穩(wěn)健醫(yī)療IPO未獲通過?毛利率高于同行被追問

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每經(jīng)實習記者 方京玉 每經(jīng)記者 郭榮村 每經(jīng)實習編輯 任芷霓

10月31日晚間，證監(jiān)會公布六家上會首發(fā)企業(yè)審核結果，穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司（以下簡稱穩(wěn)健醫(yī)療）未通過。發(fā)審委就穩(wěn)健醫(yī)療實控人收購股權的資金來源、公司產(chǎn)品毛利高于同行業(yè)情況等問題進行追問。

關聯(lián)企業(yè)曾于美股上市

據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療主營業(yè)務為研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售棉花為主要原材料的醫(yī)用敷料和日用消費產(chǎn)品，旗下?lián)碛腥沼孟M品牌“全棉時代”。招股說明書顯示，穩(wěn)健醫(yī)療此次IPO擬發(fā)行不超過1.23億股，每股面值1元，預計本次募集資金18.03億元，發(fā)行募集資金擬投資于“全棉水刺無紡布及制品生產(chǎn)項目”、“全棉水刺無紡布及醫(yī)用敷料制品生產(chǎn)項目”、“營銷網(wǎng)絡建設項目”、“信息化建設項目”四個項目。

2005年開始，由穩(wěn)健醫(yī)療實際控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美國OTCBB掛牌、并逐步轉(zhuǎn)板至納斯達克全球交易市場，實現(xiàn)了Winner Medical Group Inc.在美國上市、穩(wěn)健醫(yī)療間接上市融資目的。而美國上市未能有效配合上述戰(zhàn)略的實現(xiàn)，因此2012年7月美國上市公司開始私有化并退市。

證監(jiān)會發(fā)審委詢問穩(wěn)健醫(yī)療：李建全控制Winner Medical Group Inc.在美國終止上市及私有化交易中，發(fā)行人的實際控制人用于收購股權的資金來源。以及發(fā)行人是否存在使用境內(nèi)資金支付私有化費用的情形，是否取得外匯管理部門的批準，以及是否符合我國有關稅收、外資、外匯管理等方面的法律法規(guī)規(guī)章，是否存在違法違規(guī)情形。

穩(wěn)健醫(yī)療招股說明書中透露，美國上市后，由于集團發(fā)行人的戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)型，從主要從事醫(yī)用敷料業(yè)務轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)用敷料和日用消費品業(yè)務并重，從OEM貼牌轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髌放坪?span>OEM貼牌并重。

招股書中披露的美國上市公司私有化退市原因并未能解決發(fā)審委的全部疑問。發(fā)審委要求穩(wěn)健醫(yī)療披露在美國間接上市、后通過私有化退市并申報A股IPO的具體原因及其商業(yè)合理性。發(fā)審委同時要求發(fā)行人代表說明公司業(yè)務轉(zhuǎn)型的具體原因以及過程，對核查方法、過程、依據(jù)等發(fā)表核查意見。

毛利率較高被問詢

穩(wěn)健醫(yī)療招股說明書披露，公司日用消費品業(yè)務由于定位契合消費者需求而呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，且日用消費品的銷售渠道以電子商務為主，因此報告各期，穩(wěn)健醫(yī)療日用消費品的毛利率均高于同行業(yè)可比上市公司的毛利率。

《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱穩(wěn)健醫(yī)療招股說明書看到，穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)務類別分為醫(yī)用敷料、日用消費品兩大類，其中消費品對公司毛利率的貢獻持續(xù)擴大。從穩(wěn)健醫(yī)療披露的2014~2016業(yè)績概況看到，日用消費品的毛利率分別為64.44%、62.65%和63.47%，遠高于醫(yī)用敷料產(chǎn)品和全棉無紡布卷材業(yè)務的毛利率。而2014年、2015年和2016年，日用消費品對毛利的貢獻占比分別為43.26%、53.11%和68.12%。

對比穩(wěn)健醫(yī)療同行業(yè)上市公司毛利率可看出，從事日用消費品業(yè)務的金發(fā)拉比2014~2016年度毛利率分別為54.07%、49.55%、50.50%；無印良品2014、2015年度毛利率為47.20%及48.92%，均低于穩(wěn)健醫(yī)療相應業(yè)務的年度毛利率。

發(fā)審委要求穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)行人補充披露，日用消費品收入逐年增長與同行業(yè)收入的變化趨勢是否一致，收入逐年增長是否具有可持續(xù)性，以及發(fā)行人對于電商客戶的收入確認是否正確，并且對公司毛利率較高的原因做出解釋。