分級基金場內規(guī)?？s水 機構靜待細則落地

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自去年5月1日分級基金新規(guī)實施以來，新規(guī)實施已逾11個月。分級基金市場成交活躍度和規(guī)模持續(xù)萎縮。在相關部門起草的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》中提出，公募產品不得進行份額分級。

多位業(yè)內人士日前表示，將來公募基金中的存續(xù)分級基金可能將受到影響，存續(xù)產品料在過渡期內進行轉型或者清盤。

有基金公司人士告訴中國證券報記者，從大方向看，金融降杠桿還在繼續(xù)，當前各家公司只能等待具體的新規(guī)細則下發(fā)。

分級基金或面臨轉型

征求意見稿表示，公募產品不得進行份額分級。雖然沒有更為細致的實施細則，但此規(guī)定被多位業(yè)內人士解讀為，將來公募基金中的存續(xù)分級基金可能將受影響，存續(xù)產品料在過渡期內進行轉型或者清盤。

征求意見稿要求，過渡期自意見發(fā)布實施后至2019年6月30日。過渡期結束后，金融機構的資產管理產品按照意見進行全面規(guī)范，金融機構不得再發(fā)行或者續(xù)期違反意見規(guī)定的資產管理產品。

北京某基金公司人士說，當前更傾向于認為分級產品在過渡期后面臨轉型或強制清盤可能更大。

華南某基金公司人士表示：“現(xiàn)在仍有一些問題需要明確。例如，現(xiàn)有分級份額在未來如何過渡等。”

從基金公司角度來說，當前對分級基金不主動做宣傳。業(yè)內人士普遍認為，在沒有增量產品補充情況下，分級基金數(shù)量將逐漸減少。針對一些瀕臨清盤的分級基金，基金公司則以將其轉型居多。Wind數(shù)據統(tǒng)計，2017年已有2只分級基金清盤，7只分級基金轉型。

場內分級規(guī)?？s水

截至目前，分級基金新規(guī)已實施逾11個月，越來越多的分級基金瀕臨清盤。據海通證券統(tǒng)計，截至3月底，規(guī)模低于2億元的分級基金共87只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金58只。而在分級基金新規(guī)實施前，規(guī)模低于2億元的分級基金共82只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金44只。

此外，分級基金市場規(guī)模和成交量也在持續(xù)萎縮。截至3月30日，分級基金場內總份額合計為508.17億份。在分級基金新規(guī)實施前，場內總份額合計為1170.09億份，11個月時間里分級基金總規(guī)模已減少661.92億份，縮水56.57%。

在規(guī)模持續(xù)縮減的分級基金市場，成交活躍度分化愈發(fā)提高。據海通證券統(tǒng)計，在129只股票型分級B中，3月26日至30日單周成交額為53.69億元，前十大成交額分級當周成交額為45.08億元，占股票型分級B市場成交比例為83.96%。3月26日至30日單周成交額不足1000萬元的分級B基金數(shù)量則高達103只，占比高達79.84%。

海通證券數(shù)據顯示，分級基金新規(guī)實施前還曾出現(xiàn)過場內分級總份額超過100億份的產品，而目前場內份額最大的分級基金是富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級，截至3月30日的場內總份額為61.78億份。

機構減持分級基金

分級基金作為一種杠桿類投資產品，滿足了投資者根據自身投資偏好選擇風險程度不同的投資對象的要求，然而分級基金潛在杠桿率較高。實際上，對分級基金進行規(guī)范，被視為是防范金融風險、進行金融降杠桿中的舉措之一。

華南某基金公司高管表示，目前，在市場上的確存在部分客戶對此類產品有需求，對客戶進行分層能有效使整個分級基金市場萎縮，同時達到去杠桿目的?？赡苋詴云椒€(wěn)方式達到去杠桿目的。

從剛剛披露的基金年報看，機構資金在逐步退出分級基金市場，不管是本身機構投資者就占主體的分級A，還是分級B，個人投資者比例都呈上升趨勢。

Wind數(shù)據統(tǒng)計，2017年末分級A機構投資者平均比例為63.12%；2017年年中為67.77%，機構投資者持有總份額較2017年年中減少149.82億份，相反2017年年末個人投資者持有總份額較年中增加7.22億份。

2017年末，分級B機構投資者平均比例為13.84%；2017年年中為15.60%，機構投資者持有總份額較2017年年中減少62.03億份，個人投資者持有總份額較年中減少112.60億份。