上交所這條新規(guī)刷屏，ABS又迎春天？

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）一看，原來是上交所和中登公司共同制定的《上海證券交易所 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法）。

那么，這條新規(guī)為什么說對(duì)ABS又是一大利好呢？

ABS納入三方回購質(zhì)押范圍

今日晚間，上交所公告表示，為規(guī)范債券質(zhì)押式三方回購業(yè)務(wù)，維護(hù)債券市場(chǎng)秩序，保護(hù)交易各方的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國證券法》及其他有關(guān)規(guī)定，上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司共同制定了《上海證券交易所 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法），現(xiàn)予以發(fā)布實(shí)施。

上交所稱，業(yè)務(wù)開展初期，三方回購的正回購方限于以下機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品：經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)；公募證券投資基金；商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品?；鹕骄⒁獾?，交易所市場(chǎng)較為活躍的券商資管、基金專戶及契約型基金未在列。

另外，擔(dān)保品按照按債券類型、發(fā)行方式和債券評(píng)級(jí)劃分為8個(gè)質(zhì)押券籃子，包括公開和非公開發(fā)行的信用債等，折扣率在0~40%之間，當(dāng)然，這其中是不包含次級(jí)檔和已發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)或已披露存在重大違約風(fēng)險(xiǎn)的，具體劃分標(biāo)準(zhǔn)及折扣率如下：

資料來源：上交所

不過，上交所也專門強(qiáng)調(diào)稱，籃子標(biāo)準(zhǔn)中的信用債是包含資產(chǎn)支持證券（次級(jí)檔除外），這也就意味著明確允許ABS做三方回購的質(zhì)押券，南京銀行表示，這可以理解為擴(kuò)大了質(zhì)押范圍，進(jìn)一步增強(qiáng)了交易所公司債的質(zhì)押率和流動(dòng)性，同時(shí)在逐日盯市制度下，在質(zhì)押券擔(dān)保價(jià)值不足且達(dá)到一定比例時(shí)，會(huì)通過系統(tǒng)進(jìn)行補(bǔ)券提示。對(duì)此不少業(yè)內(nèi)人士感慨道，這對(duì)ABS業(yè)務(wù)來說又是一大利好。

某券商企業(yè)ABS業(yè)務(wù)部總經(jīng)理就表示，ABS是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)后，質(zhì)押融資的又一大利器。另外，一家券商固收事業(yè)部總經(jīng)理也向火山君表示，這對(duì)于ABS流動(dòng)性的提高是一大幫助，而且更有利于銷售，投資者也更愿意購買和持有。

新的融資渠道

不過也強(qiáng)調(diào)指出，本暫行辦法明確允許ABS做三方回購的質(zhì)押券，而并不是標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)押式回購的質(zhì)押券，另外，在協(xié)議質(zhì)押回購中，一直是允許ABS作為質(zhì)押產(chǎn)品的。

火山君了解到，三方回購是以債券為權(quán)利質(zhì)押，第三方提供集中、專業(yè)的托管、結(jié)算和擔(dān)保品管理服務(wù)的短期資金融通業(yè)務(wù)。第三方不作為中央對(duì)手方，對(duì)手方違約風(fēng)險(xiǎn)仍由交易雙方自行承擔(dān)。在回購存續(xù)期間，正回購方的質(zhì)押擔(dān)保品托管在中國結(jié)算的專用賬戶中，并接受質(zhì)押品籃子管理。

南京銀行就表示，從業(yè)務(wù)模式來看，三方回購不同于交易所現(xiàn)有的質(zhì)押式回購及協(xié)議回購，采用的是“無中央對(duì)手方+投資者適當(dāng)性+質(zhì)押券籃子”的模式。另外，三方回購的標(biāo)準(zhǔn)化程度介于質(zhì)押式回購和協(xié)議回購之間，兼具質(zhì)押式回購的高效和協(xié)議回購的靈活，通過集中、專業(yè)化的擔(dān)保品管理降低雙方協(xié)商成本、便利存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理，也為交易所市場(chǎng)參與者提供了一個(gè)新的融資渠道選擇。