壹橋股份脫手盈利海參資產(chǎn) 回籠資金擬加碼游戲

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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)生 郝亞利 每經(jīng)編輯 張海妮

原本在移動(dòng)游戲上小試牛刀的壹橋股份（002447，SZ）或許要大干一場(chǎng)了。9月7日，壹橋股份公布了向?qū)嵖厝顺鍪酆Ｕ淦废嚓P(guān)業(yè)務(wù)的重大資產(chǎn)出售預(yù)案。一度被券商美譽(yù)為海參龍頭的壹橋股份，或許將向朝夕相伴16年的水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)告別。

剝離海珍品業(yè)務(wù)，為的是下另一片“海”——移動(dòng)游戲。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的跡象早已呈現(xiàn)，雖然2016年才完成游戲資產(chǎn)的收購(gòu)，但壹橋股份今年上半年游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比就已超過(guò)了一半。 

回籠15.71億轉(zhuǎn)向游戲投資

9月7日，壹橋股份發(fā)布的重大資產(chǎn)出售預(yù)案顯示，壹橋股份擬將海珍品養(yǎng)殖、加工、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及部分負(fù)債出售予上市公司控股股東、實(shí)控人劉德群。

參看今年上半年壹橋股份公布的產(chǎn)品列表，除游戲外，其產(chǎn)品僅分為兩類(lèi)：一類(lèi)是海參相關(guān)業(yè)務(wù)；另一類(lèi)是海蜇與蝦類(lèi)等。雖然壹橋股份并未明確指出將要整體剝離其水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，但根據(jù)業(yè)務(wù)概要中對(duì)海珍品的定義——蝦、蟹、扇貝、海參、鮑魚(yú)、海膽等，壹橋股份要出售的或許正是全部水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，剩下的將只有“新歡”游戲業(yè)務(wù)。

評(píng)估結(jié)果顯示，截至今年6月30日，擬置出資產(chǎn)的賬面價(jià)值為13.58億元，而預(yù)估值則為15.71億元，增值率為15.71%。具體的交易方案是，劉德群將以現(xiàn)金分期付款進(jìn)行收購(gòu)，約定2019年12月31日前支付全部款項(xiàng)以及利息。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年、2015年，壹橋股份分別獲得營(yíng)收5.4億元、5.79億元。2016年除去當(dāng)年并入的游戲業(yè)務(wù)后，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6億元左右。因此此次交易的對(duì)價(jià)基本接近其三年依靠標(biāo)的資產(chǎn)獲得的全部營(yíng)收。

壹橋股份表示，本次交易完成后，其將主要經(jīng)營(yíng)移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)。回籠資金將被用于推動(dòng)公司向互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司將根據(jù)未來(lái)發(fā)展需要，適時(shí)以包括但不限于對(duì)外投資、收購(gòu)兼并等方式，積極培育和開(kāi)拓發(fā)展空間更大的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

成立于2001年的壹橋股份，已經(jīng)十?dāng)?shù)年與水產(chǎn)養(yǎng)殖朝夕相伴，但在海珍品養(yǎng)殖業(yè)長(zhǎng)期下行，風(fēng)險(xiǎn)頻出的背景下，其于2016年置入了壕鑫互聯(lián)（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司55%股權(quán)，開(kāi)始進(jìn)軍游戲行業(yè)。2016年實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，占比達(dá)16.91%；而到了今年上半年，其營(yíng)收占比已達(dá)56.08%。

水產(chǎn)業(yè)務(wù)已現(xiàn)疲態(tài)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上市之初的券商保薦書(shū)顯示，2009年壹橋股份蝦夷貝苗產(chǎn)量達(dá)163億枚，海灣貝苗產(chǎn)量達(dá)61億枚，海參苗產(chǎn)量達(dá)6200萬(wàn)頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均列全國(guó)第一。

但好景未能持續(xù)，壹橋股份在公告中分析，2013~2016年，持續(xù)性的夏季高溫天氣，使海參生產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大面積的死亡，行業(yè)損失慘重。此外，2012年前后政策面的變化也使得作為高端滋補(bǔ)品的海參需求不斷下降。此外，隨著南方海參養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的興起及海參進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大，近年來(lái)海參價(jià)格逐漸走低。 

行業(yè)不景氣對(duì)相關(guān)企業(yè)的影響是直觀(guān)的，國(guó)內(nèi)最大的海參養(yǎng)殖企業(yè)之一的好當(dāng)家（600467，SH）,從2012年開(kāi)始凈利潤(rùn)便遭遇腰斬，長(zhǎng)期走低；獐子島（002069，SZ）2014年開(kāi)始連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)都為負(fù)數(shù)。

而如今主動(dòng)宣布出局的壹橋股份，反而是其中經(jīng)營(yíng)狀況良好的一家，雖然自述2013年開(kāi)始頻繁出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但依靠水產(chǎn)主業(yè)其凈利潤(rùn)仍保持總體增長(zhǎng)。

然而，其引以為傲的海珍品業(yè)務(wù)確實(shí)已露疲態(tài)。以2016年前營(yíng)收占比最大的圍堰海參產(chǎn)品為例，2010年這塊的毛利率達(dá)86.46%，而2016年已降至27.54%。同時(shí)，游戲業(yè)務(wù)帶來(lái)了不少甜頭。2017年半年報(bào)顯示，壹橋股份的游戲業(yè)務(wù)毛利率達(dá)89.07%，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不容小覷。

但這不意味著毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，由于移動(dòng)游戲行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代快，壹橋股份分析認(rèn)為，由于移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)固有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果新游戲上線(xiàn)運(yùn)營(yíng)收入不及預(yù)期將會(huì)影響業(yè)績(jī)。

既然仍然盈利，為何一定要整體剝離海參相關(guān)資產(chǎn)？未來(lái)又如何面對(duì)游戲行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？記者向壹橋股份發(fā)送了采訪(fǎng)函件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。