退市制度出重拳！一退到底、保殼變難，詳細解讀且看這四大要點

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月2日，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改<關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》,并就修改內容向社會公開征求意見。

小編先提煉下相關的要點：

1、欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為，交易所將依法對其實施暫停上市和退市處理。具體的細則將由交易所發(fā)布。

2、刪除原來有關上市公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法暫停上市、終止上市具體情形的規(guī)定，以及相應的終止上市例外情形、恢復上市、重新上市的規(guī)定。這意味著，以后將沒有所謂的“例外情形”，也沒有恢復上市和重新上市的規(guī)定，退就退得干干凈凈。“烏雞變鳳凰”的情形，很可能將不再出現(xiàn)。

3、將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務指標企業(yè)的退市執(zhí)行力度。依靠財務手段保殼的行為，難度將越來越大，對“僵尸企業(yè)”目前尚無具體的認定細則，但預計，無營業(yè)收入、無經(jīng)營人員、以及頻繁出現(xiàn)“虧兩年賺一年再虧兩年”的情形，或符合僵尸企業(yè)的標準。

4、關于新老劃斷的認定，只有在新規(guī)定施行前，上市公司已被認定構成重大違法行為或者已被依法移送公安機關，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。也就是說，類似新都酒店這種案例，會依舊適用原規(guī)定；類似樂視網(wǎng)或ST保千里這種正被立案調查的案例，如果在新規(guī)實施前被認定重大違法或信披違規(guī)，也適用原規(guī)定，否則將適用新規(guī)定。

資本市場的進出有序是所有市場參與者翹首以盼的事情。正如中國政法大學教授李曙光所述，完善退市制度，落實資本市場上的優(yōu)勝劣汰，是推進供給側結構性改革，完善社會主義市場經(jīng)濟體制的題中應有之義。退市制度和上市制度猶如鳥之兩翼，只有兩大制度齊頭并進，共同有效實施，才能發(fā)揮資本市場為實體經(jīng)濟服務的功能，公平公正競爭，優(yōu)化資源配置，激發(fā)市場活力，形成信號機制，并真正保護中小投資者合法權益，實現(xiàn)中國資本市場高質量的健康發(fā)展。

此次修改內容，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務指標企業(yè)的退市執(zhí)行力度，根據(jù)《退市意見》，可以概括為“一個增加、一個刪除、一個強化”。

1、“一個增加”是指，增加一條，明確規(guī)定“上市公司構成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規(guī)則”。

2、“一個刪除”即，刪除原來有關上市公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法暫停上市、終止上市具體情形的規(guī)定，以及相應的終止上市例外情形、恢復上市、重新上市的規(guī)定。

上述兩項均強化了滬深證券交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任。因此，后續(xù)工作中，證券交易所將制定具體實施規(guī)則，明確上市公司因重大違法暫停上市、終止上市的標準、程序等事項，嚴格執(zhí)行重大違法強制退市制度。

3、“一個強化”即，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務指標企業(yè)的退市執(zhí)行力度，促進上市公司不斷改善經(jīng)營管理、提高信息披露質量、提升公司治理水平，夯實內在可持續(xù)發(fā)展基礎，助力供給側結構性改革。

不過，需要注意的是重大違法行為實施退市的制度適用上，證監(jiān)會作出了新老劃斷的安排。新規(guī)定施行前，上市公司已被認定構成重大違法行為或者已被依法移送公安機關，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。除上述情形外，上市公司因新規(guī)定施行前發(fā)生的重大違法行為的暫停上市、終止上市，適用新規(guī)定。

證監(jiān)會有關負責人表示，上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，對于優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰、提升上市公司質量、保護投資者合法權益發(fā)揮著重要作用。近年來，經(jīng)過不斷探索實踐，特別是2014年《退市意見》發(fā)布以來，已初步形成包括重大違法強制退市在內的多元化退市指標體系以及較為穩(wěn)定的退市實施機制。證監(jiān)會在總結《退市意見》實施以來經(jīng)驗的基礎上，貫徹落實《證券法》的規(guī)定，進一步完善重大違法強制退市的內容，提高規(guī)則的可操作性，強化證券交易所的一線監(jiān)管職能。

證監(jiān)會強調，下一步工作中，將指導滬深交易所進一步嚴格落實退市決策主體責任，切實加強退市實施工作的統(tǒng)籌協(xié)調，堅決貫徹退市制度的規(guī)范要求，采取有效措施，切實做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，堅決維護退市制度的嚴肅性和權威性。

來源：證券時報網(wǎng)微信公眾號(ID：wwwstcncom)