九大看點(diǎn)細(xì)解富士康過(guò)會(huì)：除36天火箭速度，這些細(xì)節(jié)不可錯(cuò)過(guò)

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 富士康創(chuàng)造了A股IPO新速度，2月1日遞交招股申報(bào)稿，3月8日過(guò)會(huì)，僅僅36天。 今天的發(fā)審會(huì)成為市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，審核標(biāo)的富士康所代表的不僅僅是一家企業(yè)的通過(guò)與否，更是未來(lái)新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸新政的風(fēng)向標(biāo)。富士康272.532億元的募資額創(chuàng)下了近三年新高，在A股募資史上排名第11位，更是募資額超200億的唯一一家科技企業(yè)。 富士康是本周發(fā)審委審核的唯一一個(gè)IPO項(xiàng)目，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易、低毛利率、規(guī)范運(yùn)作、募投項(xiàng)目等問(wèn)題，發(fā)審會(huì)均有所涉及。有投行人士認(rèn)為，雖然并沒(méi)有官方明確表態(tài)，但富士康IPO排隊(duì)時(shí)間之短傳遞出了一個(gè)明確的監(jiān)管信號(hào)，即監(jiān)管層支持像富士康這樣的企業(yè)來(lái)A股上市，對(duì)于符合現(xiàn)有法律法規(guī)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，采用即報(bào)即審的“綠色通道”。 對(duì)于不滿(mǎn)足現(xiàn)有規(guī)則的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，監(jiān)管層也正在緊鑼密鼓的醞釀新政，從法律授權(quán)到首發(fā)辦法修改進(jìn)行完善，對(duì)于回A的“四新”企業(yè)，或通過(guò)CDR（中國(guó)存托憑證）讓優(yōu)質(zhì)中概股回歸。 看點(diǎn)一：富士康創(chuàng)造IPO新速度 2月1日遞交了招股申報(bào)稿，2月9日披露反饋意見(jiàn)，2月22日，更新招股申報(bào)稿，3月3日安排上會(huì)，3月8日過(guò)會(huì)。 富士康的每一步都創(chuàng)出了A股的新紀(jì)錄，36天的排隊(duì)時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過(guò)往首發(fā)企業(yè)的平均排隊(duì)時(shí)間，甚至也遠(yuǎn)低于去年排隊(duì)時(shí)間最短的藥石科技的194天。 一般來(lái)講，IPO企業(yè)預(yù)披露材料到更新預(yù)披露的時(shí)間通常為半年，在此期間要等證監(jiān)會(huì)的第一次書(shū)面反饋和富士康、中介機(jī)構(gòu)回復(fù)證監(jiān)會(huì)反饋，富士康和中介機(jī)構(gòu)回答完畢證監(jiān)會(huì)的反饋就可以更新預(yù)披露，更新預(yù)披露后通常會(huì)在1個(gè)月內(nèi)上會(huì)，顯然富士康的IPO進(jìn)程明顯提速。 如此快的IPO進(jìn)程，和富士康自身轉(zhuǎn)型、監(jiān)管對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持力度有關(guān)。過(guò)去曾被稱(chēng)為“代工廠”的富士康，如今似乎已脫離這一稱(chēng)號(hào)，據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)披露，公司目前業(yè)務(wù)涵蓋通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)制造等多個(gè)領(lǐng)域，成為了“先進(jìn)制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的制造服務(wù)企業(yè)。 值得注意的是，富士康此次不同尋常的“彎道超車(chē)”，更體現(xiàn)在其經(jīng)營(yíng)持續(xù)時(shí)間未滿(mǎn)3年就遞交了招股書(shū)的申報(bào)稿。富士康在申報(bào)稿中作了特別說(shuō)明：“截至本招股說(shuō)明書(shū)出具之日，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間未滿(mǎn)三年,公司已就前述情形向有權(quán)部門(mén)申請(qǐng)豁免”。當(dāng)然，就富士康的成立時(shí)間來(lái)看，其到3月上會(huì)日已能滿(mǎn)足持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年的要求了。 申萬(wàn)宏源分析師林瑾指出，富士康的“即報(bào)即審”、閃電上會(huì)也從側(cè)面反映了加快新經(jīng)濟(jì)布局迫在眉睫，這將切實(shí)有助力于提升我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也充分體現(xiàn)了證券市場(chǎng)超常規(guī)、大力度地支持“四新”行動(dòng)正逐步落實(shí)，這將成為今年IPO市場(chǎng)的一道風(fēng)景線(xiàn)，并預(yù)示著我國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)接納更多“四新”企業(yè)。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 看點(diǎn)二：金牌團(tuán)隊(duì)護(hù)駕"新經(jīng)濟(jì)" 在過(guò)去2015年至2017年三年中，富士康營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到2728億元、2727.13億元、3545.44億元，凈利潤(rùn)為143.5億元、143.66億元、158.68億元。同時(shí)，富士康同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為85.7億元、209.6億元、85.1億元，有市場(chǎng)人士統(tǒng)計(jì)，業(yè)績(jī)體量在目前的A股中至少排名前15。 此外，由中金公司、北京金杜律師事務(wù)所和普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所共同組成的中介團(tuán)隊(duì)，也被認(rèn)為是確保整個(gè)過(guò)程萬(wàn)無(wú)一失的“金牌團(tuán)隊(duì)”。 監(jiān)管因素也是富士康IPO創(chuàng)下多個(gè)紀(jì)錄的另一關(guān)鍵因素，富士康乘上了“四新經(jīng)濟(jì)”的東風(fēng)。近期監(jiān)管部門(mén)多次表態(tài)支持“四新”企業(yè)的發(fā)展，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示,證監(jiān)會(huì)支持落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)，支持“四新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)“會(huì)從IPO等方面予以支持”，而富士康正是具備著“四新”體質(zhì)。 就募資投向來(lái)看，富士康招股書(shū)申報(bào)稿披露此次募投項(xiàng)目所需資金約272.532億元，“擬主要聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個(gè)部分進(jìn)行投資”。 看點(diǎn)三：八成收入來(lái)自國(guó)外 富士康招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年度營(yíng)業(yè)收入為3545.44億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3530.82億元，占比高達(dá)99.59%。 從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云服務(wù)設(shè)備成為富士康兩大主要營(yíng)收來(lái)源，占比分別為60.75%和34.1%。 按區(qū)域劃分來(lái)看，富士康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入八成收入來(lái)自國(guó)外，大中華地區(qū)業(yè)務(wù)僅占比19.67%。 看點(diǎn)四：發(fā)審委關(guān)注這五大問(wèn)題 對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的公司關(guān)聯(lián)交易、低毛利率、規(guī)范運(yùn)作、募投項(xiàng)目等問(wèn)題，發(fā)審會(huì)上均有涉及，其中發(fā)審委委員還要求富士康說(shuō)明如何成為全球領(lǐng)先的“獨(dú)角獸”，即就“如何成為全球領(lǐng)先的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造和科技服務(wù)綜合解決方案服務(wù)商”給予明確，具體來(lái)看，發(fā)審委主要問(wèn)詢(xún)的包括五方面內(nèi)容： 第一，報(bào)告期內(nèi)富士康與關(guān)聯(lián)方存在采購(gòu)及銷(xiāo)售商品、接受與提供服務(wù)、物業(yè)及設(shè)備租賃、后勤服務(wù)等關(guān)聯(lián)交易；此外，鴻海精密控制的兩家巴西公司及富智康與富士康存在同類(lèi)型業(yè)務(wù)。 發(fā)審委要求富士康說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易的原因及必要性、關(guān)聯(lián)交易的決策程序及定價(jià)機(jī)制，如何保證關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，規(guī)范并減少關(guān)聯(lián)交易的措施；鴻海精密控制的兩家巴西公司及富智康所從事業(yè)務(wù)是否與富士康存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，有關(guān)措施是否切實(shí)可行，富士康利益是否得到充分有效保護(hù)；鴻海精密目前許可富士康使用的注冊(cè)商標(biāo)（“Foxconn”及“富士康”）在富士康生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用，如何保證富士康對(duì)該等商標(biāo)使用權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。 第二，富士康董事會(huì)中有多名董事及高管在關(guān)聯(lián)方兼職。此外，富士康系控股型公司，其利潤(rùn)主要來(lái)源于對(duì)子公司的投資所得。 發(fā)審委要求富士康說(shuō)明，是否建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)，保證公司規(guī)范運(yùn)作，并能有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益；是否建立了完備的子公司內(nèi)部控制制度及風(fēng)險(xiǎn)管控制度；各子公司是否建立明確、可實(shí)施的分紅政策，保證富士康具有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能力。 第三，本次募集資金部分用于建設(shè)開(kāi)放、共享的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)平臺(tái)。 發(fā)審委要求富士康明確本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及所需資金的合理性、募投項(xiàng)目建設(shè)的可行性、面臨的風(fēng)險(xiǎn)及擬采取的措施；并要求富士康說(shuō)明如何成為全球領(lǐng)先的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造和科技服務(wù)綜合解決方案服務(wù)商。 第四，富士康財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)低毛利率、高凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率較高的特點(diǎn)。 發(fā)審委要求富士康結(jié)合三項(xiàng)費(fèi)用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等說(shuō)明低毛利率、高凈資產(chǎn)收益率的形成原因，以及對(duì)富士康盈利能力的影響；說(shuō)明現(xiàn)金流能否確保富士康的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 第五，富士康員工人數(shù)較多。 發(fā)審委要求富士康說(shuō)明，關(guān)于員工勞動(dòng)保障的法律法規(guī)及內(nèi)部規(guī)章制度的執(zhí)行情況，是否符合《勞動(dòng)法》《勞動(dòng)合同法》等法律法規(guī)及規(guī)范性文件的相關(guān)規(guī)定，關(guān)于勞動(dòng)保障的內(nèi)部控制制度是否有效并切實(shí)執(zhí)行；報(bào)告期內(nèi)富士康是否存在重大勞動(dòng)糾紛；報(bào)告期內(nèi)是否存在勞務(wù)派遣用工情形，如存在，請(qǐng)說(shuō)明是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。 看點(diǎn)五：A股史上第11大募資額 富士康招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次募集資金用于八大項(xiàng)目，金額高達(dá)272.532億元。創(chuàng)下了近三年A股最大募資額紀(jì)錄，這也是A股歷史上第11大募資額。 2016年新股申購(gòu)新規(guī)實(shí)施以來(lái)，IPO便進(jìn)入了快速發(fā)行期。相較于募集金額，大部分IPO企業(yè)都屬于迷你型IPO。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，實(shí)際募資金額少于5億元的公司超過(guò)450家；募資超過(guò)30億元的公司僅15家，唯一一家募集金額超過(guò)了百億元的是上海銀行，實(shí)際募資106.7億元。 從A股融資史上來(lái)看，富士康272.532億元的募資額位居第11位。前10位分別為農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華、建設(shè)銀行、中國(guó)建筑、工商銀行、中國(guó)平安、國(guó)泰君安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽。 整體來(lái)看，A股歷史上募資額超過(guò)200億元（包含）的上市公司也僅有16家。從企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，基本上都是中字頭的央企和國(guó)企，若從行業(yè)來(lái)看，全部分布在金融業(yè)、采掘、建筑，無(wú)一家科技企業(yè)。 看點(diǎn)六：富士康凈利超過(guò)99%A股公司 富士康招股書(shū)顯示，2015年、2016年、2017年?duì)I業(yè)收入分別為2728億元、2727.13億元、3545.44億元。凈利潤(rùn)分別為143.5億元、143.66億元、158.68億元。凈利潤(rùn)率僅為5.26％、5.27％和4.42％。 值得注意的是，雖然富士康的凈利潤(rùn)率較低，但150億元左右的年度凈利潤(rùn)在A股市場(chǎng)還是較為突出的，幾乎可以戰(zhàn)勝99%的A股上市公司。由于2017年年報(bào)還未披露完畢，以2016年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，凈利潤(rùn)超過(guò)100億元的上市公司僅37家。富士康2016年度凈利潤(rùn)為143.66億元，在A股市場(chǎng)排名第27位。 從行業(yè)分布來(lái)看，20家公司屬于金融業(yè)，占比超過(guò)了50%，建筑裝飾、汽車(chē)行業(yè)位居二、三位，無(wú)一家科技企業(yè)。富士康將作為A股首家科技公司，擠入年度凈利超百億企業(yè)名單。 看點(diǎn)七："大塊頭"上市后表現(xiàn)如何 市場(chǎng)對(duì)于“大塊頭”個(gè)股的上市，向來(lái)有所擔(dān)憂(yōu)。畢竟，桌子上的飯菜不變，但來(lái)了個(gè)飯量大的，難免令人擔(dān)憂(yōu)。曾有網(wǎng)友調(diào)侃，“大塊頭”國(guó)泰君安上市后，A股牛市就結(jié)束了。 數(shù)據(jù)顯示，2007年是“大塊頭”集體上市年份：16家募資額超過(guò)200億元的公司中，8家是在2007年大牛市期間上市的，分別是中國(guó)石油、中國(guó)神華、交通銀行、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)中鐵、建設(shè)銀行、中國(guó)平安。 這些“大塊頭”上市后表現(xiàn)如何呢？據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，多數(shù)“大塊頭”在上市后的表現(xiàn)較好，特別是在2017年大藍(lán)籌行情的帶領(lǐng)下，漲幅超過(guò)100%的共有6只，分別是建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建筑、工商銀行、中國(guó)平安。 不過(guò)，仍有4只“大塊頭”仍處下跌狀態(tài)，分別是中煤能源、中國(guó)石油、國(guó)泰君安、中國(guó)神華。 看點(diǎn)八：富士康不存在實(shí)際控制人 富士康招股書(shū)顯示，富士康控股股東中堅(jiān)公司為一家投資控股型公司，由鴻海精密間接持有其100%的權(quán)益。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，因鴻海精密不存在實(shí)際控制人，故而富士康不存在實(shí)際控制人。 看點(diǎn)九：獨(dú)角獸A股上市是今年資本市場(chǎng)重點(diǎn) 隨著富士康IPO進(jìn)展的迅速，市場(chǎng)也普遍傳聞?lì)愃频摹蔼?dú)角獸”企業(yè)將獲得在A股上市的特殊通道。 據(jù)券商中國(guó)了解到，監(jiān)管層正在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等四大行業(yè)密集調(diào)研，主要是就輔導(dǎo)期項(xiàng)目中是否存在“四新”，即“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”企業(yè)進(jìn)行摸底，以掌握相關(guān)情況，符合現(xiàn)有制度規(guī)則，監(jiān)管鼓勵(lì)企業(yè)抓緊申報(bào)。 同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在考慮通過(guò)政策上的改變，以新股發(fā)行改革為抓手，通過(guò)一攬子政策改革以提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，吸引一批有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)又能很好補(bǔ)充實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大型高科技企業(yè)來(lái)A股上市。在法律層面，對(duì)于高科技企業(yè)普遍存在的盈利門(mén)檻、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問(wèn)題，或通過(guò)授權(quán)的方式解決相關(guān)問(wèn)題。 中金公司策略分析師王漢鋒則表示，中國(guó)所謂的“獨(dú)角獸”企業(yè)的涌現(xiàn)，一定程度上也得益于宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)新老轉(zhuǎn)換的背景。同時(shí)，一些高質(zhì)量的“獨(dú)角獸”企業(yè)在A股上市，不僅將有效地促進(jìn)滬深兩市發(fā)展，降低有競(jìng)爭(zhēng)力的“四新”企業(yè)融資障礙，也將更快地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)新老的轉(zhuǎn)換。 林瑾預(yù)計(jì)，隨著相關(guān)政策的逐步落地，A股有望迎來(lái)更多“獨(dú)角獸”，“快”并不意味著“松”，IPO發(fā)行嚴(yán)審依然常態(tài)化，即使“四新”快速通道打開(kāi)，也并不改當(dāng)前的IPO嚴(yán)審常態(tài)，畢竟把好IPO入口質(zhì)量關(guān)是新一屆發(fā)審委在終身追責(zé)機(jī)制下的重要使命。自新一屆發(fā)審委履職以來(lái)，IPO審核通過(guò)率始終維持低位，2018年初至今IPO審核通過(guò)率也僅40.32%，預(yù)期對(duì)于明顯“帶病”的“四新”行業(yè)企業(yè)，過(guò)審概率依然不高。同時(shí)，依法全面從嚴(yán)退市制度下，“四新”獨(dú)角獸入場(chǎng)將加速A股優(yōu)勝劣汰。 政策的利好讓不少互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)紛紛表態(tài)要回歸A股，日前，李彥宏、丁磊、王小川等人，即紛紛表態(tài)若政策允許，百度、網(wǎng)易和搜狗希望回歸A股。 據(jù)了解，監(jiān)管層正在考慮采用CDR（中國(guó)存托憑證）的設(shè)計(jì)吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，上述投行人士指出，發(fā)行CDR而不是直接發(fā)行A股，可以繞過(guò)諸多法律和政策障礙，包括公司法對(duì)“同股不同權(quán)”的限制，證券法對(duì)IPO的盈利要求等。 來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn）記者：艾佳成真 以上內(nèi)容為每經(jīng)App出于傳遞信息的目的進(jìn)行轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。