中方擬加征美豆關(guān)稅 機(jī)構(gòu)稱對(duì)我國(guó)通脹傳導(dǎo)效應(yīng)可能小于市場(chǎng)預(yù)期

每經(jīng)編輯 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 陳旭

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普要求美國(guó)貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，考慮對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的額外1000億美元商品加征關(guān)稅。中國(guó)外交部隨后回應(yīng)表示“必定予以堅(jiān)決回?fù)?rdquo;。

關(guān)于中美貿(mào)易爭(zhēng)端的相關(guān)最新動(dòng)態(tài)，成為近期各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。有分析認(rèn)為，我國(guó)本次貿(mào)易反制打出大豆這張王牌，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治產(chǎn)生較明顯影響；而在對(duì)我國(guó)通脹及對(duì)資本市場(chǎng)的影響方面，雖然有一定的沖擊但相對(duì)較小。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

美清單對(duì)部分行業(yè)影響有限

剛剛過(guò)去的周末，由于中美貿(mào)易爭(zhēng)端可能引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩成為各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，中金公司發(fā)表最新觀點(diǎn)認(rèn)為，短期貿(mào)易爭(zhēng)端陰云仍然籠罩，但影響已經(jīng)在逐步消化，且貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響只是階段性和局部性的，而并非全局性的影響，最終決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向仍將是國(guó)內(nèi)的因素，中國(guó)短期可以利用綜合措施撫平貿(mào)易爭(zhēng)端的沖擊?；诖耍顿Y者不宜高估貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)全局影響。

回顧今年3月下旬中美貿(mào)易爭(zhēng)端初起時(shí)兩國(guó)股票市場(chǎng)短期出現(xiàn)一輪快速殺跌，市場(chǎng)曾對(duì)A股通信、電子、家電等行業(yè)表示出較多的擔(dān)憂。不過(guò)就美方清單來(lái)看，不少賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)的影響有限。

以通信行業(yè)為例，國(guó)信證券研究團(tuán)隊(duì)指出，整體來(lái)看，美方此次發(fā)布的清單中，通信領(lǐng)域直接相關(guān)的產(chǎn)品較少，僅涉及雷達(dá)通信、衛(wèi)星通信、光纖及光通信上游相關(guān)的部分產(chǎn)品。但行業(yè)內(nèi)A股相關(guān)上市公司直接出口美國(guó)的較少，因此整體影響有限。

就電子行業(yè)而言，招商證券研究團(tuán)隊(duì)表示，清單中和電子領(lǐng)域相關(guān)的征稅組件主要包括LED、激光設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等，通過(guò)和上市公司及產(chǎn)業(yè)界交流，國(guó)內(nèi)這些行業(yè)的一些主要公司出口美國(guó)的比例很低，預(yù)計(jì)本次中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的影響較小，而手機(jī)終端、安防及面板則并未列入加征關(guān)稅清單。

安信證券表示，作為貿(mào)易爭(zhēng)端的應(yīng)對(duì)措施，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)會(huì)越來(lái)越多地考慮在海外布局產(chǎn)能；長(zhǎng)期來(lái)看，貿(mào)易爭(zhēng)端反倒推動(dòng)了中國(guó)家電的國(guó)際化進(jìn)程。

展望貿(mào)易爭(zhēng)端繼續(xù)發(fā)酵下的A股市場(chǎng)，中金公司認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯韌性，并非市場(chǎng)擔(dān)憂的周期見(jiàn)頂，而當(dāng)前A股市場(chǎng)估值無(wú)論大盤小盤，都已經(jīng)回歸到歷史上相對(duì)偏悲觀時(shí)期的水平。市場(chǎng)當(dāng)前可能正在接近今年年內(nèi)相對(duì)低點(diǎn)，從中期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)前景不宜過(guò)度悲觀。

反制美豆對(duì)我國(guó)通脹影響不大

最近，中美之間的大豆貿(mào)易成了此次爭(zhēng)端的一大關(guān)注焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)大豆消費(fèi)量處于世界首位，而美國(guó)是世界第一大大豆生產(chǎn)國(guó)。大豆對(duì)美國(guó)的政治也具有重要影響。在2016年美國(guó)大選中，多個(gè)美國(guó)農(nóng)業(yè)州支持特朗普，而這些州同樣是美國(guó)大豆的主產(chǎn)區(qū)。因此，對(duì)美進(jìn)口大豆進(jìn)行反制被認(rèn)為是我國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)的一張“王牌”。

此次我國(guó)決定對(duì)美產(chǎn)大豆擬加征關(guān)稅也引發(fā)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。在我國(guó)公布擬對(duì)美國(guó)106項(xiàng)商品加征關(guān)稅的消息后不久，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨全線大跌。

國(guó)泰君安農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)表示，我國(guó)大豆供給對(duì)外依存度較高，限制美國(guó)大豆進(jìn)口可能會(huì)造成短期大豆及其相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。此外，由于豆油、豆粕與大豆價(jià)格的相關(guān)性較高，因此大豆價(jià)格上漲也將推升豆油、豆粕價(jià)格。豆粕是畜禽、水產(chǎn)飼料的主要構(gòu)成部分，隨著豆粕價(jià)格上漲，也會(huì)推升整體養(yǎng)殖成本。此外，如果國(guó)內(nèi)要降低大豆對(duì)外依存度，勢(shì)必會(huì)使得其他農(nóng)產(chǎn)品供給減少，也將間接影響到其他糧食作物的價(jià)格?；诖?，國(guó)泰君安認(rèn)為，農(nóng)業(yè)板塊有望迎來(lái)主題性投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)也有分析認(rèn)為，至少?gòu)亩唐趤?lái)看，對(duì)美國(guó)進(jìn)口大豆加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)大豆的供給影響有限。中泰證券農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，大豆是一個(gè)流動(dòng)性很好的全球貿(mào)易商品，定價(jià)主要看全球供需格局，因此對(duì)美國(guó)進(jìn)口大豆加征關(guān)稅，主要會(huì)增加運(yùn)費(fèi)等交易成本以及地區(qū)間價(jià)格差等；同時(shí)國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期通過(guò)降低豆粕比例等方法，對(duì)大豆的需求也會(huì)下降，預(yù)計(jì)加征關(guān)稅最終對(duì)國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的傳導(dǎo)肯定沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那么大。

有行業(yè)人士指出，目前來(lái)看，中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)中國(guó)大豆供給的影響更多是心理層面。每年4~8月基本是南美大豆主導(dǎo)中國(guó)的進(jìn)口貨源，只在這一時(shí)段對(duì)美國(guó)大豆進(jìn)行反制的話，對(duì)于我國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈影響不大，預(yù)計(jì)至少在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)的通脹影響較小。

中泰證券認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果美國(guó)大豆價(jià)格持續(xù)低于南美，美國(guó)豆農(nóng)將減少種植，國(guó)際大豆主產(chǎn)區(qū)有望轉(zhuǎn)向南美甚至黑海，屆時(shí)美國(guó)對(duì)全球大豆的定價(jià)權(quán)恐怕會(huì)削弱。