諾亞財富相約凱雷闡述投資之道凱雷CEO：不用杠桿只投熟悉的領(lǐng)域

2018年3月1日，諾亞財富在北京舉辦“諾亞智匯”系列論壇新春第一場“原則”，特邀全球私募巨頭凱雷投資集團新任聯(lián)席首席執(zhí)行官李揆晟(Kewsong Lee)，為投資者們帶來《全球并購機遇和凱雷的投資之道》。

就個人投資策略方面，凱雷聯(lián)席CEOKewsong Lee在論壇中分享到首先自己會投資凱雷的交易，其次，不用杠桿，而且只投資熟悉的領(lǐng)域，從長期周期來看，不做短期投資。這一點與諾亞財富創(chuàng)始投資人、執(zhí)行董事章嘉玉不謀而合，章嘉玉認為時間是投資的好朋友，而不是時機，很多的散戶投資朋友最希望的事情就是能夠掌握時機，低買高賣，但這件事是非常困難的，投資基本在一個價格變動市場上最大的考驗就是人性，擇時非常困難。

技術(shù)和醫(yī)療行業(yè)機遇可期

就目前全球經(jīng)濟趨勢而言，目前總體向好，全球經(jīng)濟在不斷穩(wěn)定增長，無論是美國、歐元區(qū)抑或是中國。其次從實體經(jīng)濟來看，目前全球央行在提高利率，但是基準利率都非常低，并且在預(yù)期接下來的時間不會增長非?？?，不過仍需要觀察，經(jīng)濟環(huán)境相上，但對投資人來說，或許不太一樣。Kewsong Lee表示經(jīng)濟環(huán)境和投資環(huán)境是截然不同的，好的經(jīng)濟環(huán)境不一定意味著投資環(huán)境是非常好的，就股票而言，目前股票估值普遍較高，除了日本，都處于歷史高位，還有信貸的情況，所能看到的就是交易價格會非常高，目前收購價格倍數(shù)也是處于歷史最高位，雖然經(jīng)濟的情況大環(huán)境是非常好，但投資情況會非常有挑戰(zhàn)。

面對如此的投資環(huán)境，私募基金經(jīng)理應(yīng)該如何應(yīng)對，如上所述，在估值較高的情況下，投資私募股權(quán)是否適合？對此，Kewsong Lee稱目前估值確實較高，但需要理解的是私募公司投資的方式是在以3-5年期間進行投資，平均是需要3-5年的時間或者6-8年來分布手中的資金，這點非常重要，因為投資人不只是在購買整個的市場，所以一般談到峰值的時候需要想到投資是在3-5年的時間期限進行投資，投資人需要持續(xù)資金分布來減少受到峰值的影響。

其次，對于投資而言，資本市場的大幅波動也是一個繞不開的點，在Kewsong Lee看來，首先波動從長期來看是健康的，能夠帶來更多的成交量，而且波動不會一直是峰值的狀態(tài)，最后會有一定的下降，它可以讓大家更好地關(guān)注波動和估值，還會令人保持務(wù)實的態(tài)度；其次波動會創(chuàng)造一些新的投資策略的可能性；最后波動有益是因為這樣能夠保持一個警惕狀態(tài)，投資者需要一直處在焦慮的狀態(tài)，關(guān)注今后會發(fā)生什么。

在授道之后，Kewsong Lee在諾亞智匯的論壇中對什么值得投資也做了分享。Kewsong Lee表示，就地區(qū)而言，首先應(yīng)該說中國最值得投資，其次，目前歐元區(qū)的經(jīng)濟擴張速度雖然不及美國，但從大局來看，歐元區(qū)吸引力更大，另外，日本也非常有吸引力，有很多并購企業(yè)的機會，而從行業(yè)而言，技術(shù)和醫(yī)療行業(yè)有很多發(fā)展機遇。

優(yōu)秀的私募股權(quán)公司首先需要保持長期的收益

但對于不能時刻關(guān)注市場的個人投資者而言，選擇一家優(yōu)秀的私募股權(quán)公司必不可少，優(yōu)秀的首要標準在于收益，Kewsong Lee表示私募股權(quán)公司的選擇只需要觀察收益，而且需要保持長期的業(yè)績。在過去的一段時間里，諾亞財富作為私募股權(quán)發(fā)行的一個市場領(lǐng)導(dǎo)者，在2017年通過VC、PE支持上市公司數(shù)量達到285個，滲透率超過50%。諾亞財富對私募股權(quán)的投資很早就給予了關(guān)注，2009年，其時諾亞財富尚未拿到牌照，就已經(jīng)跟很多高凈值企業(yè)家甚至機構(gòu)推薦私募股權(quán)。

如果說私募股權(quán)公司只需做好收益，那取得投資回到的驅(qū)動力在Kewsong Lee看來，主要有3方面，首先可以用金融的杠桿，其次可以通過市盈率擴展，就是通過一個倍數(shù)購買，以更高的倍數(shù)賣出?？v觀美國和亞洲、歐洲并購戰(zhàn)略，70%左右是由主要的增長驅(qū)動的，比如利潤增長或營收增長，總體而言，現(xiàn)金流或者ABDA都在不斷增長，Kewsong Lee稱通過低買高賣來驅(qū)動，也可以是其它的原因，另外，可能大家都聽到過倍數(shù)很高的時候，但如何賣出更高的倍數(shù)？途徑是找到這些公司，讓它們證明自己能夠增長到賣出的倍數(shù)。

風險與投資是相伴相生的，最大的風險就是在市場表現(xiàn)很好的時候，投資者麻痹大意，過于樂觀。Kewsong Lee表示在投資過程中，風險有很多，但個人覺得最大的風險是市場表現(xiàn)非常好，時機非常好，實體經(jīng)濟非常好的時候，投資者過于樂觀或者自信，但是這個時候可能反而會發(fā)生一些比較有風險或者壞的事情；其次是會有無法預(yù)料的地緣政治的事件；第三點是有些人會擔心我們覺得這個投資機會是不是不是最值得投的時候，很多CEO或者CIO或者具有非常經(jīng)驗的投資人，他們會擔心投資不足，他們在等待投資的最高點，錯過一些投資機會；另外是中央銀行政策失誤，有一些過去進行的量化寬松都需要關(guān)注央行的政策，央行是否調(diào)高利率，這些風險和因素都需要考慮的。

在論壇中，諾亞財富創(chuàng)始投資人、執(zhí)行董事章嘉玉也對個人的經(jīng)驗進行了分享。在章嘉玉看來，投資最重要的事情是了解事物的本質(zhì)，如果投資者并不是一年365×24攻克復(fù)雜事情的投資，那么最重要的事情是要了解什么東西帶來回報，而好公司是金標準之一，因為盈利就是回報，而好公司資本回報是高于社會平均水平的，所以投資到一個好的公司就優(yōu)于社會平均水平，另外，時間是投資的好朋友，而不是時機，這也是章嘉玉的信條之一，就投資人而言，避免虧損是長期回報的根基，而避免虧損最重要就是精選能夠持續(xù)創(chuàng)造績效的基金管理人，還是就是多元分散，建立一個健康的投資組合。

該文內(nèi)容不代表本報觀點。投資有風險，投資者據(jù)此操作，風險自擔。