網(wǎng)易一季度收益不及預(yù)期 游戲下跌電商收入大漲

周三美股盤后，網(wǎng)易公布了截至2018年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

備受關(guān)注的游戲業(yè)務(wù)收入同比大跌近20%，較去年四季度10.7%的降幅翻倍。電商收入雖然翻了一倍，但較去年四季度175.2%的增幅顯著收窄。

受盈利大幅低于市場(chǎng)預(yù)期拖累，網(wǎng)易ADR盤后跌近2%。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

財(cái)報(bào)顯示：

第一季度調(diào)整后每ADS盈利1.61美元，市場(chǎng)預(yù)期2.15美元。

第一季度凈營(yíng)收142億元（約合23億美元），同比增長(zhǎng)3.9%，市場(chǎng)預(yù)期22.0億美元。

歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.519億元（約合1.199億美元），歸屬母公司非GAAP凈利潤(rùn)13億元。

第一季度毛利潤(rùn)60億元人民幣（折合9.491億美元），同比下滑20.4%。

分項(xiàng)業(yè)務(wù)中，

第一季度在線游戲服務(wù)凈營(yíng)收88億元人民幣（折合14億美元），同比下滑18.4%。

電商凈營(yíng)收37億元人民幣（折合5.95億美元），同比增長(zhǎng)101.0%。

根據(jù)網(wǎng)易創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官、董事丁磊在財(cái)報(bào)中的解釋，在線游戲業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)出現(xiàn)同比下跌主要源于收入下滑，諸如《陰陽(yáng)師》、《新倩女幽魂》等自主開發(fā)的游戲收入下滑抵消了《荒野行動(dòng)》、《楚留香》等游戲帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。

而電商業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)主要得益于網(wǎng)易考拉海購(gòu)和網(wǎng)易嚴(yán)選的快速發(fā)展。

游戲業(yè)務(wù)仍是網(wǎng)易最重要的營(yíng)收業(yè)務(wù)，此前有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在3月全球iOS手游發(fā)行商收入榜中，網(wǎng)易游戲位居全球第二；而在iOS暢銷榜的前十大游戲中，網(wǎng)易占據(jù)3款游戲。

對(duì)于一季度的公司業(yè)績(jī)尤其是游戲業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，丁磊在財(cái)報(bào)中表示：

我們對(duì)旗艦游戲的長(zhǎng)期支持和忠誠(chéng)感到興奮，持續(xù)快速擴(kuò)張的電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)健康發(fā)展。我們將繼續(xù)通過(guò)新榜冠軍《楚留香》稱霸中國(guó)的MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）市場(chǎng)。我們?cè)诜荕MORPG市場(chǎng)引入游戲的戰(zhàn)略也開始見效，《終結(jié)者2》和《荒野行動(dòng)》（Knives Out）變現(xiàn)正在順利推進(jìn)。

我們將繼續(xù)執(zhí)行游戲多樣化發(fā)展戰(zhàn)略，并且在吸引非MMPRPG玩家方面越來(lái)越嫻熟。

美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Seekingalpha近日撰文稱，網(wǎng)易近期研發(fā)的《楚留香》、《第五人格》等游戲自推出以來(lái)備受市場(chǎng)歡迎。這些新游戲有望拉動(dòng)網(wǎng)易在線游戲收入于2018年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這一數(shù)字或?qū)⑦_(dá)到30%到80%。

華爾街見聞旗下的全天候科技曾提到，去年四季度網(wǎng)易凈收入同比增加了20.7%，但令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，主要盈利業(yè)務(wù)游戲的凈收入?yún)s出現(xiàn)了同比10.7%的降幅。不過(guò)，電商業(yè)務(wù)凈收入?yún)s有讓人驚喜的表現(xiàn)，同比增加175.2%。因此，這兩樣業(yè)務(wù)成為本次關(guān)注焦點(diǎn)。

相比之下，周三港股盤后公布的騰訊財(cái)報(bào)則更顯靚麗。

華爾街見聞提及，騰訊總營(yíng)收和凈利潤(rùn)超預(yù)期，上季度環(huán)比下跌的游戲業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，一季度游戲收入287.78億元人民幣，環(huán)比重拾漲勢(shì)，實(shí)現(xiàn)14.4%的增幅。微信WeChat合并月活持續(xù)增長(zhǎng)。受此提振，騰訊美股ADR股價(jià)當(dāng)日漲近7%。

股價(jià)表現(xiàn)

財(cái)報(bào)公布后，網(wǎng)易ADR在盤后交易時(shí)段大跌近2%。周三，網(wǎng)易ADR收跌0.13%，報(bào)266美元，處于52周股價(jià)的偏低位置，比去年底創(chuàng)下的歷史高位低了近30%。

進(jìn)入2018年以來(lái)，網(wǎng)易股價(jià)震蕩走低，目前較去年12月21日的371美元階段性高點(diǎn)跌去近30%：

對(duì)于網(wǎng)易股價(jià)的低迷，華爾街看法不一。

包括里昂證券(CLSA)和麥格理(Macquarie)在內(nèi)的一些投行認(rèn)為，網(wǎng)易目前的股價(jià)回撤是其在連續(xù)上漲后的合理回調(diào)，目前網(wǎng)易的市值處于合理水平。

但也有一些華爾街投行認(rèn)為，網(wǎng)易股價(jià)已經(jīng)回撤了30%，這樣的下跌速度和幅度都是不合理的。摩根大通分析師Alex Yao下調(diào)網(wǎng)易評(píng)級(jí)至“弱于大盤”，認(rèn)為網(wǎng)易“正在進(jìn)入一個(gè)不太賺錢的階段”，因游戲業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力正在減弱，而后市電商業(yè)務(wù)將成為其盈利的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

在財(cái)報(bào)發(fā)布前，華爾街對(duì)網(wǎng)易的平均評(píng)級(jí)是“持有”，目標(biāo)價(jià)共識(shí)為337.47美元。

網(wǎng)易股價(jià)能否回升，投資者還需要關(guān)注網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收能力未來(lái)是否有較大進(jìn)步，以及管理層后市對(duì)游戲業(yè)務(wù)擴(kuò)展的想法。