每經(jīng)記者專訪國中創(chuàng)投首席合伙人兼CEO施安平：“全民VC/PE”現(xiàn)象值得警惕 預(yù)計下半年募資將更難

每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 王可然    

“一個好的風(fēng)險投資機構(gòu)，所投項目應(yīng)該是所有參與者都受益，沒有失敗者，這才是一個好的商業(yè)案例。”

近日，在由投中信息、投中網(wǎng)主辦，投中資本協(xié)辦的“第十二屆中國投資年會·年度峰會”上，深圳國中創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（下稱國中創(chuàng)投）首席合伙人兼CEO施安平接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時如是說。

作為專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資受托管理的公司，國中創(chuàng)投目前已受托管理國家中小企業(yè)發(fā)展基金（總規(guī)模600億元）的首只60億元的實體基金——中小企業(yè)發(fā)展基金（深圳有限合伙）。該基金由中央財政出資并引導(dǎo)地方政府、國有及民營資本共同出資設(shè)立，是國內(nèi)首只完全市場化運作的國家級政府引導(dǎo)基金。

同時，施安平表示，這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”，這個現(xiàn)象值得警惕。因為在成熟的資本市場，基金管理人是一個高度專業(yè)化的職業(yè)。

為出資人掙錢，不掙虛幻的估值

施安平介紹稱，國中創(chuàng)投管理著國家中小企業(yè)發(fā)展基金的首只實體基金，所以投資重點就是支持中小企業(yè)。從項目發(fā)展階段看，主要偏重于早期成長的企業(yè)，因為國家成立這只基金的目的就是要充分發(fā)揮中央財政的引導(dǎo)作用，調(diào)動社會資本，用市場化的手段共同扶持中小企業(yè)。所以首先從企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的發(fā)展階段上注重于早期成長企業(yè)。

從行業(yè)看，目前國中創(chuàng)投主要集中在三大方向：一是信息技術(shù)；二是生物醫(yī)藥大健康；三是所謂的硬科技，包括新材料、新能源、先進制造，也包含人工智能等方面。

管理中小企業(yè)發(fā)展基金這種政府引導(dǎo)基金，相對于管理其他市場化的基金，施安平認(rèn)為差別在于政府引導(dǎo)基金，一定有它的引導(dǎo)效果，有它重點扶持的方向，成立這只基金的目的不單純是為了掙錢，國家是希望把過去財政資金的使用方法用市場化的手段作一些調(diào)整。

財政資金過去主要是“無償贊助式”的，而政府引導(dǎo)基金有一個很重要的特征是政府出一部分錢，把過去補貼進的錢用股權(quán)的形式投給企業(yè)，這樣既體現(xiàn)政府重點扶持的意志、希望發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向，又能通過股權(quán)投資獲得一定的收益。這和商業(yè)化基金是不一樣的，商業(yè)化基金只要能掙錢就行了。

面對投資圈不時出現(xiàn)的各種風(fēng)口，以及投資人爭先恐后地?fù)寠Z項目的問題，施安平認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金成立的初衷有一定的政策導(dǎo)向性，但在投資項目的市場化環(huán)節(jié)，和商業(yè)化基金是在同一個“戰(zhàn)場”，不可避免地會遇到各種各樣的競爭，這是一個不可回避的話題。

從投資的角度看，國中創(chuàng)投堅持自己的投資邏輯，就是永遠(yuǎn)堅持價值投資。盡管它是一個政府引導(dǎo)型的基金，但政府引導(dǎo)基金不是不掙錢，而是在滿足政府明確的指引或者導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，依然要商業(yè)化。風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資，根本的商業(yè)邏輯或者商業(yè)模式就是股權(quán)投入、股權(quán)增值、增值后退出，形成一個閉環(huán)。

在競爭過程中，可能會遇到各種各樣的商業(yè)化或者其他政府引導(dǎo)基金的競爭，國中創(chuàng)投的原則就是堅持價值投資，其核心體現(xiàn)就是從成立之初國中創(chuàng)投定的一個“四不”投資原則：“不追風(fēng)、不搭車、不著急、不眼紅”，不跟人在風(fēng)口上搶，看的是項目本身成長的價值。

施安平舉例介紹了一個記憶猶新的案例：“共享單車最熱的時候，某一個共享單車的創(chuàng)始人找過來，我們當(dāng)時就說這個商業(yè)模式可能不是我們投資的方向，這位創(chuàng)始人很不屑地嘲諷：不懂共享單車就不懂風(fēng)險投資。我想我這個不懂風(fēng)險投資的人，今天依然繼續(xù)在做風(fēng)險投資，可是對方已經(jīng)快關(guān)門了。任何一個機構(gòu)都要有自己的投資邏輯，我的投資邏輯很簡單：為出資人掙錢，不是為出資人掙虛幻飄渺的估值。”

預(yù)計今年下半年募資將會更難

對于目前市場上出現(xiàn)的一些VC、PE機構(gòu)募資難的聲音，施安平表示，這牽扯到投資界很重要的問題，也是他最近一直想呼吁的，即“創(chuàng)業(yè)投資界要自救”！

“風(fēng)口來了，豬都能飛起來。是，如果一味地賺錢，一味地想、精心地設(shè)計，掙錢的方法很多，但回歸創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是什么？不是設(shè)計各種精準(zhǔn)的局，而是實實在在地促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。”施安平說，“現(xiàn)在很多所謂風(fēng)口的模式是精準(zhǔn)地設(shè)計，找一個熱點，不斷地融資，估值不斷地吹泡，最后像燙手的山芋一樣，誰接到最后誰倒霉，只管我掙錢了我跑。這樣的模式，至少不是我們的投資邏輯。”

他表示,“風(fēng)口的項目大家都在搶，現(xiàn)在竟然出現(xiàn)了很多天使階段就敢估值幾個億、十個億。而創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)發(fā)展有它內(nèi)在的規(guī)律，我從事這個行業(yè)接近20年，參與決策的項目600多個，在國內(nèi)資本市場成功上市的130多個，深知這個行業(yè)各種‘坑’。但是我看到一批無知無畏的投資人，無論估值多高都敢投，這是很讓人擔(dān)憂的。”

施安平認(rèn)為現(xiàn)在估值高企，造成了社會LP也就是非政府出資方觀望，原來所謂的一些風(fēng)口泡沫逐漸在破裂，也造成了社會出資人有這種心態(tài)。所以現(xiàn)在難就難在商業(yè)化社會配套資金這一方面。同時，由于宏觀經(jīng)濟政策去杠桿化、金融監(jiān)管趨嚴(yán)將成為常態(tài)，過去通過其他第三方渠道變相把銀行資金拿出來做投資，預(yù)計今年下半年以后會越來越難，這也從總量上限制了一部分資金流入這個市場。從多個角度看，預(yù)計今年下半年募資將會更難。

此外，由于種種原因一些項目會虧損比較嚴(yán)重，出資人和管理人之間往往會產(chǎn)生各種糾紛，施安平表示，沒有干好，出資人肯定有意見，這種情況規(guī)避不了，干不好就得打板子。他認(rèn)為，投資不是誰都能干的，現(xiàn)在這個行業(yè)的從業(yè)者數(shù)量的增長速度極快，甚至這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”。在成熟的資本市場，基金管理人是一個高度專業(yè)化的職業(yè)，是有很高門檻的，“全民化的”現(xiàn)象一定要警惕。