春節(jié)因素短期推高CPI 全年大概率處于舒適區(qū)間

國家統(tǒng)計局9日公布數據顯示，2月居民消費價格指數（CPI）同比漲幅上漲2.9%，較1月反彈1.4個百分點，創(chuàng)2013年11月以來新高。2月PPI同比3.7%，略低于市場預期，出現連續(xù)6個月下行。其實，在數據公布之前市場就預期2月CPI同比會明顯走高，但2.9%的數據仍然超出預期，即便如此也并不表明全年通脹壓力增大，2月份CPI的同比漲幅很可能是全年高點。

每年春節(jié)前是物價上漲最明顯的階段，而春節(jié)后價格則下滑。數據顯示：從環(huán)比看，食品價格上漲4.4%，影響CPI上漲約0.88個百分點。其中，鮮菜和鮮果價格分別上漲18.1%和6.4%；水產品和畜肉類價格分別上漲8.0%和2.0%，四項生鮮食品合計影響CPI上漲約0.82個百分點。

每年春節(jié)前后都是食品和服務價格環(huán)比漲幅較大的時間，今年2月CPI漲幅擴大就主要受春節(jié)“錯月”影響，因為今年春節(jié)在2月份，而去年在1月份，春節(jié)“錯月”致使2月份的對比基數相對較低。

另據測算，在今年2月份CPI2.9%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.8個百分點。同日公布的數據還顯示，中國2月PPI同比3.7%，同比漲幅繼續(xù)回落。2月PPI環(huán)比-0.1%，由上月的上漲轉為本月微降，前值0.3%。

從分項數據看，主要受到國際原油價格跌價近6%、以及春節(jié)期間停工相應材料需求下降的影響。生產資料中上游采掘工業(yè)環(huán)比漲幅下降至0.6%，中下游原材料工業(yè)以及加工工業(yè)環(huán)比漲幅同樣分別下行至0%、-0.2%。生活資料價格環(huán)比0%。

分行業(yè)來看整體環(huán)比漲幅趨于下降，僅有煤炭開采與洗選業(yè)、水的生產和供應業(yè)、汽車制造業(yè)環(huán)比漲幅小幅擴大，漲幅分別為1.2%、0.5%、0.3%。

盡管2月份CPI竄升的幅度可能高于預期。不過，我們沒有必要對全年物價形勢過于擔憂，相反，2月份CPI較大可能是今年全年的高點?？紤]到“節(jié)日因素”消退，預計3月份CPI同比漲幅將會自然有所回落。

決定CPI走勢的主要是貨幣金融環(huán)境和宏觀經濟形勢，從政策角度看，金融與實體經濟去杠桿防風險是今年全年的重要基調，因此整個貨幣流動性不會過于寬松，而是處于緊平衡狀態(tài)、整體經濟增速難以出現明顯的上沖，因此需求端難以支持CPI大幅走強。根據交通銀行首席經濟學家連平的預測，2018年全年CPI同比漲幅平均在2%左右，雖然同比漲幅比2017年的1.6%要高，但仍將明顯低于3%的政策目標。

2%的通脹顯然談不上是高通脹，同時也遠離通縮風險，所以，今年的物價運行大概率處于一個舒適區(qū)間，物價問題不會成為2018年經濟運行中的主要問題，不會是貨幣政策需要重點關注的目標，更不會成為制約政策操作的重要因素。物價運行整體溫和，一方面為經濟由高速向高質量發(fā)展轉變提供較好的環(huán)境，同時也為宏觀政策操作留下靈活空間。

來源：證券時報 記者：許巖