摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌： 2018制造業(yè)投資有望好轉 房地產(chǎn)市場恐小幅降溫

每經(jīng)編輯 周程程    

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每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 畢陸名

2018年1月18日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2017年全年GDP同比增長6.9%，這是最近7年以來我國經(jīng)濟增速首次回升。

2017年中國經(jīng)濟亮點紛呈的同時，2018年經(jīng)濟走勢又將如何，有哪些支撐經(jīng)濟穩(wěn)步增長因素，同時又該注意哪些潛在風險？對此，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌。

防風險需維持一定經(jīng)濟增速

NBD：2018年是否會下調(diào)GDP增長目標，您對2018年的經(jīng)濟增速有何預判？

朱海斌：現(xiàn)在提增長質(zhì)量比速度更重要，有很多人問2018年會不會定或者調(diào)低經(jīng)濟增長目標，我們的看法是，預計2018年經(jīng)濟目標還是會維持在6.5%左右。

目前2017年整體經(jīng)濟增長表現(xiàn)超預期，大家對中國經(jīng)濟增長韌性的信心在恢復，這是一個主要的原因。另外，即使經(jīng)濟出現(xiàn)超出預期的下滑，但是從政策工具來說有足夠的調(diào)整空間去維持6.5%左右的增速。并且，防范金融等領域風險，需要維持一定的經(jīng)濟增速，比如6.5%左右仍然是非常必要的。因此，我們對2018年GDP增長的預測為6.7%。

制造業(yè)投資有望好轉

NBD：2018年經(jīng)濟增長的支撐因素有哪些？

朱海斌：中國經(jīng)濟有非常大的韌性。首先，2018年，消費仍然會維持非常穩(wěn)定的增速。其次，預計2018年出口也會維持2017年相對比較好的情況。隨著全球經(jīng)濟的復蘇，2017年進口與出口都較2016年有了明顯反彈，但2018年的進出口增速未必有2017年這么高，但整體來看，2018年出口與進口都能實現(xiàn)正增長，還會維持比較穩(wěn)定的情況。此外，2017年制造業(yè)投資整體疲軟，預計2018年將有所好轉，可以部分對沖經(jīng)濟下行壓力。

NBD：2018年中國經(jīng)濟將面臨哪些潛在風險？

朱海斌：風險是雙向的，整體基本平衡。宏觀方面的風險因素主要是房地產(chǎn)市場和中美貿(mào)易關系。預計2018年住房市場將會小幅降溫。2018年房地產(chǎn)市場最大的不確定性在于住房政策框架的變化。

另外，盡管中美出現(xiàn)貿(mào)易摩擦的風險并不大，但對中美貿(mào)易關系也不宜過于樂觀。2017年底，美國商務部發(fā)布公告，拒絕承認中國的市場經(jīng)濟地位，以及近期針對中國鋁等出口行業(yè)，美國可能會考慮征收特殊關稅。從上述情況來看，預計美國仍會持續(xù)給予中國貿(mào)易方面的壓力，所以2018年中美貿(mào)易關系并不能過于樂觀的看待，需要注意不確定因素。

而金融方面主要是防范通脹風險和降杠桿中出現(xiàn)的意外后果。食品價格會導致CPI通脹的上升，而PPI通脹將因為基數(shù)效應有所回落，2018年CPI和PPI通脹將會趨近。金融去杠桿將會繼續(xù)，但是政府需要解決導致金融杠桿上升的根本問題，包括高儲蓄率、有限的投資渠道以及低存款利率。

加息可能性將上升

NBD：2017年中央經(jīng)濟工作會議提出，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，應該如何看待？

朱海斌：我們預計貨幣政策將偏緊。實際信貸增速將繼續(xù)下降1~2個百分點，公開市場操作政策利率將會上升20個基點。我們預計2018年存貸款基準利率將保持不變，但是加息的可能性在上升。

我們預計2018年公開市場操作利率可能小幅上升，央行將利用公開市場操作，包括多種流動性工具和定向降準來管理流動性。在基準情形下，我們預計存貸款基準利率不會發(fā)生變化，但為了縮小政策利率和金融市場利率之間的差距，政策利率上調(diào)的可能性正在增加。如果經(jīng)濟增長進一步上行并超出市場預期，CPI通脹上行，市場對美聯(lián)儲加息的預期進一步加強且美元更加強勢，則政策利率加息就可能發(fā)生。

NBD：您對2018年財政政策作何判斷？

朱海斌：自2015年下半年以來，財政政策一直是擴張性的。預計2018年財政赤字目標將會維持3%不變，廣義財政赤字將比2017年下降0.4個百分點，從2017年占GDP的10.9%下降至10.5%。

由于地方政府財政紀律以及對PPP項目的管理加強，我們預計2018年財政政策將會出現(xiàn)小幅緊縮。

財政改革在未來可能會關注兩個重點領域：一是理順地方和中央政府之間的財政關系；二是稅務改革，包括房地產(chǎn)稅的引入，個人所得稅的修訂以及減輕企業(yè)稅費負擔，特別是減輕企業(yè)的社保負擔。