看透234家“入摩”A股公司底牌：任性停牌成不可碰紅線

圖片來源：視覺中國

繼去年6月宣布A股“入摩”闖關成功后，5月15日全球指數(shù)公司MSCI（明晟公司）公布了半年度評估審查結果，成為6月1日A股納入MSCI新興市場指數(shù)和ACWI指數(shù)正式生效前，最后一次官方常規(guī)調整，本次宣布的234只個股也將成為增量外資配置A股的最新入場指引。

任性停牌成不可碰紅線

在MSCI指數(shù)體系中，有多項涉及指數(shù)中國的成分股。據(jù)介紹，MSCI中國A股指數(shù)是一只獨立于MSCI全球指數(shù)體系之外的A股大中盤指數(shù)，比較類似于中證800指數(shù)；MSCI中國A股納入指數(shù)（MSCIChinaAInclusionIndex）屬于A股納入MSCI新興指數(shù)的“實時跟蹤版”，挑選標的會來自于MSCI中國A股指數(shù)，目前全部成份股都是滬、深股通標的，以大盤股為主。

根據(jù)本次半年度調整公告，合計234只A股被納入MSCIChinaAInclusionIndex，自由流通調整因子比例為2.5%，8月份季度調整后自由流通調整因子比例將提升至5%，與此前公布的納入計劃進度相同。本次半年度調整將會在2018年5月31日生效。

值得注意的是，MSCI加強了對成分股的“任性停牌”管控，一旦擬獲納入MSCI中國指數(shù)的成份股在生效前停牌的話，則會被取消納入資格。而根據(jù)MSCI指引和征詢意見，如果股票在正式納入時停牌，則MSCI將會延期納入有效期；如果延期2天復牌交易，就會取消延期；另外，停牌時間超過50天將會從指數(shù)中剔除，且至少未來12個月內都不會再納入。

天元金融策略分析師梁浩榮向證券時報·e公司記者表示，除了最近的中美貿易摩擦，部分境外資金對國內的停牌機制、資金流動和日常限制有擔憂，特別是一些被動型基金。被動型基金是“掛鉤跟蹤”MSCI指數(shù)的主要資金，直接受到指數(shù)調整影響。

據(jù)光大證券分析師謝超、陳治中稱，掛鉤跟蹤MSCI的被動型指數(shù)基金僅占跟蹤MSCI全部資金的大約5.7%。預計6月1日和9月3日分兩次流入的160億美元資金，包括10億美元的指數(shù)型基金和150億美元“參考跟蹤”MSCI指數(shù)的主動型基金。

另外，MSCI對成分股互聯(lián)互通的交易資格格外看重。在3月發(fā)布的指引中專門說明，一旦不再被納入互聯(lián)互通標的，將面臨被剔除MSCI指數(shù)的風險。

上述因素已得到落實。相比去年6月最初擬納入名單，本次MSCI中國A股納入指數(shù)中，海航控股、南京新百、萬華化學和中天金融均被剔除，這些個股停牌時間超過50天；另外，歌華有線、*ST船舶、廣匯能源和永泰能源也被剔除，而這些個股也已被剔除出滬股通標的，限制交易，只可單向賣出。

換句話說，如果踩了上述紅線，本次官方敲定的名單也將會變更。

“入摩”市值門檻降低

對于每次名單調整，MSCI并未披露成分股調整的方法和權重因素，但跨年對比兩份名單可以發(fā)現(xiàn)MSCI多元化配股思路，大市值并非唯一標準。

去年6月宣布A股正式“入摩”時，MSCI官方提供的納入成分股名單顯示合計222家成分股。經(jīng)過多輪定期調整，e公司記者發(fā)現(xiàn)納入MSCI關鍵指數(shù)的成分股流通市值門檻已顯著降低。

以各自披露日期為限，去年6月披露的成分股指引名單中，中遠海能的流通市值約175億元，為當時最低門檻；本次披露成分股名單中，流通市值最低的是金鉬股份，僅56億元，兩年度成分股的流通市值中位數(shù)也顯著下降。不過，本次公布的指引名單中，并沒有納入創(chuàng)業(yè)板標的。

官方公布的指引文件顯示，MSCI主要涉及的A股指數(shù)現(xiàn)階段主要考量大市值為主。

梁浩榮向記者表示，這次公布的公司大部分都是屬于經(jīng)營穩(wěn)健型的大型企業(yè)，而關于中小盤公司沒有被廣泛納入，最主要的原因在于追蹤MSCI指數(shù)的資金主要來自于被動型的公募基金、養(yǎng)老保險資金等投資周期較長的國外資金，投資風格更青睞于公司基本面，也就是那些業(yè)績良好、股息穩(wěn)定，市值較大的大型企業(yè)。相比而言，以新經(jīng)濟作為主導的中小盤個股，對于國外資金來說并沒有明確的回報預期，相信MSCI指數(shù)編制公司也有這方面的考慮。

另外，業(yè)績變臉或也構成MSCI成分股調整的重要因素之一。對比來看，剔除個股中，近六成季度凈利潤同比增長率下滑，其中*ST保千去年年度和今年一季度凈利潤連續(xù)虧損；國海證券歸母凈利潤同比增速也連續(xù)下降。