保險(xiǎn)委外格局曝光：前五大基金公司瓜分896億"蛋糕"

機(jī)構(gòu)委外需求日益增長(zhǎng)，基金公司機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，近日，保監(jiān)會(huì)對(duì)外公布了保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)整體情況，基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中的險(xiǎn)資委外規(guī)模隨之曝光。

截至2017年6月底，公募基金公司受托保險(xiǎn)資金規(guī)模達(dá)2517.30億元，增長(zhǎng)率為60.22%，占比達(dá)81.70%，其中匯添富，景順長(zhǎng)城、富國(guó)、易方達(dá)和廣發(fā)基金排名前五位。

公募基金合計(jì)受托2517.30億

近日，中資協(xié)主辦了“新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)研討會(huì)”，保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任賈飆在會(huì)上也對(duì)外透露了保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)整體情況。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月底，獲得受托管理保險(xiǎn)資金資格備案的機(jī)構(gòu)共有139家，較上年末增加6家（均為業(yè)外機(jī)構(gòu)），其中業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)30家，占比21.58%；業(yè)外機(jī)構(gòu)109家，占比78.42%。

受托機(jī)構(gòu)管理保險(xiǎn)資金期末凈額總計(jì)10.46萬(wàn)億元，較上年末增加7380.31億元，增長(zhǎng)率7.59%，其中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)受托規(guī)模10.16萬(wàn)億元，占比97.05%；業(yè)外機(jī)構(gòu)受托規(guī)模3081.04億元，較上年末增加近300億元，占比2.95%，較上年末提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

獲得受托管理保險(xiǎn)資金資格備案的109家業(yè)外機(jī)構(gòu)中公募基金公司有65家，占59.63%；證券公司及證券資產(chǎn)管理公司44家，占40.37%。

業(yè)外受托機(jī)構(gòu)管理的保險(xiǎn)資金中公募基金公司受托規(guī)模2517.30億元，增長(zhǎng)率為60.22%，占比達(dá)81.70%，其中中歐基金、興業(yè)全球基金、富國(guó)基金和國(guó)壽安?；疬@4家基金公司受托規(guī)模增長(zhǎng)均超過(guò)了50億元；

證券公司及證券資產(chǎn)管理公司受托規(guī)模563.74億元，較上年末減少了180億元，占比降至18.30%。

另外，受托規(guī)模排名前10家機(jī)構(gòu)的受托總規(guī)模為1573.96億元，占總體的51.09%，較上年末提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)，集中度有所上升，其中受托規(guī)模排名前五位的機(jī)構(gòu)分別是匯添富基金（237.45億元）、景順長(zhǎng)城基金（167.36億元）、富國(guó)基金（166.96億元）、易方達(dá)基金（166.21億元）和廣發(fā)基金（158.81億元）。

不過(guò)，基金公司人士在知悉這一數(shù)據(jù)時(shí)普遍反饋，保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑或只是基金公司受托管理的專(zhuān)戶部分，并未統(tǒng)計(jì)保險(xiǎn)資金購(gòu)買(mǎi)的公募產(chǎn)品。

上海一位基金公司總經(jīng)理稱，數(shù)據(jù)或只統(tǒng)計(jì)了壽險(xiǎn)在專(zhuān)戶這塊的投資規(guī)模，事實(shí)上，壽險(xiǎn)和保險(xiǎn)資管還會(huì)直接投資公募基金產(chǎn)品，基金公司實(shí)際管理的保險(xiǎn)委外金額或大于目前公布的數(shù)據(jù)。華南一位負(fù)責(zé)保險(xiǎn)委外的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士也稱，保險(xiǎn)公司到了一定的年限會(huì)成立旗下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，大部分資金仍以交給旗下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為主。2012年《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》正式公布之后，平安人壽開(kāi)啟保險(xiǎn)公司委外先河，但從公布的數(shù)據(jù)規(guī)模上判斷，統(tǒng)計(jì)口徑或也只是基金公司專(zhuān)戶承接的保險(xiǎn)委外資金。

部分委托規(guī)模排名靠前的基金公司稱，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)自身的固定收益投資能力較強(qiáng)，目前保險(xiǎn)對(duì)外委托的資產(chǎn)仍以權(quán)益類(lèi)為主。

細(xì)數(shù)保險(xiǎn)委外問(wèn)題

保險(xiǎn)資金委托投資業(yè)務(wù)發(fā)展中也存在不少問(wèn)題。賈飆指出，目前委托投資業(yè)務(wù)存在需要關(guān)注的幾個(gè)現(xiàn)象：

（一）部分業(yè)外受托機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)工作重視程度不夠：

一是業(yè)外受托機(jī)構(gòu)整體反饋率較低。僅有43家機(jī)構(gòu)反饋了調(diào)研問(wèn)卷；二是已開(kāi)展保險(xiǎn)資金受托業(yè)務(wù)的業(yè)外受托機(jī)構(gòu)反饋率也較低。在已開(kāi)展業(yè)務(wù)的59家業(yè)外受托機(jī)構(gòu)中，僅有28家反饋了問(wèn)卷；三是個(gè)別機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)失去有效聯(lián)系的情況。

其次，從受托數(shù)據(jù)報(bào)送情況來(lái)看，與業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)報(bào)送情況整體較好相對(duì)應(yīng)，仍有不少業(yè)外受托機(jī)構(gòu)在報(bào)送及時(shí)性以及數(shù)據(jù)質(zhì)量方面存在一定問(wèn)題。這也反映出部分業(yè)外受托機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)工作的重視程度仍有待提升。

第三，從受托業(yè)務(wù)日常管理來(lái)看，一是部分機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)資金專(zhuān)戶投資經(jīng)理的平均任職年限較低、穩(wěn)定性較差；二是部分機(jī)構(gòu)未根據(jù)保險(xiǎn)資金的特性設(shè)立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)或崗位，也未制定專(zhuān)門(mén)的投資策略；三是機(jī)構(gòu)申請(qǐng)到受托資質(zhì)后的資質(zhì)后續(xù)管理不到位。

（二）存在對(duì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的執(zhí)行不到位的現(xiàn)象

一是未按照《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》的規(guī)定，按時(shí)向保監(jiān)會(huì)提交年度報(bào)告；二是個(gè)別基金公司非貨幣類(lèi)證券投資基金余額在業(yè)務(wù)開(kāi)展期間內(nèi)存在低于100億元的情況；三是部分受托機(jī)構(gòu)相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員數(shù)量未能滿足《辦法》中規(guī)定要求；四是部分受托機(jī)構(gòu)未對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行分賬和分類(lèi)管理；五是在目前“降杠桿、去通道、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控”的基調(diào)下，仍有部分機(jī)構(gòu)反饋存在非主動(dòng)管理保險(xiǎn)資金業(yè)務(wù)。

（三）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在自身能力建設(shè)、后續(xù)管理上有待加強(qiáng)

一是保險(xiǎn)公司在開(kāi)展委托投資業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配的關(guān)注不夠，從負(fù)債成本、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征出發(fā)安排委托投資的意識(shí)與能力均有所欠缺；二是行業(yè)整體的委托投資管理能力有待提升，投資管理人遴選標(biāo)準(zhǔn)、程序均有待進(jìn)一步完善和提升；三是通道業(yè)務(wù)還依然存在，妨礙、干預(yù)受托管理人日常投資操作的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

上述基金公司總經(jīng)理稱，早前自己曾帶隊(duì)參與保險(xiǎn)公司招標(biāo)，保險(xiǎn)公司看中了公募基金一位業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，專(zhuān)戶沒(méi)有合適的人才；又或者當(dāng)時(shí)競(jìng)標(biāo)的是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的投資經(jīng)理，之后正式管理的是另一位掛名的投資經(jīng)理，保險(xiǎn)公司因此產(chǎn)生了基金公司重視度不夠，專(zhuān)戶投資經(jīng)理穩(wěn)定性較差的印象。

一位保險(xiǎn)資管首席投資官則表示，上述不規(guī)范的現(xiàn)象或因去年包括銀行委外在內(nèi)的委外業(yè)務(wù)大爆發(fā)所導(dǎo)致，經(jīng)驗(yàn)不足的投資經(jīng)理紛紛上位，或采取跳槽的方式提前上崗，未來(lái)隨著委外業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這些現(xiàn)象或?qū)⒁?guī)范。

增長(zhǎng)空間說(shuō)法不一

目前10.46萬(wàn)億體量，未來(lái)持續(xù)的保費(fèi)收入增長(zhǎng)、資金運(yùn)用余額的積累也為保險(xiǎn)資金委托業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)了源頭活水，這其中會(huì)有多少增量資金進(jìn)入基金公司委外體系？

一位分管專(zhuān)戶的基金公司副總對(duì)這塊業(yè)務(wù)前景不明。“不同于社保基金旗下缺乏資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，資金只能采取委外的方式，這部分資金體量大，基金公司自然重視。而保險(xiǎn)公司大部分資金委托自己的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，用于委外的資金規(guī)模難測(cè)，再加上基金公司愿不愿意為相對(duì)體量較小的保險(xiǎn)委外資金配備優(yōu)秀的基金經(jīng)理，投資業(yè)績(jī)能否跟上，都對(duì)保險(xiǎn)委外資金增長(zhǎng)規(guī)模產(chǎn)生影響。”

上述負(fù)責(zé)保險(xiǎn)委外的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士判斷保險(xiǎn)委外的高峰期已過(guò)。“2014、2015年是保險(xiǎn)資金集中對(duì)外委托的高峰期，大型的保險(xiǎn)公司當(dāng)時(shí)都已經(jīng)進(jìn)行委外，未來(lái)保險(xiǎn)委外或步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。”

上述保險(xiǎn)資管首席投資官也對(duì)保險(xiǎn)資金委外做出穩(wěn)定增長(zhǎng)的判斷。“今年從債券市場(chǎng)上看，新發(fā)的信用債到期收益率都能達(dá)到保險(xiǎn)公司4%的負(fù)債成本，保險(xiǎn)公司大規(guī)模委外動(dòng)力不強(qiáng)。”

上述基金公司總經(jīng)理建議基金公司做好權(quán)益主動(dòng)投資能力，強(qiáng)化基金公司二級(jí)市場(chǎng)投資優(yōu)勢(shì)，保持對(duì)市場(chǎng)敏感度，及時(shí)滿足機(jī)構(gòu)投資者需求，從而爭(zhēng)取到更多的保險(xiǎn)委外增量資金。

（來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)微信公眾號(hào)ID：chinafundnews 記者： 陸慧婧）