道氏技術(shù)玩轉(zhuǎn)并購(gòu)催肥術(shù) 監(jiān)管層追問(wèn)是否有抽屜協(xié)議

記者 覃秘

“是否存在損害上市公司以及投資者利益的情形？”這是深交所近日發(fā)函追問(wèn)道氏技術(shù)離奇并購(gòu)案的核心問(wèn)題。一年左右的時(shí)間，估值從不到3億元暴增到27億元，道氏技術(shù)追風(fēng)收購(gòu)佳納能源的事件，引起了市場(chǎng)及監(jiān)管層的關(guān)注。5月7日，深交所對(duì)公司下發(fā)問(wèn)詢函，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的估值合理性、關(guān)聯(lián)交易等提出了30個(gè)問(wèn)題，上證報(bào)5月4日刊發(fā)的《估值一年漲8倍道氏技術(shù)緣何“抬價(jià)”收購(gòu)佳納能源》報(bào)道提出的多個(gè)疑問(wèn)都被重點(diǎn)問(wèn)詢。

一年不到就出爾反爾

“是否存在不真實(shí)、不準(zhǔn)確情形，是否存在抽屜協(xié)議？”交易所問(wèn)詢函有部分措辭相當(dāng)嚴(yán)厲。其背后的事實(shí)是，2017年5月，道氏技術(shù)以4.5億元對(duì)佳納能源增資，當(dāng)時(shí)公司在回復(fù)交易所問(wèn)詢時(shí)曾明確表示：“公司對(duì)佳納能源剩余股權(quán)不存在收購(gòu)等后續(xù)安排或約定。”然而一年不到，這個(gè)白紙黑字的表態(tài)就被事實(shí)毀了。今年3月初，公司停牌啟動(dòng)對(duì)佳納能源剩余股權(quán)的收購(gòu)。

自相矛盾之處顯然需要有個(gè)合理的交待。問(wèn)詢函要求公司補(bǔ)充披露與交易對(duì)方洽談、籌劃此次交易的時(shí)間、原因以及過(guò)程，前次函復(fù)內(nèi)容是否存在不真實(shí)、不準(zhǔn)確情形，交易對(duì)手方與公司及控股股東之間是否存在抽屜協(xié)議，是否存在其他應(yīng)披露未披露信息。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

“不準(zhǔn)備買(mǎi)”與“買(mǎi)”之間，涉及一個(gè)核心問(wèn)題是標(biāo)的資產(chǎn)的估值。據(jù)公司披露的方案，此次交易過(guò)程中佳納能源股東全部權(quán)益作價(jià)27億元，而去年增資前佳納能源的估值僅有7.87億，大半年的時(shí)間增值了240%。

如此暴發(fā)式的增長(zhǎng)到底從哪兒來(lái)？問(wèn)詢函要求公司補(bǔ)充披露兩次交易作價(jià)采用不同評(píng)估方法的原因及合理性，并結(jié)合佳納能源2017年下半年業(yè)務(wù)開(kāi)展、目前在手訂單等情況，說(shuō)明此次交易作價(jià)的公允性。請(qǐng)?jiān)u估師發(fā)表明確意見(jiàn)。

是否損害投資者利益

問(wèn)詢函再次提出：此次交易與前次增資行為是否為一攬子交易，請(qǐng)公司予以說(shuō)明，并說(shuō)明對(duì)公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響；是否存在損害上市公司以及投資者利益的情形；請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

關(guān)聯(lián)交易也是交易所關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。正如本報(bào)在報(bào)道中提出的，交易所要求公司補(bǔ)充披露佳納能源對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行較高金額采購(gòu)（銷(xiāo)售）的合理性，2016年、2017年采購(gòu)及銷(xiāo)售價(jià)格的公允性及定價(jià)依據(jù)，以及是否存在依賴性，2018年1月以后卓域集團(tuán)存續(xù)情況，是否與佳納能源存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形。

問(wèn)詢函還關(guān)注到業(yè)績(jī)承諾的問(wèn)題。據(jù)收購(gòu)報(bào)告書(shū)，此次交易未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾條款。對(duì)此，監(jiān)管層要求公司補(bǔ)充披露未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的原因、是否有利于保護(hù)上市公司及投資者利益。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

佳納能源還有一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常情況引起了監(jiān)管層的關(guān)注。據(jù)收購(gòu)報(bào)告書(shū)，佳納能源2016年凈利潤(rùn)為3175萬(wàn)元，2017年凈利潤(rùn)為2.37億元，而2016年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為156萬(wàn)元，2017年度為-1.75億元。問(wèn)詢函要求公司結(jié)合佳納能源在手訂單、行業(yè)發(fā)展、銷(xiāo)售與客戶情況，補(bǔ)充披露佳納能源2017年凈利潤(rùn)同比大幅提升的原因、合理性與可持續(xù)性，并對(duì)2016年至2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間差異進(jìn)行解釋。