PPI生活資料價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn) 10月CPI同比漲幅創(chuàng)年內(nèi)第二高點(diǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 王可然    

每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 王可然

11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，10月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.9%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.7%，同比上漲6.9%。

值得一提的是，CPI同比漲幅比上月增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到今年來(lái)的第二高點(diǎn)。興業(yè)證券宏觀(guān)研報(bào)分析，年內(nèi)來(lái)看，隨著低基數(shù)和假期等臨時(shí)因素對(duì)食品價(jià)格影響減弱，預(yù)計(jì)年內(nèi)通脹表現(xiàn)可能相對(duì)溫和，但明年通脹中樞可能出現(xiàn)明顯抬升。

與此同時(shí)，10月PPI同比漲幅與9月持平，但PPI中的生活資料價(jià)格自5月份以來(lái)持續(xù)上漲，對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)有所顯現(xiàn)。渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師申嵐對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，10月PPI通脹已緩和，預(yù)計(jì)漲幅會(huì)下降。

CPI：新漲價(jià)因素逐月提升

10月CPI同比增速仍然維持在2%以?xún)?nèi)的低位，不過(guò)10月回升至1.9%也達(dá)到了今年以來(lái)的第二高點(diǎn)。

其中，食品價(jià)格下降0.4%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.08個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲2.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約1.95個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)證券宏觀(guān)研報(bào)分析，鮮菜、瓜果等價(jià)格對(duì)食品價(jià)格同比改善貢獻(xiàn)明顯，一方面受去年10月低基數(shù)的支撐，另一方面則可能受中秋和國(guó)慶雙假期帶來(lái)的季節(jié)性需求提振。此外，10月豬肉價(jià)格雖環(huán)比小幅下跌，但去年低基數(shù)導(dǎo)致豬價(jià)同比對(duì)CPI的拖累有所收窄。

除食品煙酒外，10月份，其它七大類(lèi)價(jià)格同比均上漲。其中，醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂(lè)價(jià)格分別上漲7.2%、2.8%和2.3%，其他用品和服務(wù)、生活用品及服務(wù)價(jià)格分別上漲1.8%和1.5%，衣著、交通和通信價(jià)格分別上漲1.2%和0.8%。

值得注意的是，影響CPI的因素中，下半年以來(lái)，翹尾因素在減弱，新漲價(jià)因素在提升。自6月份以來(lái)，CPI中新漲價(jià)因素逐月增加分別是0.3、0.4、0.9、1.4和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)證券宏觀(guān)研報(bào)預(yù)計(jì)，年內(nèi)通脹表現(xiàn)可能相對(duì)溫和，但明年通脹中樞可能出現(xiàn)明顯抬升。

上述研報(bào)解釋?zhuān)紤]到今年2月之后通脹基數(shù)整體不高，尤其是今年2~3月通脹基數(shù)很低，明年2月之后通脹中樞可能受基數(shù)支撐而出現(xiàn)明顯抬升，預(yù)計(jì)可能抬升至2.5%以上，年末年初可能出現(xiàn)通脹預(yù)期的不斷升溫。

另外，PPI對(duì)CPI的影響作用也有上升的可能。10月PPI同比漲幅中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比放緩了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但是生活資料價(jià)格同比漲幅增加了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，整體來(lái)看，目前通脹仍然溫和。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，央行操作上仍在削峰填谷，貨幣難有放松。

PPI：環(huán)比年內(nèi)第二次放緩

今年前10個(gè)月，PPI同比漲幅基本走向一條U型路線(xiàn)。從2月份7.8%的高點(diǎn)開(kāi)始下降，5、6、7三個(gè)月持平5.5%，隨后再度上升，9、10兩月持平6.9%的漲幅。

此前部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)10月份PPI同比有望回落，從10月數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然暫時(shí)持平6.9%的高位，但仍然有多處跡象表明PPI漲幅的回落趨勢(shì)。

回落首先體現(xiàn)在PPI環(huán)比上，10月環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，比9月放緩了0.3個(gè)百分點(diǎn)，是今年1月份之后的第二次環(huán)比增速放緩。

其次，此前支撐PPI增長(zhǎng)的原材料價(jià)格漲幅當(dāng)前呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）中，10月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別低于上月5.0和4.2個(gè)百分點(diǎn)，這也是兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)在連續(xù)4個(gè)月上升后出現(xiàn)回落。

9月份，PPI中的原材料工業(yè)價(jià)格上漲11.9%，10月份該指標(biāo)上漲11.6%。同時(shí)，對(duì)PPI增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大的生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅由9月的9.1%放緩至10月的9%。

另外，從行業(yè)來(lái)看，漲價(jià)主力行業(yè)有望變化。此前漲幅較大的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油加工業(yè)漲幅在10月份繼續(xù)回落。

10月份，造紙和紙制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)漲幅擴(kuò)大，分別上漲16.6%、10.7%和10.3%。特別是造紙和紙制品業(yè)的漲價(jià)最為明顯，1~10月總體同比上漲僅8.8%，但是10月單月就上漲了16.6%。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超分析，盡管冬季環(huán)保限產(chǎn)會(huì)對(duì)PPI有一定支撐，但由于需求端地產(chǎn)基建走弱，疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI仍趨下行；11月以來(lái)油價(jià)再度上調(diào)，但煤價(jià)高位回落、鋼價(jià)微降，疊加去年基數(shù)大幅抬高，預(yù)測(cè)11月PPI同比漲幅或回落至5.2%。

華泰證券首席宏觀(guān)研究員李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，PPI同比增速四季度仍將回落，但環(huán)比到年底可能都會(huì)維持正增長(zhǎng)，環(huán)保限產(chǎn)的邊際影響仍然存在，周期股行情仍有持續(xù)性基礎(chǔ)。