養(yǎng)元飲品盤中破發(fā)內(nèi)情：業(yè)績隱憂疊加次新股炒作降溫

在2018年A股發(fā)行市場上賺足眼球的養(yǎng)元飲品（603156.SH），3月15日盤中股價一度跌至78.72元/股，跌破發(fā)行價。 這對于不久前還在熱逐該股發(fā)行的投資者而言，猶如平地一聲驚雷。 2月12日，頂著近7年來滬市“最貴新股”光環(huán)，養(yǎng)元飲品以78.73元/股發(fā)行，上市首日漲停。然而次日，該股股價即掉頭向下，此后震蕩下行，走到3月15日盤中破發(fā)。 此間，在上證e互動平臺上，投資者提問最多的就是關(guān)于股價接近破發(fā)公司有什么對策。經(jīng)濟(jì)觀察報記者就相關(guān)問題致電養(yǎng)元飲品，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。 養(yǎng)元飲品跌破發(fā)行價只是次新股炒作降溫中的一例。3月14日，證監(jiān)會通報稱，廈門北八道集團(tuán)操縱多只次新股獲利近10億元，將獲罰沒56.7億元的史上最大罰單。 3月15日，次新股集體回調(diào)，多只次新股跌停，Wind次新股指數(shù)下跌4.4%。 高發(fā)行價能否受支撐 2月12日，頂著“核桃乳第一股”頭銜的養(yǎng)元飲品正式登陸上交所，發(fā)行價為78.73元/股，如此高的發(fā)行價讓其備受資本市場關(guān)注。 上市當(dāng)日，養(yǎng)元飲品股價大漲超44%，報收113.37元/股，“晉升”百元股行列，超過中國平安（601318.SH）、云南白藥（000538.SZ）等諸多白馬股股價。 但自2月13日起，養(yǎng)元飲品股價走勢風(fēng)云突變，當(dāng)天慘遭跌停報收112.98元/股。此后股價更是一路下跌，市值不斷蒸發(fā)，這引起了投資者關(guān)于養(yǎng)元飲品是否會走向破發(fā)的擔(dān)心。 經(jīng)濟(jì)觀察報記者注意到，2月26日，在上證e互動平臺上，有投資者向養(yǎng)元飲品提問：公司股價會破發(fā)嗎？公司有穩(wěn)定股價的措施嗎？ 此外在3月9日，一位投資者在上證e互動平臺上留言稱，從養(yǎng)元飲品上市第一天113.37元/股就買進(jìn)，因為看好公司創(chuàng)造利潤能力，一直持有到現(xiàn)在，期間上證指數(shù)漲了5%，次新股指數(shù)漲了10%，依然虧30%。 話音未落，投資者的擔(dān)心一語成讖。3月15日，自最高點113.37元/股下跌的養(yǎng)元飲品股價盤中走弱一度跌至73.82元股/股，在經(jīng)過僅僅19個交易日后，便跌破發(fā)行價。 3月15日當(dāng)天，一位投資者在9點44分以81.1元的委托價格買入部分養(yǎng)元飲品股票，他對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，上次是81.2元建倉，86.2元賣出；這次同樣是想在81.1元開始分批接回，但最終被套。 3月16日，養(yǎng)元飲品股價依舊不振，全日下跌0.29%，收于79.86元。 王牌產(chǎn)品是“六個核桃”的養(yǎng)元飲品，上市前即被券商研報定位于植物蛋白飲料龍頭，被認(rèn)為前景廣闊。不過，該公司2017年前三季度業(yè)績下滑，給其股價帶來較大壓力。 據(jù)養(yǎng)元飲品招股書，養(yǎng)元飲品成立于1997年，為國內(nèi)核桃植物飲品的先行者。招股書顯示，養(yǎng)元飲品2017年前三季度實現(xiàn)收入54.6億元，同比下滑10.2%；實現(xiàn)凈利近15.7億元，同比下滑17.7%。公司稱，主要由于競爭加劇帶來的銷量下滑，預(yù)計全年歸母凈利潤下降17.5%-19.1%。 養(yǎng)元飲品稱，目前我國經(jīng)濟(jì)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，快消品行業(yè)包括植物蛋白飲料行業(yè)也處在消費升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整期，植物蛋白飲料的市場競爭不斷加劇，在這些現(xiàn)狀和一些其他客觀因素的綜合影響下，可能導(dǎo)致部分市場收入有所下降，但并不影響公司的正常經(jīng)營。 廣發(fā)證券一位分析師王永鋒在研報中認(rèn)為，2016年以前公司受益原材料價格下降毛利率提升，2017年開始易拉罐等原材料成本上漲，公司毛利率承壓，疊加2017年春節(jié)較早影響。 經(jīng)濟(jì)觀察報記者注意到，另有投資者質(zhì)疑，為什么把上市價格定的這么高？養(yǎng)元飲品則回應(yīng)稱，公司在《首次公開發(fā)行A股投資風(fēng)險特別公告》中對發(fā)行價格予以說明：“本次發(fā)行定價遵循市場化定價原則，在初步詢價階段由網(wǎng)下投資者基于真實認(rèn)購意愿報價。發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格。本次發(fā)行價格78.73元/股對應(yīng)的2016年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為17.74倍，低于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率?！?北京大學(xué)中國金融證券研究中心副主任呂隨啟對經(jīng)濟(jì)觀察報記者稱，對于次新股而言，標(biāo)的業(yè)績能否在未來幾年實現(xiàn)高成長是它們能否得獲得市場給予的高估值的關(guān)鍵因素，目前來看，養(yǎng)元飲品未來的業(yè)績隱憂是市場沒有持續(xù)給予高估值的問題之一。 次新股“啞火”？ 3月15日養(yǎng)元飲品一度跌破發(fā)行價，也與次新股股價整體走低有關(guān)。當(dāng)日，次新股在經(jīng)過10多個交易日連續(xù)上漲后，上沖動能突然“啞火”，集體回調(diào)。 在次新股普跌的前一天，是證監(jiān)會一記重拳指向次新股炒作。3月14日，證監(jiān)會通報稱擬對廈門北八道集團(tuán)涉嫌操縱市場案作開出有史以來最高額罰，罰款總計約56.7億元。 據(jù)證監(jiān)會通報，經(jīng)查明，2017年2月到5月期間，廈門北八道集團(tuán)及其實際控制人組建控制了一個分工明確的操盤團(tuán)隊，通過多個配資中介，籌集資金數(shù)十億元，進(jìn)行次新股炒作。證監(jiān)會稱，針對涉嫌操縱次新股的惡性操縱市場行為，去年4月份證監(jiān)會專門部署了2017年專項執(zhí)法行動第二批案件，堅決查處次新股交易中各類違法不當(dāng)行為。 3月14日當(dāng)天，證監(jiān)會調(diào)查人員提醒投資者，有效打擊次新股炒作等市場操縱行為離不開理性的市場環(huán)境，廣大投資者切莫盲目跟風(fēng)，切莫出借賬戶給他人使用，警惕成為操縱市場的受害者。 一位二級市場交易人士3月15日開盤前在微博表示，證監(jiān)會處罰操縱次新股一案，次新股要遭殃。 3月15日開盤，次新股板塊便低開低走，一路下行，盤中跌幅不斷擴(kuò)大，尾盤收窄，截至收盤，Wind次新股指數(shù)報收22760.44點，下跌1047.66點，跌幅為4.40%，多只次新股跌停。 深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院當(dāng)代金融研究所所長國世平對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，證監(jiān)會之所以打擊次新股炒作和次新股的特點有關(guān)。次新股確實普遍具有發(fā)行市盈率低、概念新、流通盤小的特點，很容易成為市場炒新、炒小、短線操作的一個集中領(lǐng)域，積聚市場風(fēng)險和泡沫。 經(jīng)濟(jì)觀察報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自去年2017年11月13日Wind次新股指數(shù)階段性高點33125.24點以來至今年3月16日，Wind次新股指數(shù)已經(jīng)累計跌去近10000點，跌幅接近30%。 瑞銀大中華區(qū)一位非銀金融行業(yè)分析師對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，目前市場格局下，很多私募都意識到以前的投資方法會失效。這位分析師稱，在一次路演結(jié)束后，其和多位買方的私募人士溝通，他們都認(rèn)為之前那套炒作次新股、炒作題材股的玩法已經(jīng)行不通，必須順應(yīng)監(jiān)管趨勢以及現(xiàn)在市場的主流投資理念。