斯）。2017年，公司對(duì)D:FUSE（迪芙斯）品牌全額計(jì)提的1.85億元商譽(yù)減值。

據(jù)星期六公告，由于迪芙斯2017年利潤(rùn)首次出現(xiàn)大幅下滑，達(dá)到40%，且該品牌的市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值低于當(dāng)初的收購成本，故對(duì)其進(jìn)行全額的商譽(yù)減值，對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，星期六董秘何健鋒僅表示，由于大環(huán)境的影響，而具體原因由于信息披露的合規(guī)性要求，暫不能透露。

2017年網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)上，星期六提到主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為百麗、天創(chuàng)時(shí)尚、千百度等企業(yè)。

唐小唐提到，達(dá)芙妮實(shí)際上也是受電商太嚴(yán)重，在就是產(chǎn)品設(shè)計(jì)上上創(chuàng)新不足，百麗和星期六也是一樣，商品和營(yíng)銷沒有大力依靠于線上渠道，產(chǎn)品更新頻次和性價(jià)比都不及線上品牌，因此在新興的消費(fèi)群體中，沒有比較大的品牌影響力。

瘋狂的規(guī)模擴(kuò)張失效

2009年上市之后，募集到資金的星期六進(jìn)行了新一輪的擴(kuò)張。伴隨著百貨商場(chǎng)渠道下沉，星期六新建渠道開始進(jìn)軍二、三線城市，并且打出多品牌戰(zhàn)略，新設(shè)立了索菲婭、菲伯利爾等品牌，這些品牌也依托著星期六現(xiàn)有渠道進(jìn)行擴(kuò)張。2011年，星期六也開始開拓非自營(yíng)業(yè)務(wù)與網(wǎng)銷渠道，門店總數(shù)量達(dá)到1961家。

▲圖片來源：每經(jīng)記者劉玲攝

某鞋履上市公司董秘曾表示，在過往10年女鞋行業(yè)快速發(fā)展的過程中，許多中高端時(shí)尚女鞋品牌通過實(shí)施多品牌戰(zhàn)略、集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)，搶占線下傳統(tǒng)零售渠道，從而擴(kuò)大市場(chǎng)占有率并實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

星期六便是如此，多品牌戰(zhàn)略、規(guī)模擴(kuò)張讓它賺得盆滿缽滿，據(jù)星期六財(cái)報(bào)，2009年～2011年，其營(yíng)業(yè)收入分別為8.8億、11.43億元和13.48億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.12億元、0.98億元和1.01億元；市場(chǎng)占有率也擠近行業(yè)三、四名。

但是到了2012年，規(guī)模擴(kuò)張已不再有效，雖然星期六自營(yíng)店增加555個(gè)，門店總數(shù)量也達(dá)到2351家，但業(yè)績(jī)卻大幅下滑，扣非凈利潤(rùn)僅為5530.37萬元，較2011年下滑近一半。

對(duì)此，星期六董秘何建鋒解釋稱，上市募集的資金公司主要用于門店的開設(shè)，上市后的幾年公司門店數(shù)量的確大幅增長(zhǎng)，而且90%的門店都是開在百貨公司，因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)中高端消費(fèi)品的主要銷售渠道就是百貨公司，但是后來就受到購物中心、電商等新興渠道的沖擊，百貨公司人流量和業(yè)務(wù)情況都出現(xiàn)下滑，公司銷售額也隨之下滑。