“沙漠雄獅”王文彪的資本局：億利潔能百億募投難破業(yè)績天花板

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)編輯 姚祥云     

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)編輯 姚祥云

“中國西部16億畝的沙漠戈壁將會為共和國生長出幾十億財(cái)富。”錢學(xué)森的這句話被媒體用來講述有“沙漠雄獅”之稱的王文彪。其正是從低產(chǎn)的沙漠中開啟了致富之路。如今，他面對的挑戰(zhàn)是另一種低產(chǎn)。

作為業(yè)績至上的上市公司，億利潔能長期以來的重心其實(shí)并不在沙漠。從2009年開始，億利潔能就展開了一筆堪稱巨額的定增，募集資金近50億元收購PVC資產(chǎn)，此后又以4年一次的進(jìn)度開展體量頗大的募投，涉及煤化工、能源等行業(yè)，距今已有三次，募集資金總量超過百億。而為了收購光伏電站等資產(chǎn)，新的募投也在路上。

值得注意到是，百億募投的背后是常年無法突破的業(yè)績天花板。擁有引以為傲的技術(shù)、每年?duì)I收在百億規(guī)模的億利潔能仍在提振業(yè)績的路上徘徊。不過如今，重資加碼微煤化霧項(xiàng)目，擬引入光伏資產(chǎn)，半年報(bào)盈利情況向好。億利潔能已經(jīng)到了突破瓶頸的關(guān)鍵時刻，但多年的業(yè)績情況已經(jīng)引起了投資者的焦慮，億利潔能的業(yè)績天花板何時能破？

業(yè)績難為“百億募投”所動

王文彪曾舉債7000萬元修路而改變了一家企業(yè)的命運(yùn)，他從那條橫穿沙漠的公路出發(fā)，完成了從一窮二白的年輕人到”沙漠雄獅”的羽化。

近日，為了完成光伏發(fā)電企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)的交易，億利潔能計(jì)劃募集不超過13.93億元資金，但這與億利潔能此前若干次的募資規(guī)模相比并不算高。

梳理財(cái)報(bào)可知，億利潔能在2009年、2013年和2017年進(jìn)行過大筆增發(fā)募資，募集資金在120億元左右。分別用于購買億利集團(tuán)持有的PVC能源化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化項(xiàng)目的相關(guān)股權(quán)資產(chǎn)、收購伊金霍洛旗東博煤炭有限責(zé)任公司（以下簡稱東博煤炭）100%股權(quán)項(xiàng)目、注資微煤霧化熱力項(xiàng)目等。

億利潔能募集資金突破百億收購資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型之路頗多坎坷，但業(yè)績也似乎不為所動。

在2016年年報(bào)中，億利潔能引用數(shù)據(jù)稱，包括PVC產(chǎn)品在內(nèi)的氯堿行業(yè)全行業(yè)連續(xù)三年虧損，2013~2015虧損面超過50%。而東博煤炭也在被高溢價收購后未能完成業(yè)績承諾。

記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，億利潔能2009年至2016年累積歸母凈利潤為18.69億元，部分年份甚至依賴賣資產(chǎn)盈利。梳理財(cái)報(bào)可知，2013年募資29.76億元并收購東博煤炭后，億利潔能2014年到2016年歸母凈利潤分別為2.58億元、1.31億元和2.58億元，而2014、2015年兩年扣非歸母凈利為負(fù)值。

今年半年報(bào)顯示，億利潔能營收超70億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.12億元，同比上漲65%，這一成績已經(jīng)打破了前三年的記錄。但億利潔能實(shí)際上并未表現(xiàn)出更高的盈利水準(zhǔn)。記者發(fā)現(xiàn)，億利潔能今年上半年其凈利潤/營業(yè)總收入為3.30，低于2016年。而這一數(shù)據(jù)的年度最高值出現(xiàn)在2011年，為5.01。

半年報(bào)發(fā)出后，有投資者在股吧抱怨，稱億利潔能“老是在做一些投資很大收益很低的項(xiàng)目?！辈粷M億利潔能高營收，高投資、低盈利的現(xiàn)狀。王文彪能不能再為億利潔能修好一條康莊大道尚需時間驗(yàn)證。

微煤霧化能否翻盤？

億利潔能目前的業(yè)務(wù)，分為高效清潔利用和循環(huán)經(jīng)濟(jì)利用兩大板塊，都離不開以清潔熱力生產(chǎn)技術(shù)為核心的煤炭清潔高效技術(shù)，而微煤霧化技術(shù)正屬于這一定義。億利潔能認(rèn)為其兼具“經(jīng)濟(jì)、潔能、環(huán)?！比靥卣鳌?/p>

微煤霧化熱力項(xiàng)目是億利潔能的一步重棋，超過百億的募投中，有超過40億元將投入其中，這40億元究竟成效如何，成了公司打破業(yè)績天花板的關(guān)鍵。

按照億利潔能的披露，這一引以為傲的技術(shù)已被擁有多年，自2014年宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后便開始大力推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施。截至2017年7月，依托微煤霧化項(xiàng)目的“高效清潔能源生產(chǎn)項(xiàng)目”已經(jīng)運(yùn)營、試運(yùn)營10個，而市場調(diào)研及儲備項(xiàng)目共計(jì)301個。

從0到1的邏輯是技術(shù)為王，2014年6月，億利潔能出資4500萬元增資控股億利潔能科技有限公司（以下簡稱潔能科技），這才形成了微煤霧化技術(shù)。而從1到100，則需要很多很多錢。2015年億利潔能便開始籌劃新的增發(fā)方案，擬募集超過40億元注入微煤霧化技術(shù)相關(guān)項(xiàng)目。

或許是募投方案拖延太久，項(xiàng)目的進(jìn)展偏離了當(dāng)時的預(yù)期，2015年出具的一份盈利預(yù)測報(bào)告顯示，潔能科技擬在2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4億元，然而實(shí)際僅完成1688.89萬元。

今年半年報(bào)顯示，上半年億利潔能的短期借款已經(jīng)高達(dá)26.59億元，潔能科技用土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備和應(yīng)收賬款擔(dān)保了其中的一部分。短期負(fù)債壓力之下，募集資金姍姍來遲終于在上半年到位，億利潔能將39億元投入潔能科技。

引以為傲的技術(shù)疊加充沛的資金，億利潔能這次似乎做好準(zhǔn)備了，但他會重蹈歷史的覆轍嗎？億利潔能方面告訴記者，“億利潔能作為一家上市公司，保護(hù)投資者、為股東創(chuàng)造最大利益永遠(yuǎn)是第一位……相信隨著清潔熱力項(xiàng)目的持續(xù)落地，不斷優(yōu)質(zhì)清潔能源項(xiàng)目的注入，公司清潔能源收入會逐步提升?！?/p>