“棄油從電”開(kāi)啟有色金屬投資新篇章

隨著“禁售燃油車”的星星之火在全球范圍形成燎原之勢(shì)，新能源汽車迎來(lái)了黃金時(shí)代。

國(guó)際投行摩根士丹利曾預(yù)計(jì)，如果監(jiān)管驅(qū)動(dòng)“棄油從電”進(jìn)程順暢，到2040年電動(dòng)車在汽車市場(chǎng)上有望達(dá)到60%的滲透率，到2045年，這一數(shù)字則將進(jìn)一步提升至95%。斯坦福大學(xué)一位教授甚至大膽預(yù)測(cè)：“2025年全球所有的車輛都會(huì)是電動(dòng)的。”

如果這一預(yù)想真的實(shí)現(xiàn)，將對(duì)大宗商品尤其是部分有色金屬供需面帶來(lái)重大影響。未來(lái)，有色金屬板塊或形成漲價(jià)有“鋰”，“鈷”值百倍、以“稀”為貴……等百花齊放的盛況。

新能源汽車的黃金時(shí)代

今年9月份，工信部表示已啟動(dòng)研究制定燃油車禁售時(shí)間表，且近期將發(fā)布實(shí)施能源汽車雙積分政策。而此前歐洲多國(guó)已推出時(shí)間表，英國(guó)和法國(guó)把全面禁售傳統(tǒng)柴汽油車目標(biāo)時(shí)間定在了2040年，德國(guó)則將目標(biāo)時(shí)間定在了2030年，荷蘭、挪威則計(jì)劃禁售的時(shí)間更早，預(yù)計(jì)在2025年。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)外知名車廠也開(kāi)始競(jìng)相布局新能源汽車市場(chǎng)，紛紛發(fā)布2020年、2025年戰(zhàn)略計(jì)劃布局新能源汽車市場(chǎng)，掀起了傳統(tǒng)汽車向新能源車轉(zhuǎn)型的浪潮。如沃爾沃宣布從2019年起不再生產(chǎn)燃油汽車，成為世界首家宣布停產(chǎn)純汽油車的公司。

種種跡象表明，未來(lái)數(shù)十年，燃油汽車市場(chǎng)將逐步為新能源汽車所吞噬。“目前電動(dòng)汽車在全球市場(chǎng)的占有率僅為1%，但隨著中國(guó)、法國(guó)和英國(guó)等主要汽車數(shù)據(jù)市場(chǎng)紛紛將禁售燃油車提上日程，未來(lái)一個(gè)由電動(dòng)車稱霸汽車市場(chǎng)的世界并非遙不可及。”有業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。

國(guó)內(nèi)最新的新能源產(chǎn)銷數(shù)據(jù)已經(jīng)印證了這一趨勢(shì)的來(lái)臨。根據(jù)10月12日中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成7.7萬(wàn)輛和7.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)79.7%和79.1%。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷均完成6.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)85.2%和83.4%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成1.3萬(wàn)輛和1.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)57.6%和61.9%。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成42.4萬(wàn)輛和39.8萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)40.2%和37.7%。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成34.8萬(wàn)輛和32.5萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)51.6%和50.1%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成7.6萬(wàn)輛和7.3萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)4.0%和0.6%。

中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華表示，依據(jù)前兩年新能源汽車市場(chǎng)表現(xiàn)，新能源汽車從下半年開(kāi)始會(huì)進(jìn)入一個(gè)高增長(zhǎng)期。如果接下來(lái)幾個(gè)月均能保持9月的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年將有望達(dá)到70萬(wàn)輛的新能源汽車銷售目標(biāo)。

原料傳導(dǎo) 用數(shù)據(jù)說(shuō)話

“為降低石油依賴和減少二氧化碳排放，新能源化是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。世界主要的汽車產(chǎn)銷國(guó)，如美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)等連續(xù)提出明確的新能源規(guī)劃，來(lái)促進(jìn)新能源汽車的迅速發(fā)展。”光大證券分析師李偉峰指出。

根據(jù)EVI（Electric Vehicles Initiative）統(tǒng)計(jì)，到2020年，全球新能源汽車保有量有望達(dá)到1290萬(wàn)輛。2015年底全球新能源汽車保有量為81.4萬(wàn)輛。據(jù)此測(cè)算，2015年-2020年新能源汽車保有量復(fù)合增速約在71%。

國(guó)際投行摩根士丹利曾預(yù)計(jì)，如果監(jiān)管驅(qū)動(dòng)“棄油從電”進(jìn)程順暢的話，到2040年電動(dòng)車在汽車市場(chǎng)上有望達(dá)到60%的滲透率，到2045年，這一數(shù)字則將進(jìn)一步提升至95%。

斯坦福大學(xué)一位教授甚至大膽預(yù)測(cè)：“2025年全球所有的車輛都會(huì)是電動(dòng)的。”

如果這一預(yù)想真的實(shí)現(xiàn)，將對(duì)大宗商品尤其是部分有色金屬供需面帶來(lái)重大影響。瑞銀Evidence Lab的一份報(bào)告中，設(shè)想了一個(gè)純電動(dòng)車的世界，并以大眾版本電動(dòng)汽車雪佛蘭Bolt車型為樣本，拆解了電動(dòng)車的成分構(gòu)成，并預(yù)計(jì)相應(yīng)的大宗商品原料需求變化。

報(bào)告假設(shè)，如果世界上的汽車全部都是雪佛蘭Bolt，那么大宗商品需求將會(huì)發(fā)生以下轉(zhuǎn)變：鋰需求將因鋰電池的廣泛運(yùn)用而激增2898%；應(yīng)用于三元陰極材料(NMC Cathode)中的鈷，其需求將增加1928%；稀土需求增加655%；石墨需求增加524%；鎳需求增加105%；銅需求增加22%；錳需求增加14%；鋁需求增加13%；硅需求不變；鋼需求因使用量減少將下降1%；鉑類(PGMs)需求將大幅減少53%，因?yàn)殂K類金屬被運(yùn)用在燃油車催化轉(zhuǎn)換器中來(lái)減少污染排放，電動(dòng)車則不再需要催化轉(zhuǎn)換器。

不過(guò)，不同車型其電池配方也有所不同，對(duì)金屬的使用量自然也不同。例如，特斯拉和Bolt的電池配方便有所不同。Bolt使用的是NMC陰極組合(鎳、錳和鈷的比例為1:1:1)，而特斯拉使用的是NCA陰極組合(鎳、鈷和鋁的比例為16:3:1)。

總體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于鋰、鈷需求大增預(yù)期較為一致?；ㄆ旒瘓F(tuán)表示，鋰供應(yīng)將持續(xù)偏緊至2018年初，并將明年碳酸鋰的預(yù)測(cè)價(jià)格上調(diào)24%至14000美元/噸。

李偉峰則預(yù)計(jì)，2020年全球鈷消費(fèi)量將達(dá)到15.03萬(wàn)噸，2016年-2020年復(fù)合增速為11%；假設(shè)全球精煉鈷產(chǎn)量以每年6%的增速增長(zhǎng)（不考慮礦山減產(chǎn)停產(chǎn)等因素，2011年-2016年復(fù)合增速為6%），預(yù)計(jì)2018年鈷供需格局有望從供過(guò)于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，隨后缺口持續(xù)擴(kuò)大，助推鈷價(jià)全面上漲。

漲價(jià)有“鋰” “鈷”值百倍

新能源汽車黃金時(shí)代的來(lái)臨，將給資產(chǎn)配置帶來(lái)何種提示呢？

天風(fēng)證券表示，進(jìn)入四季度傳統(tǒng)新能源汽車旺季后，產(chǎn)量有望持續(xù)攀升，碳酸鋰需求有望持續(xù)上行。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格近期上漲至17.1萬(wàn)元/噸，在需求繼續(xù)上行的影響下，價(jià)格有望持續(xù)上漲。

“我們看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展帶來(lái)的鈷需求放量，同時(shí)由于鈷資源集中、供給單一，鈷有望迎來(lái)供需拐點(diǎn)。給予鈷行業(yè)首次‘買入’評(píng)級(jí)。”李偉峰表示。

海通證券指出，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谴蠓较?，包?個(gè)上游品種：鋰、鈷、銅箔、硫酸鎳、磁材。近期贛鋒鋰業(yè)提價(jià)，顯示產(chǎn)業(yè)超預(yù)期的亮點(diǎn)多。

中信證券研究部敖翀表示，9月新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，雙積分政策驅(qū)動(dòng)效果顯著，全年70萬(wàn)輛的銷量預(yù)期希望實(shí)現(xiàn)。推薦關(guān)注新能源板塊持續(xù)高景氣對(duì)于上游資源品的拉動(dòng)，關(guān)注技術(shù)升級(jí)高附加值產(chǎn)品不斷提升的加工板塊機(jī)會(huì)，關(guān)注供需關(guān)系修復(fù)給基本金屬尤其是銅板塊公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)提振。

具體配置策略方面，敖翀指出，首先，四季度新能源上游資源品仍是把握的核心主線，新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁反彈、正極材料廠商滿負(fù)荷生產(chǎn)將進(jìn)一步觸發(fā)板塊的交易情緒?？傮w來(lái)看，鈷、鋰、汝鐵硼以及正極材料企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格維持高位，企業(yè)訂單飽和，持續(xù)看好板塊個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其次，供需關(guān)系修復(fù)支撐銅價(jià)高位運(yùn)行，板塊業(yè)績(jī)彈性有望被進(jìn)一步催化。國(guó)內(nèi)外銅的凈多持倉(cāng)再度接近前期高點(diǎn)，庫(kù)存持續(xù)下降，受到環(huán)保和檢修影響，中國(guó)產(chǎn)量增速僅維持在1%左右，下游需求穩(wěn)定9月進(jìn)口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，四季度銅價(jià)料維持高位運(yùn)行。最后，加工板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定且具備持續(xù)性，仍是三季報(bào)期間配置的重點(diǎn)。著眼于產(chǎn)品升級(jí)和高端制造，具備一定規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)有望在消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)折中受益。