太慘！就因?yàn)檫@件事，投行精英們度過了噩夢般的一周

每經(jīng)編輯 步靜

正如全國正在經(jīng)歷的這場寒潮，中國IPO上會企業(yè)也正面臨著寒冬的考驗(yàn)。

昨日（1月26日）晚間，證監(jiān)會發(fā)審委審核結(jié)果顯示，6家企業(yè)（包括1家取消審核），僅通過1家！

至此，本周18家IPO審核企業(yè)以“過3否13取消1暫緩1”的結(jié)果結(jié)束了，周通過率僅16.67%，而1月至今的通過率也僅只有33.33%，創(chuàng)下了新一屆發(fā)審委“開工”以來的月度最低。和剛剛過去的2017年全年79.33%的通過率相比，今年以來IPO過會率呈懸崖式下跌。

幾家歡喜幾家愁，上會企業(yè)如此，作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的券商投行亦是如此。在這場“慘案”中，中德證券保薦的5個項(xiàng)目全軍覆沒，堪稱最悲劇的一家。而隨著浙江春暉智能控制的被否，作為保薦人（主承銷商）的國金證券，在新一屆發(fā)審委工作以來，其輔導(dǎo)上會企業(yè)繼續(xù)保持“零通過”，成為“高上會，零過會”的代表。

要知道，IPO項(xiàng)目承銷費(fèi)是券商的重要收入來源，業(yè)內(nèi)人士表示，券商幫公司IPO大概對接三年左右的時間，如果IPO成功，券商會收取4000萬-6000萬左右的費(fèi)用，大公司的收費(fèi)甚至上億。

因此，本周13家公司未能過會，券商數(shù)億元的收入就這樣飛走了。同時，可以想見的是券商投行部員工巨額的獎金也沒了。

6家IPO企業(yè)僅1家通過

根據(jù)發(fā)審委工作會議公告，昨日發(fā)審委對上海麗人麗妝化妝品、廣東宏川智慧物流、廣東朝陽電子科技、九圣禾種業(yè)、浙江春暉智能控制以及深圳市貝斯達(dá)醫(yī)療6家公司IPO審核。其中，九圣禾種業(yè)因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，發(fā)審委決定取消對該公司發(fā)行申報文件的審核。

結(jié)果正如市場所預(yù)料的那樣，延續(xù)了前兩次審核結(jié)果，還是僅1家通過。發(fā)審委審核結(jié)果顯示，廣東宏川智慧物流作為“獨(dú)苗”通過審核，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為東莞證券，其余4家全線被否。

上會企業(yè)數(shù)量上升，但過會率下降

火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理發(fā)現(xiàn)，自2017年10月17日新一屆發(fā)審委開工以來，上會企業(yè)數(shù)量不斷上升。2017年10月、11月和12月，每月上會企業(yè)數(shù)量分別為22家、34家和32家。2018年1月至今，已有45家企業(yè)上會。根據(jù)慣例，1月30日、31日也有很大可能安排發(fā)審會。如此預(yù)估，今年1月IPO上會企業(yè)或逾50家。

不過，值得注意的是，上會企業(yè)數(shù)量雖然在不斷上升，但過會率卻大幅下降。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計顯示，2017年10月、11月和12月通過率分別為72.73%、52.94%和56.25%，而2018年1月截至今日，通過率僅為33.33%，這也創(chuàng)下了新一屆發(fā)審委“開工”以來月度通過率最低。

另外，本月尤以本周最為慘烈，18家企業(yè)僅3家通過，通過率16.67%。申萬宏源分析稱：“我們認(rèn)為非偶然性的低過會率固然與新一屆發(fā)審委的審核著眼點(diǎn)和收緊審核尺度有關(guān)，也與將成立發(fā)行與并購重組審核監(jiān)察委員會，對發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評價有一定關(guān)系。無論如何發(fā)審委恪守盡職、嚴(yán)把企業(yè)上市質(zhì)量入口關(guān)，有利于進(jìn)一步凈化發(fā)行市場，有利于打造長遠(yuǎn)的價值投資環(huán)境”。

此外，申萬宏源進(jìn)一步分析道：“高否決現(xiàn)象的發(fā)生，和目前尚處于2017年財報發(fā)布在即的過渡時期（4月開始發(fā)行新股均需要使用2017年財報）有一定關(guān)系。另外，在終身追責(zé)的機(jī)制下，發(fā)審委在財報披露過渡（時期）進(jìn)一步加強(qiáng)審核力度亦合乎情理，因此，我們預(yù)計短期內(nèi)超低過會率或還會不時出現(xiàn)，但就中長期來看，在發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)重新審視、進(jìn)一步規(guī)范項(xiàng)目質(zhì)量的條件下，未來過會率應(yīng)該會恢復(fù)到正常水平。”

國金、中德、興業(yè)零通過

新一屆發(fā)審委“開工”以來，上會企業(yè)幾家歡喜幾家愁，這同樣也適用于保薦機(jī)構(gòu)。

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計，自新一屆發(fā)審委工作以來，共有48家機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)的企業(yè)上會，其中輔導(dǎo)上會企業(yè)超過2家的機(jī)構(gòu)有29家，以中信證券輔導(dǎo)上會企業(yè)最多，達(dá)10家（包括2家聯(lián)席保薦），其次是招商證券有9家（包括1家聯(lián)席保薦）。接下來分別是華泰聯(lián)合證券、華林證券、國信證券、廣發(fā)證券和國金證券各有6家；安信證券、中金公司和中德證券各有5家。

昨日上會企業(yè)浙江春暉智能控制保薦人為國金證券，隨著該企業(yè)被否，國金證券輔導(dǎo)過會夢又一次破裂。發(fā)審委審核結(jié)果顯示，自新發(fā)審委上任以來，國金證券共有6家輔導(dǎo)企業(yè)上會，但均未通過（包括1家暫緩表決）。

此外，中德證券和興業(yè)證券亦是如此，分別輔導(dǎo)5家和4家企業(yè)上會，但是均未通過，加上前述國金證券，3家機(jī)構(gòu)成為“高上會，零過會”的代表。

而與此相反，華泰聯(lián)合證券、長城證券和國泰君安分別輔導(dǎo)了6家、2家和2家企業(yè)上會，均全部通過。

每經(jīng)記者 陳晨

每經(jīng)編輯 何劍嶺 何小桃