資產(chǎn)證券化迎兌付高峰 三類資產(chǎn)有望成亮點

相關(guān)統(tǒng)計顯示，2017年在金融降杠桿的大背景下，債券市場環(huán)境發(fā)生明顯變化，監(jiān)管機構(gòu)對于大資管行業(yè)的監(jiān)管進一步加強，市場利率維持高位盤整態(tài)勢。受到監(jiān)管政策及市場影響，主體信用債市場規(guī)模大幅萎縮。企業(yè)資產(chǎn)證券化憑借政策紅利和“資產(chǎn)出表”功能呈現(xiàn)逆勢增長態(tài)勢，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已完成備案發(fā)行的產(chǎn)品總計533只，發(fā)行規(guī)模總計近9227億元。按照產(chǎn)品只數(shù)統(tǒng)計，同比增長27.21%；按照產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計，同比增長78.36%。

鄧大為表示，2017年，從基礎(chǔ)資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模來看，個人消費金融類ABS項目占比最高，完成備案發(fā)行近2800億元，占比35.33%；信托受益權(quán)類完成備案發(fā)行1014.08億元，占比12.81%；融資租賃類完成備案發(fā)行658.92億元，占比8.33%；房地產(chǎn)類保理完成備案發(fā)行581.71億元，占比7.35%；應(yīng)收賬款完成備案發(fā)行463.99億元，占比5.86%。

不過，在2018年資產(chǎn)證券化迎來兌付高峰，存續(xù)期管理職能進一步受到重視。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，累計共有1125只資產(chǎn)支持專項計劃備案發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模達16135.20億元。其中，終止清算產(chǎn)品210只，清算產(chǎn)品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產(chǎn)品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年存量ABS合計到期償還規(guī)模達4779.23億元，已超過2017年到期總和的2倍，集中償付壓力明顯升高。

一家城商行投行人士表示，2017年資產(chǎn)證券化市場顯現(xiàn)了一些風(fēng)險特征，比如專項計劃現(xiàn)金流歸集出現(xiàn)問題，如現(xiàn)金流歸集路徑異常、未按時歸集現(xiàn)金流等問題，資產(chǎn)支持證券信用等級發(fā)生不利調(diào)整等。風(fēng)險事件的出現(xiàn)促使各方對存續(xù)期管理職能進一步重視。

鄧大為認為，2018年企業(yè)資產(chǎn)證券化市場仍有多個值得關(guān)注的亮點。

2018年在整體降杠桿、強監(jiān)管的趨勢下，債券市場利率保持高位盤整可能性較大，同時考慮債券市場兌付周期及資產(chǎn)證券化獨有的“資產(chǎn)出表”功能，資產(chǎn)證券化市場大類資產(chǎn)仍首先是類金融資產(chǎn)（包括個人消費金融、融資租賃、非標）——類金融資產(chǎn)對市場利率具有一定的消化轉(zhuǎn)移能力，同時發(fā)起人面臨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的壓力，具有持續(xù)的剛性發(fā)行需求。

房地產(chǎn)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融、長租REITs屬于政策大力支持方向。房地產(chǎn)行業(yè)正處在競合的關(guān)鍵時期，資金需求量巨大。同時，今明兩年屬于房地產(chǎn)行業(yè)公司債券兌付高峰期，具有較強的流動性需求。

此外，資產(chǎn)證券化是貿(mào)易類和施工類企業(yè)盤活應(yīng)收賬款的重要融資工具、尤其對于具有考核壓力的央企來說，每年的6月和12月前會出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款A(yù)BS需求。