收入、毛利增長(zhǎng)均超100%創(chuàng)新高 ??融信土儲(chǔ)超2000萬平米

在房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化的階段，業(yè)績(jī)?nèi)阅苋〉媚鎰?shì)增長(zhǎng)難能可貴，而在政策調(diào)控趨緊下，成功從房企混戰(zhàn)中獲得突圍，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)則愈加引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

3月26日，港股上市公司融信中國(guó)（03301.HK，以下簡(jiǎn)稱”融信”）發(fā)布2017年年報(bào)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.41億元，同比增長(zhǎng)166.82%；實(shí)現(xiàn)毛利50.240億元，同比上升118%；凈利潤(rùn)26.46億元，同比增長(zhǎng)55.4%。融信中國(guó)已初步完成全國(guó)化布局，集團(tuán)亦同步擴(kuò)充了土地儲(chǔ)備，形成了海峽西岸、長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀、中部、成渝、西部城市七大核心城市圈，并持續(xù)深化中高端住宅開發(fā)，靈活應(yīng)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)，聚焦千億變局。

業(yè)績(jī)行穩(wěn)致遠(yuǎn) 利潤(rùn)高增長(zhǎng)

相較2016年年報(bào)來看，筆者發(fā)現(xiàn)融信各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)向好的趨勢(shì)，在2016年年報(bào)創(chuàng)下主營(yíng)業(yè)績(jī)最佳的情況下，2017年融信再次獲得突破，更新了歷史。截至2017年末，公司總資產(chǎn)達(dá)1701.96億元，同比增長(zhǎng)72.08%。

同樣，在股東收益方面，年報(bào)顯示公司保持著良好的盈利水平，公司每股盈利達(dá)1.22元，同比上升27.08%。在償債能力方面，公司流動(dòng)比率3.65倍，同比上升73.81%，顯示出公司較好的變現(xiàn)還債能力。

回看融信近年來發(fā)展，高速穩(wěn)定一直貫穿其中。2016和2017年，公司銷售金額一直保持100%以上的增速，兩年實(shí)現(xiàn)銷售翻兩番。公司2015年和2016年（不含合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)公司）分別實(shí)現(xiàn)銷售額119億和246億元，2017年更是提前兩月實(shí)現(xiàn)年初制定的全年目標(biāo)325億，最終達(dá)到502.35億元（不含合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)公司），同比增長(zhǎng)103.88%。

值得注意的是，根據(jù)早前公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月28日止兩個(gè)月，融信中國(guó)總合約銷售額約為136.8億元，總合約建筑面積約65.66萬平方米，平均合約售價(jià)約為每平方米2.08萬元，呈現(xiàn)了良好的發(fā)展勢(shì)頭。

“七大核心”實(shí)現(xiàn)高能輻射

在近幾年的快速成長(zhǎng)下，融信全國(guó)化布局已見碩果，公司在廣度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快戰(zhàn)略縱深，從關(guān)注整個(gè)面轉(zhuǎn)而聚焦到全國(guó)七大核心城市圈，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的多維度拓展，形成了海峽西岸、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、京津冀、中部、成渝、西部城市七大核心城市圈。

而七大核心城市圈戰(zhàn)略的高光表現(xiàn)也直觀的顯現(xiàn)在了公司業(yè)績(jī)之上。根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，2017年融信全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.41億元，凈利潤(rùn)26.46億元，同比增長(zhǎng)55.4%。要知道，這對(duì)于一家剛進(jìn)入港股市場(chǎng)才幾年的房地產(chǎn)企業(yè)來說并非易事。在行業(yè)人士看來，房企集中度正逐漸上升，大房企相對(duì)來說擁有更多的話語權(quán)。融信近幾年高速發(fā)展，從一家偏居一隅的區(qū)域性房企逐漸成長(zhǎng)為全國(guó)房企，并在2018年創(chuàng)下中國(guó)地產(chǎn)22強(qiáng)的佳績(jī)，伴隨著規(guī)模的擴(kuò)充，公司的拿地優(yōu)勢(shì)、融資優(yōu)勢(shì)也逐步顯現(xiàn)。

此外，為了實(shí)現(xiàn)今年1200億的目標(biāo)，融信在內(nèi)部架構(gòu)上也進(jìn)行了改善”匹配”，更好發(fā)揮內(nèi)生動(dòng)能。公司一方面將原來的“集團(tuán)-區(qū)域-項(xiàng)目”調(diào)整為“集團(tuán)-事業(yè)部-城市公司”，并將公司的考核主體設(shè)置為事業(yè)部，充分對(duì)事業(yè)部進(jìn)行放權(quán)，包括拿地、銷售等。

銷售火爆 彰顯高品質(zhì)

融信一直致力于中高端住宅開發(fā)，對(duì)項(xiàng)目打造精益求精，獲得了市場(chǎng)的大量認(rèn)可。融信在福州、杭州、上海等地打造了眾多標(biāo)桿項(xiàng)目，開創(chuàng)了諸如典雅的“公館系”、現(xiàn)代的“世紀(jì)系”。

在產(chǎn)品線上，公館系偏重挖掘文化底蘊(yùn)，并因地制宜按需升級(jí)，融信公館ARC作為公館系的全新力作也使得融信公館邁步2.0時(shí)代，該項(xiàng)目建筑設(shè)計(jì)靈感源自扎哈·哈迪德大師作品，采用游輪度假風(fēng)曲線設(shè)計(jì)一體成型，獲得市場(chǎng)良好反饋。同時(shí)，世紀(jì)系作為融信全新高端作品系，在2018年也將在上海的新江灣、杭州的蕭山、南京的仙林湖、廈門的環(huán)東海和廣州的增城相繼落地。

高品質(zhì)精心打磨之下，公司的項(xiàng)目銷售自然呈現(xiàn)出良好態(tài)勢(shì)。早前融信前瞻性重倉布局杭州，公司杭州銷售總金額位列第五，同時(shí)大福州銷售面積位居榜首，上海的商辦項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)超100億銷售。

值得注意是，在市場(chǎng)政策高壓之下，融信依舊保持較高去化率，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年項(xiàng)目銷售整體去化率85%。

指標(biāo)穩(wěn)健 融資多元賦能發(fā)展

作為資金密集型行業(yè)，房企發(fā)展離不開資金的支持，而缺乏更多的融資渠道也成為中小房企成長(zhǎng)的制約因素。而反觀融信，多元的融資渠道則良好的配合了公司的上升勢(shì)頭。公司強(qiáng)大的資金運(yùn)作把控能力可見一斑，截至2017年末，公司流動(dòng)比率達(dá)3.65倍，相對(duì)上年上升逾7成，流動(dòng)比率反映企業(yè)資金償債能力，公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，短期償債能力出色。

自從2016年1月13日融信在港股上市以來，融信憑借自身信用優(yōu)勢(shì)先后利用了包括公司債、資產(chǎn)證券化、永續(xù)債、增發(fā)配股、銀行貸款等多種融資方式。 值得注意的是，2017年11月7日，融信公告已完成約12億港元的增發(fā)配股。在分析人士看來，此次融資進(jìn)一步優(yōu)化了原有股東結(jié)構(gòu)，在引入長(zhǎng)線戰(zhàn)略投資者的同時(shí)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

合作為王穿越市場(chǎng)波動(dòng)

在加緊全國(guó)化布局之下，融信在現(xiàn)金流方面依舊充足，融信流動(dòng)性良好，截至2017年底，公司在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物205億元人民幣，相對(duì)2016年大幅增長(zhǎng)22.75％。

從某種意義上來說，這也得益于公司在模式上的日益轉(zhuǎn)變，合作開發(fā)模式使得公司以較低的資金獲得了相當(dāng)豐富的土儲(chǔ)，并豐富了自身核心布局。在市場(chǎng)廣泛看來，伴隨著市場(chǎng)資金面的趨緊，房企合作開發(fā)有利于共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和分擔(dān)資金壓力。

2017年融信拋出28.97億元收購案，接受海亮集團(tuán)兩家公司55%的股權(quán)。從戰(zhàn)略角度出發(fā)，融信此舉可謂四兩撥千斤，既強(qiáng)化了核心布局又打通了后續(xù)利潤(rùn)空間。據(jù)了解，此次收購設(shè)計(jì)項(xiàng)目包括中西部17個(gè)城市，合計(jì)35個(gè)項(xiàng)目，土地儲(chǔ)備面積超過500萬平米。

其中與一線房企的合作也大大打開了雙方的品牌溢價(jià)空間。截至目前，融信已分別同萬科、綠地等一線開發(fā)商進(jìn)行項(xiàng)目合作開發(fā)，且從實(shí)際效果來看，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式下也獲得了市場(chǎng)的較大反響。

豐厚土儲(chǔ)已占競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)

在實(shí)現(xiàn)快速全國(guó)化布局，已然構(gòu)建七大核心城市圈的背景下，融信目前進(jìn)入加速發(fā)展期，正面沖刺更高銷售，持續(xù)優(yōu)化城市布局，增加土地儲(chǔ)備深度。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，融信的土地儲(chǔ)備達(dá)2315萬平方米，60%位于一二線城市，權(quán)益土地1266萬平方米，權(quán)益土儲(chǔ)占比54.68％。其中新增土儲(chǔ)主要集中在核心城市核心區(qū)域，圍繞公司戰(zhàn)略布局，這些區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)空間大，土儲(chǔ)價(jià)值較高。截止2017年，融信土地成本為6568元/平米，同比減少24.06%；合約銷售平均單價(jià)21046元/平米，同比增長(zhǎng)19.91%，新增項(xiàng)目78個(gè)，進(jìn)入15座城市。均衡的全國(guó)布局和較低的拿地價(jià)格較好的抵御了政策波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，向上打開了更高的利潤(rùn)空間。

對(duì)于今年新的目標(biāo)，公司表示，在市場(chǎng)環(huán)境依舊趨緊之下，融信將繼續(xù)控制成本、理性拿地，同時(shí)專注于提供高品質(zhì)服務(wù)，打造標(biāo)桿創(chuàng)新項(xiàng)目，串聯(lián)各個(gè)城市群價(jià)值，編織更高的銷售業(yè)績(jī)網(wǎng)。

市值創(chuàng)新高 受市場(chǎng)高反饋

步入2018年，融信港股股價(jià)延續(xù)上升趨勢(shì)，截至2018年2月5日，融信盤中股價(jià)已達(dá)14.64港元/股，創(chuàng)下新高，成交量活躍。

逆市見真章，在彼時(shí)內(nèi)房股整體走勢(shì)疲軟之下，融信獲得市場(chǎng)的看好，在嚴(yán)格意義上來說，也是大量投資者對(duì)于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)預(yù)期的信任，市場(chǎng)對(duì)于融信未來或許有更多的期待。

的確，經(jīng)過多年的高速增長(zhǎng)，融信用漂亮業(yè)績(jī)回應(yīng)了市場(chǎng)的信任。公司連年銷售目標(biāo)均提前完成，今年更是提前兩個(gè)月完成年初制定的目標(biāo)。并于2018年提出了1200億的業(yè)績(jī)目標(biāo)，接近于去年四倍。

有分析人士表示，從土儲(chǔ)貨值、ROE（年化）等數(shù)據(jù)來看，融信仍有較大的成長(zhǎng)空間，加之全國(guó)核心長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，融信仍被低估。

文/王寶汗

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，文中分析不代表本報(bào)觀點(diǎn)。）