投研周報 | 市場熱點(diǎn)持續(xù)性下降，11月市場防御為上

導(dǎo)讀

富國大通投研中心：主板市場走勢好于中小板和創(chuàng)業(yè)板，但從細(xì)節(jié)看來短期市場令人擔(dān)憂，賺錢效應(yīng)僅存在于個別板塊的個別個股當(dāng)中，如保險、自由貿(mào)易港、食品飲料、白酒等板塊。11月市場應(yīng)以防御為上。

富國大通證券市場要聞點(diǎn)評

1、趣店“風(fēng)光”上市，股價高開低走

10月18日,趣店正式在紐交所上市,但隨著一篇名為《揭開趣店上市的面具:一場出賣靈魂的收割游戲》的文章刊出,引發(fā)了社會各界對趣店商業(yè)模式和道德的爭論,趣店也因此深陷輿論漩渦,間接導(dǎo)致股價暴跌,截止到10月26日,從登陸紐交所首日最高股價35.45美元跌至26日收盤價26美元。

10月18日,金融科技公司趣店正式登陸紐交所,開盤價為34.35美元,成功進(jìn)入百億美元市值行列。作為中國企業(yè)今年以來在美上市的最大規(guī)模交易,高調(diào)上市后,趣店遭受了持續(xù)盈利能力、現(xiàn)金貸爭議等質(zhì)疑。

富國大通認(rèn)為，趣店的上市把消費(fèi)貸、現(xiàn)金貸的現(xiàn)象引發(fā)的社會輿論推向了風(fēng)口浪尖。近幾年隨著消費(fèi)升級，一部分人群的消費(fèi)觀念悄悄改變，超前消費(fèi)已經(jīng)被大眾所接受。隨著科技金融技術(shù)的進(jìn)步，基于大數(shù)據(jù)的支持將消費(fèi)者的信用水平進(jìn)行了畫像和分級，建立了區(qū)別于人民銀行征信系統(tǒng)的社會人群信用體系，對于不同的消費(fèi)場景和不同信用水平的人群進(jìn)行發(fā)放消費(fèi)貸款。

我們認(rèn)為這類場景真實(shí)，消費(fèi)貸款的利率水平較低，違約率同時也比較低的消費(fèi)貸未來的發(fā)展有巨大市場空間，并且是健康可控的，有利于社會人群信用體系的建立。而與此同時部分公司脫離實(shí)際場景和個人客戶的信用水平發(fā)放的現(xiàn)金貸不僅利息遠(yuǎn)超36%/年，而且違約后存在嚴(yán)重利滾利和暴利催收，這類行為將會受到監(jiān)管和法律上的約束，避免引起嚴(yán)重的社會問題。

2、北京住建委公告披露：京東已進(jìn)軍房地產(chǎn) 涉租賃和新房市場

北京市住建委網(wǎng)站10月20日發(fā)布“北京住房租賃監(jiān)管平臺技術(shù)合作項(xiàng)目的比選結(jié)果公告”，公告顯示：北京京東尚科信息技術(shù)有限公司為中選單位，該公司由北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司全資控股，這意味著，京東將成為北京住房租賃市場的支持平臺，拿到了進(jìn)軍住宅租賃市場的入場券。

據(jù)了解，京東將于10月24日召開新聞發(fā)布會，宣布京東房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上線，京東將推動房產(chǎn)與電商行業(yè)的融合，同時，京東房地產(chǎn)將攜手各大名企，打造網(wǎng)上購房親體驗(yàn)，這也意味著，京東還將進(jìn)軍新房領(lǐng)域。

富國大通認(rèn)為，在19大會議結(jié)束之后，房子是用來住的不是用來炒的、居者有其屋的執(zhí)政理念深入人心。隨著房地產(chǎn)價格的高位運(yùn)行，龐大的二手房的存量市場孕育著租賃的巨大市場，同時新的房地產(chǎn)政策已經(jīng)使得出讓的商業(yè)用地改變成了只租不賣的性質(zhì)。那么大學(xué)畢業(yè)生和剛參加工作不久的年輕人就能夠通過租賃的方式擁有自己的住處。租賃市場是建立在個人信用體系下的，京東方面不僅有個人的信用評價系統(tǒng)，同時也具備需求端的客戶群體，并且商品消費(fèi)分期的成熟模式嫁接至房屋租賃上駕輕就熟，所以以個人信譽(yù)為基礎(chǔ)的住房租賃體系逐步形成。

3、OLED柔性時代已經(jīng)到來，京東方步入第一梯隊(duì)

OLED開創(chuàng)顯示產(chǎn)業(yè)全新格局，柔性O(shè)LED大勢所趨。OLED滲透率逐漸提高已是行業(yè)共識，根據(jù)HIS研究數(shù)據(jù)，2017年面板行業(yè)總產(chǎn)值約1260億美金，其中OLED占比19%，預(yù)計2020年行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)1400億美金，OLED占比提升至30%。OLED最大的殺手锏是可實(shí)現(xiàn)柔性，柔性O(shè)LED顯示發(fā)展方向?yàn)榍?rarr;可折疊→可卷曲，目前柔性O(shè)LED形態(tài)以固定曲率的側(cè)邊彎曲為主，大大改善了手機(jī)屏幕外觀，未來柔性O(shè)LED將進(jìn)一步進(jìn)化為可折疊甚至可卷曲的形態(tài)。

目前韓廠占據(jù)主導(dǎo)地位，京東方量產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，引領(lǐng)國產(chǎn)轉(zhuǎn)移大趨勢。全球OLED供應(yīng)格局來看，結(jié)合IHS統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前韓國處于主導(dǎo)地位，國內(nèi)以京東方為代表的龍頭企業(yè)正加速投建產(chǎn)線。IHS預(yù)計2017年OLED智能手機(jī)出貨量排名前五將分別為三星（4.3億）、LGD（四百萬）、和輝（三百萬）、維信諾（兩百萬）、京東方（一百萬）。

富國大通認(rèn)為，伴隨著AMOLED技術(shù)性突破，開啟了可卷曲OLED的行業(yè)快速發(fā)展，未來該行業(yè)的全球化需求增速每年保持在50%以上。與傳統(tǒng)的LCD相比，AMOLED具有功耗低，觸摸反應(yīng)快，顏色更亮麗以及厚度更薄的特點(diǎn)。除了韓國等大廠繼續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢外，伴隨著國內(nèi)京東方成都生產(chǎn)線的AMOLED量產(chǎn)和交貨，標(biāo)志著國內(nèi)在技術(shù)水平上已經(jīng)能夠趕上三星和LG的水平，伴隨著產(chǎn)能不斷的釋放以及國內(nèi)知名品牌手機(jī)廠商的合作，京東方未來幾年在AMOLED的利潤會有非常大的提升，除此以外深天馬、TCL、國顯光電（黑牛食品）的柔性O(shè)LED的表現(xiàn)也值得期待。

4、MSCI發(fā)布納入A股指數(shù)資本市場國際化龍?zhí)ь^

繼2017年6月A股被成功納入MSCI之后，MSCI近日對外發(fā)布納入A股的指數(shù)MSCIChina A Inclusion Indexes，并修訂了部分納入規(guī)則，初步形成了將A股納入MSCI的完整時間表，A股的國際化又邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。

A股市場的國際化是我國資本項(xiàng)目對外開放的重要一環(huán)，長期來看對促進(jìn)人民幣國際化、提高國際地位有著重要作用。對于資本市場而言，A股納入MSCI無疑將帶來外資的流入，對于A股長期向好，有利于提振國內(nèi)投資者的中長期信心，引導(dǎo)正確的價值投資理念，穩(wěn)定市場預(yù)期。

富國大通認(rèn)為，A股入MSCI標(biāo)志著與國際接軌，從目前A股表現(xiàn)上看發(fā)現(xiàn)近1000家上市公司股價甚至低于2638點(diǎn)，所以說并不是股價越低股票就越便宜，股價高股票就越貴。市場從17年以來可以看出，股價上漲的邏輯完全來自于業(yè)績的不斷增長，主題性投資機(jī)會把握的難度越來越大而且從時間持續(xù)性上看較差?？梢哉fA股進(jìn)入了機(jī)構(gòu)投資者占比增加，價值投資深入人心的全新時代。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數(shù)漲跌幅：+1.12%

中小板指漲跌幅：+0.88%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：+0.85%

（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

從市場指數(shù)表現(xiàn)看，主板市場比中小板和創(chuàng)業(yè)板走勢更好，但從上周市場表現(xiàn)的細(xì)節(jié)來看短期市場是令人擔(dān)憂的，成交量已經(jīng)連續(xù)多周持續(xù)下降，兩融余額見頂后逐步回落，賺錢效應(yīng)僅僅存在于個別板塊的個別個股當(dāng)中，比如拉動上證指數(shù)居功至偉的保險板塊，以及主題性投資機(jī)會的自由貿(mào)易港板塊。隨著雙11以及年底元旦和2月份春節(jié)的到來，食品飲料、白酒等板塊持續(xù)向好，近期讓投資人最嘆為觀止的茅臺股價奔向700元大關(guān)，線上線下飛天茅臺一瓶難求，京東自營預(yù)約人數(shù)達(dá)到6000以上。

我們認(rèn)為受到房地產(chǎn)市場嚴(yán)厲調(diào)控，人民幣出海持續(xù)受阻的背景下，炒房資金和出海資金相繼尋找投資價值洼地，今年年初大量資金進(jìn)入大宗商品現(xiàn)貨和期貨，同時隨著A股加入MSCI后，成長確定性高的白馬股也相繼持續(xù)被資金追捧。原因在于國內(nèi)傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭等行業(yè)在供給側(cè)改革和環(huán)保加碼的影響下從供給端影響產(chǎn)品價格，從而改善了盈利能力；而中國制造型企業(yè)在全球的崛起，行業(yè)集中度隨著時間推移越來越高，那么行業(yè)龍頭的白馬公司的價值越來越被投資人所認(rèn)同。從手機(jī)行業(yè)來看，20年的歷程從左手摩托羅拉右手諾基亞的時代變更到三星、蘋果壟斷的時代，再到華為以及VIVO、OPPO逆襲，說明伴隨著科技迭代總會涌現(xiàn)出新的巨頭，這是時代的選擇也是投資的機(jī)會。

2熱點(diǎn)概念

熱點(diǎn)概念：IPHONE預(yù)售

關(guān)注理由：蘋果中國官網(wǎng)顯示，iPhoneX將于10月27日開始預(yù)購，11月3日開始發(fā)售。另據(jù)媒體報道，四季度富士康的iPhone X出貨量將達(dá)到2500萬部至3000萬部，隨著生產(chǎn)良率的改善，到明年第一季度時，出貨量將環(huán)比增長50%。日前，iPhone X前置3D光學(xué)感測點(diǎn)陣投影器的鏡片供應(yīng)商AMS披露了強(qiáng)勁的四季度及明年指引，進(jìn)一步驗(yàn)證了供應(yīng)鏈核心廠商的業(yè)績有望得到逐步兌現(xiàn)。

10月份iPhone X已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，整機(jī)良率達(dá)到90%以上，關(guān)于3D sensing，夏普和LG本身的良率問題得到大幅改善，預(yù)計到10月底3D sensing將進(jìn)入穩(wěn)定供應(yīng)階段，目前時點(diǎn)來看，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏磥韮蓚€季度業(yè)績增長最為確定的板塊。

熱點(diǎn)概念：智能鎖

關(guān)注理由： “三足鼎立”新格局已經(jīng)逐漸形成，在此背景下，價格競爭態(tài)勢趨緩，并有望逐步過渡到云、視頻等提升用戶價值的核心競爭力上。亞馬遜宣布，將推出一套智能鎖系統(tǒng)，即使家中無人，快遞人員仍可直接將包裹送到客戶家中。這套系統(tǒng)名為“Amazon Key”，由一把智能鎖和攝像頭系統(tǒng)組成。用戶可遠(yuǎn)程控制。亞馬遜相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此舉是未來購物體驗(yàn)中的一個核心部分。該系統(tǒng)除快遞業(yè)務(wù)，也可推廣至其他應(yīng)用場合，如朋友、家政人員等。

上個月，亞馬遜競爭對手沃爾瑪也宣布，在硅谷測試一項(xiàng)新的快遞服務(wù)，可以把用戶購買的生鮮食品直接送進(jìn)用戶家中的冰箱里。其運(yùn)作流程與Amazon Key基本一致。

近年來，智能家居概念火熱，而智能鎖是智能家居的第一道入口。目前，日本智能鎖普及率約50%，而韓國達(dá)到了80%，而我國普及率卻不足2%。如果能達(dá)到50%的普及率，整個智能鎖市場的容量可達(dá)到1.75億套左右。據(jù)易觀估算，2017年智能鎖行業(yè)增長率為101.1%，市場銷量將達(dá)813.7萬套；2018年市場增長率為98.3%，市場銷量將達(dá)1636.3萬套；到2019年行業(yè)增長率仍將高達(dá)95.4%，屆時市場銷量將達(dá)3244.7萬套。

熱點(diǎn)概念：固態(tài)電池

關(guān)注理由：日本豐田汽車執(zhí)行副總裁DidierLeroy表示，該公司正在研發(fā)的固態(tài)電池技術(shù)對純電動汽車而言可能是一項(xiàng)“重大變革”，但這并不意味著豐田汽車會退出氫動力燃料電池汽車業(yè)務(wù)。

Leroy在東京車展上說道，“我們認(rèn)為，我們的固態(tài)電池技術(shù)可成為一項(xiàng)變革，有可能極大地提高行駛里程，”該車展周三對媒體開放。

他指出，豐田正在東京車展推介兩款新的燃料電池汽車，其中包括行駛里程約一千公里的六座“Fine-Comfort Ride”概念車。

隨著中國和其它國家為減少汽車污染而收緊排放物監(jiān)管，全球汽車制造商都在爭先研發(fā)電動汽車。

看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)反彈，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。近期鋰電池廠商接連簽訂大合同訂單，有利于消除電池價格下半年繼續(xù)大跌與出貨量大幅減少的市場擔(dān)憂。高工鋰電統(tǒng)計，1Q17正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液產(chǎn)量分別同比變化28%/25%/ 16%/-20%。隨著下游新能源車增長，看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈出貨良好、繼續(xù)反彈，掌握較高技術(shù)水平和擁有大客戶優(yōu)勢的龍頭公司有望繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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