每經(jīng)記者專(zhuān)訪國(guó)中創(chuàng)投首席合伙人兼CEO施安平：“全民VC/PE”現(xiàn)象值得警惕 預(yù)計(jì)下半年募資將更難

每經(jīng)記者 冷 輝    每經(jīng)編輯 王可然    

▲施安平

“一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，所投項(xiàng)目應(yīng)該是所有參與者都受益，沒(méi)有失敗者，這才是一個(gè)好的商業(yè)案例。”

近日，在由投中信息、投中網(wǎng)主辦，投中資本協(xié)辦的“第十二屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”上，深圳國(guó)中創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（下稱(chēng)國(guó)中創(chuàng)投）首席合伙人兼CEO施安平在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪時(shí)如是說(shuō)。

作為專(zhuān)業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資受托管理的公司，國(guó)中創(chuàng)投目前已受托管理國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金（總規(guī)模600億元）的首只60億元的實(shí)體基金——中小企業(yè)發(fā)展基金（深圳有限合伙）。該基金由中央財(cái)政出資并引導(dǎo)地方政府、國(guó)有及民營(yíng)資本共同出資設(shè)立，是國(guó)內(nèi)首只完全市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金。

同時(shí)，施安平表示，這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”，這個(gè)現(xiàn)象值得警惕。因?yàn)樵诔墒斓馁Y本市場(chǎng)，基金管理人是一個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化的職業(yè)。

為出資人掙錢(qián)，不掙虛幻的估值

施安平介紹稱(chēng)，國(guó)中創(chuàng)投管理著國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金的首只實(shí)體基金，所以投資重點(diǎn)就是支持中小企業(yè)。從項(xiàng)目發(fā)展階段看，主要偏重于早期成長(zhǎng)的企業(yè)，因?yàn)閲?guó)家成立這只基金的目的就是要充分發(fā)揮中央財(cái)政的引導(dǎo)作用，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本，用市場(chǎng)化的手段共同扶持中小企業(yè)。所以首先從企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的發(fā)展階段上注重于早期成長(zhǎng)企業(yè)。

從行業(yè)看，目前國(guó)中創(chuàng)投主要集中在三大方向：一是信息技術(shù)；二是生物醫(yī)藥大健康；三是所謂的硬科技，包括新材料、新能源、先進(jìn)制造，也包含人工智能等方面。

管理中小企業(yè)發(fā)展基金這種政府引導(dǎo)基金，相對(duì)于管理其他市場(chǎng)化的基金，施安平認(rèn)為差別在于政府引導(dǎo)基金，一定有它的引導(dǎo)效果，有它重點(diǎn)扶持的方向，成立這只基金的目的不單純是為了掙錢(qián)，國(guó)家是希望把過(guò)去財(cái)政資金的使用方法用市場(chǎng)化的手段作一些調(diào)整。

財(cái)政資金過(guò)去主要是“無(wú)償贊助式”的，而政府引導(dǎo)基金有一個(gè)很重要的特征是政府出一部分錢(qián)，把過(guò)去補(bǔ)貼進(jìn)的錢(qián)用股權(quán)的形式投給企業(yè)，這樣既體現(xiàn)政府重點(diǎn)扶持的意志、希望發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向，又能通過(guò)股權(quán)投資獲得一定的收益。這和商業(yè)化基金是不一樣的，商業(yè)化基金只要能掙錢(qián)就行了。

面對(duì)投資圈不時(shí)出現(xiàn)的各種風(fēng)口，以及投資人爭(zhēng)先恐后地?fù)寠Z項(xiàng)目的問(wèn)題，施安平認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金成立的初衷有一定的政策導(dǎo)向性，但在投資項(xiàng)目的市場(chǎng)化環(huán)節(jié)，和商業(yè)化基金是在同一個(gè)“戰(zhàn)場(chǎng)”，不可避免地會(huì)遇到各種各樣的競(jìng)爭(zhēng)，這是一個(gè)不可回避的話題。

從投資的角度看，國(guó)中創(chuàng)投堅(jiān)持自己的投資邏輯，就是永遠(yuǎn)堅(jiān)持價(jià)值投資。盡管它是一個(gè)政府引導(dǎo)型的基金，但政府引導(dǎo)基金不是不掙錢(qián)，而是在滿(mǎn)足政府明確的指引或者導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，依然要商業(yè)化。風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資，根本的商業(yè)邏輯或者商業(yè)模式就是股權(quán)投入、股權(quán)增值、增值后退出，形成一個(gè)閉環(huán)。

在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，可能會(huì)遇到各種各樣的商業(yè)化或者其他政府引導(dǎo)基金的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)中創(chuàng)投的原則就是堅(jiān)持價(jià)值投資，其核心體現(xiàn)就是從成立之初國(guó)中創(chuàng)投定的一個(gè)“四不”投資原則——“不追風(fēng)、不搭車(chē)、不著急、不眼紅”，不跟人在風(fēng)口上搶?zhuān)吹氖琼?xiàng)目本身成長(zhǎng)的價(jià)值。

施安平舉例介紹了一個(gè)記憶猶新的案例：“共享單車(chē)最熱的時(shí)候，某一個(gè)共享單車(chē)的創(chuàng)始人找過(guò)來(lái)，我們當(dāng)時(shí)就說(shuō)這個(gè)商業(yè)模式可能不是我們投資的方向，這位創(chuàng)始人很不屑地嘲諷：不懂共享單車(chē)就不懂風(fēng)險(xiǎn)投資。我想我這個(gè)不懂風(fēng)險(xiǎn)投資的人，今天依然繼續(xù)在做風(fēng)險(xiǎn)投資，可是對(duì)方已經(jīng)快關(guān)門(mén)了。任何一個(gè)機(jī)構(gòu)都要有自己的投資邏輯，我的投資邏輯很簡(jiǎn)單：為出資人掙錢(qián)，不是為出資人掙虛幻飄渺的估值。”

預(yù)計(jì)今年下半年募資將會(huì)更難

對(duì)于目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些VC、PE機(jī)構(gòu)募資難的聲音，施安平表示，這牽扯到投資界很重要的問(wèn)題，也是他最近一直想呼吁的，即“創(chuàng)業(yè)投資界要自救”！

“風(fēng)口來(lái)了，豬都能飛起來(lái)。是，如果一味地賺錢(qián)，一味地想、精心地設(shè)計(jì)，掙錢(qián)的方法很多，但回歸創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是什么？不是設(shè)計(jì)各種精準(zhǔn)的局，而是實(shí)實(shí)在在地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”施安平說(shuō)，“現(xiàn)在很多所謂風(fēng)口的模式是精準(zhǔn)地設(shè)計(jì)，找一個(gè)熱點(diǎn)，不斷地融資，估值不斷地吹泡，最后像燙手的山芋一樣，誰(shuí)接到最后誰(shuí)倒霉，只管我掙錢(qián)了我跑。這樣的模式，至少不是我們的投資邏輯。”

他表示,“風(fēng)口的項(xiàng)目大家都在搶?zhuān)F(xiàn)在竟然出現(xiàn)了很多天使階段就敢估值幾個(gè)億、十個(gè)億。而創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)發(fā)展有它內(nèi)在的規(guī)律，我從事這個(gè)行業(yè)接近20年，參與決策的項(xiàng)目600多個(gè)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)成功上市的130多個(gè)，深知這個(gè)行業(yè)各種‘坑’。但是我看到一批無(wú)知無(wú)畏的投資人，無(wú)論估值多高都敢投，這是很讓人擔(dān)憂(yōu)的。”

施安平認(rèn)為現(xiàn)在估值高企，造成了社會(huì)LP也就是非政府出資方觀望，原來(lái)所謂的一些風(fēng)口泡沫逐漸在破裂，也造成了社會(huì)出資人有這種心態(tài)。所以現(xiàn)在難就難在商業(yè)化社會(huì)配套資金這一方面。同時(shí)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策去杠桿化、金融監(jiān)管趨嚴(yán)將成為常態(tài)，過(guò)去通過(guò)其他第三方渠道變相把銀行資金拿出來(lái)做投資，預(yù)計(jì)今年下半年以后會(huì)越來(lái)越難，這也從總量上限制了一部分資金流入這個(gè)市場(chǎng)。從多個(gè)角度看，預(yù)計(jì)今年下半年募資將會(huì)更難。

此外，由于種種原因一些項(xiàng)目會(huì)虧損比較嚴(yán)重，出資人和管理人之間往往會(huì)產(chǎn)生各種糾紛，施安平表示，沒(méi)有干好，出資人肯定有意見(jiàn)，這種情況規(guī)避不了，干不好就得打板子。他認(rèn)為，投資不是誰(shuí)都能干的，現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)的從業(yè)者數(shù)量的增長(zhǎng)速度極快，甚至這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”。在成熟的資本市場(chǎng)，基金管理人是一個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化的職業(yè)，是有很高門(mén)檻的，“全民化的”現(xiàn)象一定要警惕。