受融資優(yōu)勢與減持需求推升 私募可交換債發(fā)行激增

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

在減持套現(xiàn)受減持新規(guī)限制的背景下，近期出現(xiàn)了多個上市公司股東成功借助私募可交換債實現(xiàn)減持的情況，由此私募可交換債進(jìn)入不少上市公司大股東的視線。隨之私募可交換債不論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模也出現(xiàn)大幅上升。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年8月公告首次披露相關(guān)股東擬發(fā)行私募可交換債的上市公司發(fā)行總規(guī)模僅40多億元，而今年8月份，就有包括包鋼股份在內(nèi)的多家公司擬發(fā)行私募可交換債，合計發(fā)行規(guī)模高達(dá)270多億元。

對此有私募人士指出，減持新規(guī)對私募可交換債的影響主要集中在換股所得股份減持環(huán)節(jié)，可交換債的發(fā)行和換股節(jié)奏暫未受影響。

私募可交換債發(fā)行暴增

近期通過私募可交換債實現(xiàn)“被動減持”的案例頻頻出現(xiàn)，也讓不少上市公司大股東開始關(guān)注到私募可交換債的優(yōu)勢，從而導(dǎo)致私募可交換債發(fā)行量明顯上升。通過私募可交換債成功換股的案例給意欲減持的上市公司大股東們提供了一定的引導(dǎo)，在相關(guān)規(guī)定未明確操作方式前，有市場人士預(yù)計會有更多大股東積極謀劃發(fā)行私募可交換債?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，與去年同期相比，今年8月份發(fā)布私募可交換債預(yù)案的上市公司明顯增多。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年8月公告首次披露相關(guān)股東擬發(fā)行私募可交換債的上市公司發(fā)行總規(guī)模僅40多億元，而今年8月份，私募可交換債不論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模都出現(xiàn)大幅上升，如8月19日包鋼股份公告稱，包鋼股份收到控股股東包鋼集團(tuán)通知，包鋼集團(tuán)擬以所持包鋼股份部分A股股票為標(biāo)的發(fā)行私募可交換債，擬募集資金規(guī)模不超過100億元。實際上僅8月份就有包括包鋼股份在內(nèi)的多家公司擬發(fā)行私募可交換債，合計發(fā)行規(guī)模高達(dá)270多億元。

此前有多家上市公司股東拋出了大額的私募可交換債發(fā)行計劃，如中原環(huán)?？毓晒蓶|鄭州公用事業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)，擬以其持有的該上市公司股票為標(biāo)的發(fā)行私募可交換債40億元；正泰集團(tuán)以其持有的正泰電器作為換股標(biāo)的發(fā)行私募可交換債15億元；再如康美實業(yè)投資控股有限公司擬以所持康美藥業(yè)為標(biāo)的發(fā)行私募可交換債50億元；安徽中鼎控股擬以所持中鼎股份為標(biāo)的，發(fā)行私募可交換債20億元。

對此深圳前海乾元資始執(zhí)行董事李寶對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，私募可交換債發(fā)行暴增背后，首先確實是存在真實的融資需求，通過發(fā)行私募可交換債的股權(quán)質(zhì)押率更高，票面利率更低，融資期限更長，質(zhì)押的股份可以處于限售期，具備很大優(yōu)勢。其次是部分標(biāo)的的估值已高，由于私募可交換債可以按照事先約好的條件轉(zhuǎn)換成上市公司的股票，因此能幫上市公司股東變相減持，股東快速減持套現(xiàn)的需求很大。

減持新規(guī)的影響不大

私募可交換債指的是上市公司股東發(fā)行的、以質(zhì)押上市公司股份為增信措施的債券。在約定換股期內(nèi)，債券持有人可按約定的換股價格將債券換為股份，而換股的股份來源就是上市公司股東質(zhì)押的股份。如果債券順利換股，就相當(dāng)于上市公司股東實現(xiàn)了減持的目的。

私募可交換債除了融資功能外，還有減持功能，相比于集合競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)減持手段，大股東發(fā)行可交換債可以首先獲得資金，再利用可交換債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)有序減持，避免因大量拋售股票引發(fā)二級市場股價大幅波動，可謂一舉兩得。在今年5月份發(fā)布的減持新規(guī)，也將可交換債等納入監(jiān)管范圍，“明確可交換債換股、股票權(quán)益互換等類似協(xié)議轉(zhuǎn)讓的行為應(yīng)遵守《減持規(guī)定》”，即按照協(xié)議轉(zhuǎn)讓的規(guī)定加以約束。

但值得注意的是，減持新規(guī)并未明確可交換債究竟是在換股階段還是換股后的減持階段受新規(guī)約束。按照減持新規(guī)，大股東、特定股東采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持的，單個受讓方比例不得低于總股本5%；采取集中競價、大宗交易減持，任意連續(xù)90日減持不得超出總股本的1%和2%。而從目前已有案例來看，上市公司大股東因為私募可交換債換股而“被動減持”的行為并未受到嚴(yán)格限制，依然按照之前可交換債的規(guī)則進(jìn)行換股和相應(yīng)減持操作。

對此就有私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，實際上減持新規(guī)對私募可交換債的影響主要集中在換股所得股份減持環(huán)節(jié)，新規(guī)發(fā)布后可交換債的發(fā)行和換股節(jié)奏暫未受影響。私募可交換債的投資者比較分散，一般都是多個投資者參與，單個受讓方很難達(dá)到5%的限制，所以從實際效果來看，減持新規(guī)對私募可交換債的轉(zhuǎn)股及其后續(xù)減持影響不大，相關(guān)股東可借此曲線減持。