央行旗下媒體：淡化“新周期”之爭 重視“新支撐”培育

連日來，“新周期”之爭持續(xù)升溫。

樂觀情緒自有數(shù)據(jù)支撐。上半年中國經(jīng)濟交出的“成績單”超出市場預(yù)期，6.9%的季度GDP增速印證了穩(wěn)中有進的態(tài)勢；隨后，7月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.1，比6月上漲0.7，連續(xù)反彈。以方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平為代表的樂觀派認為“新周期”已經(jīng)到來。任澤平表示，中國經(jīng)濟已告別過去長達6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負債表調(diào)整，正站在“新周期”的起點上。九州證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清也認為，“新周期”已經(jīng)持續(xù)得到驗證，中國經(jīng)濟運行良好，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟必犯大錯。

相對悲觀者則著眼于尚待解決的問題。投資拉動模式未改、新動能發(fā)展尚未成熟，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等任務(wù)攻堅仍在持續(xù)，金融風(fēng)險、地方政府債務(wù)風(fēng)險等不確定因素仍存。天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝強調(diào)，所謂傳統(tǒng)經(jīng)濟燃起的“新周期”遲早要幻滅。齊魯資管首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)尚未完成，市場沒有出清的時候，更不要奢望“新周期”了。

其實，執(zhí)著于“新周期”之爭本身并無意義。不難發(fā)現(xiàn)，兩派觀點相悖者選擇了不同視角。前者著眼于亮點，后者則重視問題和潛在風(fēng)險，然而在大多數(shù)情況下，亮點與風(fēng)險同時存在，甚至?xí)r常相互轉(zhuǎn)化。

因此，無論“新周期”是已經(jīng)到來，還是仍在路上，真正需要關(guān)注的還是未來該怎么辦。與其糾結(jié)于“新周期”，不如重視“新支撐”的培育。畢竟，后者才是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、提質(zhì)增效的保障，也是“新周期論”能夠長久的根本。

“新支撐”要求有新的拉動模式，而這一點恰恰廣受爭議。盡管近年來消費對GDP的貢獻持續(xù)走高，上半年社會消費品零售總額同比增長10.4%，6月更是達到11.0%，但投資仍是本輪經(jīng)濟增長的重要推動力。去年穩(wěn)增長政策對基建投資與房地產(chǎn)投資的拉動是本輪經(jīng)濟穩(wěn)中有進的關(guān)鍵保證，延續(xù)了舊的增長模式。

更令市場擔(dān)憂的是，多個需求指標(biāo)持續(xù)回升的動力不足。正如海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超所言，從各項需求看都不具備持續(xù)回升的動力：上半年出口增速超預(yù)期，但7月以來歐美經(jīng)濟先行指標(biāo)走弱，日前公布的7月數(shù)據(jù)已出現(xiàn)回落；上半年地產(chǎn)投資雖然超預(yù)期，但一線城市房價和地產(chǎn)成交量全面萎縮，三四線城市房地產(chǎn)的瘋狂難以持續(xù)；從庫存周期看，6月的工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速已經(jīng)從高位連續(xù)兩個月下滑，意味著庫存周期已至尾聲。

但是，一個不容忽視的事實是，新舊模式交替階段，對傳統(tǒng)的投資拉動模式倚重本不可能驟然放棄。本輪投資拉動伴隨著的，也正是“新支撐”正在形成并逐步壯大。上半年耐用品消費超預(yù)期，在一定程度上也歸功于房價上漲的財富效應(yīng)和地產(chǎn)銷量超預(yù)期對相關(guān)消費的拉動。同時，通過去庫存，企業(yè)盈利情況有所改善，加之新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等領(lǐng)域投資活躍，新的力量也正在聚集。

應(yīng)當(dāng)看到，伴隨著中國制造2025等戰(zhàn)略的落地，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、無人機等一系列新技術(shù)、新動能正在超速發(fā)展，而移動支付、共享單車等新型商業(yè)模式也得到充分推廣，甚至有領(lǐng)跑全球之勢。可以說，在新技術(shù)、新動能等層面，本輪中國并未落后，也結(jié)合國情進行了多途徑的自主探索，在部分領(lǐng)域甚至可以說具備了競爭優(yōu)勢，屬于全球領(lǐng)跑者。

而梳理這些優(yōu)勢領(lǐng)域不難發(fā)現(xiàn)，大部分獲取競爭優(yōu)勢的企業(yè)均由民資主導(dǎo)。這當(dāng)然是由于多重因素造成的。但無論如何，穩(wěn)住民資，創(chuàng)建更具包容性的市場環(huán)境無疑是進一步培育新動能的關(guān)鍵。

一方面，要推進仍具有行政壟斷色彩領(lǐng)域的改革與競爭。例如，對于電信、能源等領(lǐng)域，要降低準入門檻、鼓勵競爭、通過兼并重組優(yōu)化結(jié)構(gòu)等手段激發(fā)活力，這不僅是產(chǎn)業(yè)提效的基礎(chǔ)，也對優(yōu)化多領(lǐng)域資源配置起到關(guān)鍵作用，借此可實現(xiàn)對資金、人才、土地應(yīng)用的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，鼓勵資源更多流向創(chuàng)新和高速發(fā)展領(lǐng)域。

另一方面，要進一步創(chuàng)造鼓勵創(chuàng)新的市場環(huán)境，推動各類企業(yè)提質(zhì)增效。盡管相對國企或許高效，但民資本身也有進步空間，可通過加強開放、引入競爭形成鯰魚效應(yīng)，帶動發(fā)展；更可推動新舊模式融合、進一步挖掘增長潛能。

總之，“新周期”之爭的要義并非口舌之痛快，而是實干，通過持續(xù)深入推進改革、加強開放促競爭，從而不斷形成“新支撐”，并讓其發(fā)展壯大。最終讓“新周期”不僅是指標(biāo)的回暖，更是技術(shù)、模式和“新支撐”的全面升級。

（來源：金融時報 馬梅若）