一家明星男鞋品牌隕落：兄弟4人創(chuàng)業(yè)經營27年，如今陷入債務危機

每經編輯 李語涵

你聽說過“富貴鳥”嗎？這家創(chuàng)立于1991年的鞋業(yè)、服裝品牌曾經風光無限，巔峰時期躋身國內第三大品牌商務休閑鞋產品制造商、第六大品牌鞋產品制造商，被譽為“縣城男鞋扛把子”，2013年公司于香港成功上市。

▲圖片來源：視覺中國

然而，上市后的次年（2014年），富貴鳥的業(yè)績便出現滑坡，之后幾年更是每況愈下，品牌存在感也越來越低。不過，最近幾天，富貴鳥卻成為資本市場關注的焦點，原因就是公司發(fā)行的債券“14富貴鳥”（債券編碼：122356）在3月1日復牌后的4個交易日內連續(xù)大跌。截至發(fā)稿，該債券的最新成交價為9.18元，較復牌前103.8元的價格下跌了91%，今日（3月6日）更是因為異常波動盤中兩次臨時停牌。

▲圖片來源：14富貴鳥日K線

流動資金不足1億元，富貴鳥面臨巨大兌付壓力

“14富貴鳥”于2015年4月發(fā)行，金額8億元，期限5年，附第3年末發(fā)行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。值得注意的是，今年4月該期債券將迎來回售日。

導致“14富貴鳥”復牌后大跌的主要原因是投資者擔心本息兌付的風險。

由于富貴鳥存在未披露的對外擔保事項，這只債券自2016年9月13日開市起長期停牌。2018年2月，富貴鳥發(fā)布公告稱，發(fā)行人于2月12日在上海證券交易所披露了公司相關對外擔保情況。并寫到，“本次債券回售資金償付存在重大不確定性，公司正嘗試通過一切可能的方式籌集兌付資金，敬請投資者注意投資風險。”

▲圖片來源：視覺中國

由于富貴鳥違規(guī)擔保未披露，且長期停牌，其償付能力受到了極大的質疑。信用評級機構對其評級從原本的AA一降再降。今年1月，評級機構東方金誠將富貴鳥主體及“14富貴鳥”信用等級由A下調至BB，評級展望為負面；2月9日，在富貴鳥披露債券持有人會議相關事項進展以及公司債券2017年半年報修訂版之后，東方金誠進一步將主體和債券信用等級下調至CC，評級展望繼續(xù)維持負面。根據東方金誠企業(yè)主體及長期債券信用等級符號定義，CC級表示“在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務”。

東方金誠表示，相關信息表明，“14富貴鳥”持有人在4月22日選擇回售債券的可能性加大，發(fā)行人將面臨很大兌付壓力；公司資產質量下降、或有負債規(guī)模上升導致償債能力繼續(xù)下降，且盈利水平和現金流尚無改善跡象，可認定富貴鳥基本不能保證到期債務的償還。

此外在債券復牌前，作為受托管理人的國泰君安也發(fā)布了風險提示公告。國泰君安指出，“14富貴鳥”回售兌付日為4月23日，但發(fā)行人截至2017年末可動用的活期存款及流動資金不足1億元，目前發(fā)行人回購資金及利息尚無確切安排，回售資金的償付存在重大不確定性。

此外，富貴鳥發(fā)行的13億元私募債券“16富貴01”設立的發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權行權日為2018年8月12日，或進一步加劇其兌付壓力。

富貴鳥隕落，49億資金可能無法收回

富貴鳥是一家典型的家族企業(yè)，1991年林和平、林和師、林榮河、林國強堂兄弟4人創(chuàng)立。起初企業(yè)發(fā)展非常不錯，業(yè)務涉及鞋業(yè)、服裝、皮件等，2012年是其最輝煌的時候，躋身全國休閑鞋制造商第三名、品牌鞋制造商第六名，并于2013年赴港上市，上述弟兄4人占股持股比例為68.9%。

▲圖片來源：視覺中國

在上市之前，富貴鳥曾經歷了兩位數的高速增長。2011年-2013年，富貴鳥的歸屬凈利潤分別同比增長113.79%、27.47%和37.13%。

從2014年開始，富貴鳥的業(yè)績初顯頹勢。2014年-2017年的財務數據顯示，2014年富貴鳥凈利4.5億元，同比僅增長1.69%；2015年凈利3.9億元，同比減少13.09%；2016年凈利潤減少約59.16%，至1.63億元。2017年12月1日，富貴鳥在停牌15個月之后公布了最新財務報告。報告顯示，2017年上半年，富貴鳥虧損1088.73萬元。

主業(yè)不振的情況下，富貴鳥違規(guī)擔保及資金出借的問題也逐漸暴露。根據國泰君安的報告，富貴鳥至少存在49.09億元資產金額很可能無法收回，包括貨幣資金1.65億元、應收賬款2億元、存貨2億元、其他應收款42.29億元、固定資產1.15億元。目前，富貴鳥債務總額約30億元，包括“14富貴鳥”本金8億元及相應利息、“16富貴01”本金13億元及相應利息、銀行貸款約5億元，其他經營性負債約3億元。

值得一提的是，據券商中國報道，富貴鳥創(chuàng)始人之一，執(zhí)行董事林國強2017年6月25日去世之后，為避巨額債務，其子女均放棄繼承權，更引發(fā)了外界對富貴鳥的財務狀況和經營狀況的諸多揣測。

中融融豐踩雷

14富貴鳥的暴跌也讓重倉該債券的中融融豐純債型基金踩雷。

中融融豐純債型基金成立于2016年6月28日，規(guī)模為3.2億份。根據2017年四季報，中融融豐純債持有14富貴鳥的比例高達47.2%。

▲圖片來源：WIND資訊

如此高比例的持有這只債券，顯然不合規(guī)。其主要原因在于債券停牌和持續(xù)不斷贖回的疊加。

中融基金內部人士向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，“因為14富貴鳥停牌，當該基金投資者申請贖回時，基金經理人只能操作那些沒有停牌的債券。這導致14富貴鳥的份額雖然沒有變化，但是其他類型債券的份額有所減少，因此14富貴鳥在基金持債中的比重被迫上升。”

自14富貴鳥3月1日復牌大跌后，中融融豐純債A單位凈值已經由0.878跳水到3月5日的0.658，中融融豐純債C單位凈值也由1.021降到0.765。

▲圖片來源：中融基金官網

▲圖片來源：中融基金官網

中融融豐純債確實運氣不好，當初購買14富貴鳥的時候，其還是擁有AA良好信用的優(yōu)質債，一年半的停牌過后，已成了CC級的垃圾債，不再符合公募基金的債券投資范疇。中融基金方面表示，將嚴格遵照相關條例，依法依規(guī)進行操作。

每經編輯 何小桃

每日經濟新聞綜合每經APP（記者：宋雙 聶虹） 中新經緯、券商中國等