每經(jīng)記者專訪澳銀資本董事長熊鋼：資管新規(guī)落地 可殺掉一批高杠桿的所謂“獨(dú)角獸”

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 王可然    

▲熊鋼

專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的澳銀資本，2017年在項(xiàng)目退出上成績不菲，吸引了業(yè)界的關(guān)注。

近日，在由投中信息、投中網(wǎng)主辦，投中資本協(xié)辦的“第十二屆中國投資年會·年度峰會”上，針對醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資情況，澳銀資本董事長熊鋼在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示，“在這一領(lǐng)域，澳銀資本有70%~80%的資金都投資在技術(shù)型團(tuán)隊(duì)上，包括化學(xué)、生物、計算機(jī)等產(chǎn)業(yè)上。”

而對于近期熱議的資管新規(guī)話題，他表示，新規(guī)落地可以殺掉一批高杠桿的、不出錢的所謂“獨(dú)角獸”，或者僅以個別成功案例忽悠人的機(jī)構(gòu)。這對整個VC或者PE生態(tài)環(huán)境的改善是極好的。

募資難背后存在深層次原因

目前，行業(yè)普遍面臨募資難的問題。對此，熊鋼認(rèn)為，這實(shí)際上是有著深層次原因的，首先是制度上的不合理。“我們的GP機(jī)構(gòu)和LP是杠桿關(guān)系，GP出1%的錢就能拉動20%的杠桿，這種杠桿關(guān)系使所有LP掙到錢是很難的。”

在熊鋼看來，再加上管理費(fèi)的收益規(guī)模越做越大，GP越來越向銀行方向發(fā)展，只能保證基本收益，實(shí)際上違背了PE、特別是VC的本質(zhì)——即參與者一定是長線，甚至是超長線投資者才能做的事情，也就是說風(fēng)險對容忍錯誤和權(quán)衡不確定性上都有比較高的認(rèn)知。

熊鋼認(rèn)為，募資難在于沒有解決投資者和被投資者之間的風(fēng)險共擔(dān)問題。作為基金管理人，應(yīng)該為投資者提供更有價值、更有遠(yuǎn)見的投資。他透露，澳銀資本LP的回收標(biāo)準(zhǔn)是先本金，利息再按復(fù)利滾動投資，在長期的投資跟隨中，也經(jīng)歷了各種各樣的考驗(yàn)，這樣就可以用較好的規(guī)模來解決GP的收益問題。

他舉例稱，如澳銀資本母基金的構(gòu)成本身就是超長投資屬性的家族信托，只要能解決好契約環(huán)境，LP就可以容忍風(fēng)險的存在，這就是這種資本的特點(diǎn)。

倫理上的問題也是導(dǎo)致募資難存在的根源所在。“投資不是一筆買賣，而是基于信任關(guān)系的服務(wù)。如果自己都不愿意去投資，為什么別人會來投資？”因此，募資難的問題不僅在于現(xiàn)在，將來也難。熊鋼稱，在澳銀資本有一個鐵律，如果自己不投、或者不投到足夠份額的基金，也沒有道理讓別人來出錢。澳銀資本一致爭取的路徑是，無論規(guī)模大小，GP或GP的實(shí)際控制人每一次的出資比例都會占到20%~40%。

隨著資管新規(guī)的落地，將進(jìn)一步加劇業(yè)內(nèi)對融資難的預(yù)期。對此，熊鋼表示：“從表面現(xiàn)象看一定是難的，但我們看到數(shù)據(jù)的真實(shí)性，沒有看到數(shù)據(jù)的透明性，整體治理的透明對行業(yè)是一個好現(xiàn)象，從一部分的GP應(yīng)該會更優(yōu)質(zhì)。同時，新規(guī)落地可以殺掉一批高杠桿的、不出錢的所謂‘獨(dú)角獸’，或者僅以個別成功案例忽悠人的機(jī)構(gòu)。這對整個VC或者PE生態(tài)環(huán)境的改善是極好的。”

醫(yī)療領(lǐng)域投資抓住技術(shù)周期

近年來澳銀資本的募投管退取得不俗成績，醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資更是可圈可點(diǎn)。2017年，公司所投的5家企業(yè)上會并悉數(shù)過會，康泰生物、美諾華、三利譜和海川智能4家企業(yè)IPO。澳銀資本是如何把握醫(yī)療健康領(lǐng)域投資邏輯的值得關(guān)注。

熊鋼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，澳銀資本有70%~80%的資金都投資在技術(shù)型團(tuán)隊(duì)上，包括化學(xué)、生物、計算機(jī)等產(chǎn)業(yè)上。“在醫(yī)療方面，技術(shù)其實(shí)有它的進(jìn)化周期，只要對進(jìn)化周期有足夠的認(rèn)知，相對來說要比模式更容易抓到內(nèi)在規(guī)律。模式則要經(jīng)過不斷試錯，而且消費(fèi)者偏好是不斷擺動的，非常難以把握。”

新常態(tài)下，市場增速緩慢，試錯成本上升，許多行業(yè)正從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。激烈的競爭使得企業(yè)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、管理效率提升的壓力不斷增加。所以數(shù)據(jù)驅(qū)動決策的精益運(yùn)行將成為趨勢。近日，澳銀資本宣布投資了A/B測試云服務(wù)提供商吆喝科技，就是讓數(shù)據(jù)說話、以數(shù)據(jù)驅(qū)動決策的一項(xiàng)成熟的測試開發(fā)方法。

對于該項(xiàng)目，熊鋼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“本來互聯(lián)網(wǎng)是最有效的資源，但現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的效能已大大下降，如當(dāng)我們投放一個廣告，它的傳播影響力是越來越下降的。2007年，谷歌為了提高整個互聯(lián)網(wǎng)的影響力，最開始提出這種原理，按不同年齡段、不同階層的消費(fèi)心態(tài)進(jìn)行分類建模，測試他對某一個產(chǎn)品的反饋意見，使他的投放最精準(zhǔn)。”

AB測試可以測試收入放緩，以優(yōu)化網(wǎng)頁、提升點(diǎn)擊效果。在熊鋼看來，這一互聯(lián)網(wǎng)底層技術(shù)，是未來最有前途的，最有可能有爆發(fā)力的技術(shù)領(lǐng)域之一。