創(chuàng)業(yè)板暴跌5.11%背后：那些明星公司說好的成長性呢？

今日，創(chuàng)業(yè)板指暴跌5.11%，創(chuàng)2015年2月以來新低。而本文通過梳理幾家創(chuàng)業(yè)板“明星公司”近年來的發(fā)展情況，試圖還原這場暴跌的本質……

創(chuàng)業(yè)板誕生七年有余，上市公司總數達到657家，已成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，也誕生了一批保持高速增長勢頭的上市公司，股價也隨業(yè)績飆升，跑出不少“十倍股”。

然而，不少明星公司近期披露的半年報業(yè)績預告卻讓投資者大跌眼鏡，業(yè)績大幅下滑，高增長光環(huán)不再。更有甚者，一些曾經光芒耀眼的公司近期深陷輿論漩渦，質疑之聲接連不斷。

近三成創(chuàng)業(yè)板公司凈利下滑

2017年上半年，近三成創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績預計下滑。據wind數據，其中37家預減，11家續(xù)虧，23家首虧，104家略減，2家不確定，8家續(xù)盈。

29家創(chuàng)業(yè)板公司上半年凈利降幅超過100%。從虧損幅度來看，易成新能降幅最大，預計今年上半年虧損2.22億至2.27億元，上年同期盈利182.64萬元。預降原因包括：期內行業(yè)內游硅片切割廠商加快轉化為金剛線切割方式，致相關業(yè)務量價齊跌，公司對相關業(yè)務進行整合和關停，計提固定資產減值準備、存貨跌價準備；新產線產能暫未全部釋放。易成新能業(yè)績預告發(fā)布次日股價即跌停，此后更是連續(xù)重挫。

從虧損金額來看，樂視網虧損金額最大，受樂視體系資金流動性緊張的影響，公司預計今年上半年虧損6.37億至6.42億元，其上年同期盈利2.84億元。此外，樂視網廣告收入、終端收入以及會員收入均出現較大下滑；公司二季度未對外進行版權分銷業(yè)務，另資產減值損失計提約2.3億元。

除樂視網外，還有多家創(chuàng)業(yè)板權重股業(yè)績受挫，拖累板塊整體表現。創(chuàng)業(yè)板第一大權重股溫氏股份預計上半年盈利16億元至19億元，同比下降逾七成。公司業(yè)績下滑一方面受到行業(yè)周期影響，另一方面系去年同期凈利基數較大，公司2016年上半年盈利72.27億元。

此外，網宿科技、掌趣科技、東方財富、同花順等權重股今年中報業(yè)績也預計出現不同程度的下滑。

樂視網：盲目擴張

提起創(chuàng)業(yè)板明星公司，總繞不開樂視網。過去幾年，這家上市公司在創(chuàng)始人賈躍亭掌舵下，在爭議聲中搶占了各家媒體頭條。

就上市公司本身而言，樂視網股價自上市以來曾創(chuàng)下30倍的最高漲幅，在2016年之前，營業(yè)收入年復合增長率高達111%，凈利潤復合增長率也達到53%。

“一邊是突飛猛進的戰(zhàn)略與業(yè)績，一邊是日益凸顯的資金與組織壓力。”賈躍亭在去年末的一封公開信如此描述樂視，也預示著樂視體系內部已經出現問題。此后，圍繞樂視的負面消息接連不斷。

樂視網7月14日露2017年上半年業(yè)績預告，預計上半年虧損6.37億元到6.42億元，而去年同期則盈利2.84億元。同時，樂視網還對2016年的年報進行更正，對其中涉及到的關聯交易方進行披露。

對于上半年業(yè)績虧損原因，樂視網在公告中稱，由于公司所處行業(yè)特點，當期的版權攤銷、CDN以及人力成本等營業(yè)成本并未下降，但由于受到樂視體系資金流動性緊張的影響，加之公司品牌受到一定沖擊，隨之客戶粘性出現波動，公司的廣告收入、終端收入以及會員收入均出現較大幅度的下滑；為了堅持精品內容的獨播策略，公司在二季度未對外進行版權分銷業(yè)務，導致版權分銷收入同期也大幅下滑。

至于“樂視體系資金流動性緊張”的原因，賈躍亭此前在內部公開信中已經承認，樂視體系“蒙眼狂奔、燒錢追求規(guī)模擴張同時，全球化戰(zhàn)線一下子拉得過長”。

雪上加霜的是，樂視網上半年資產減值損失計提規(guī)模較大約為2.3億元，其中無形資產版權減值準備1.30億元、存貨跌價準備0.02億元、應收賬款壞賬準備0.98億元。

樂視網表示，目前公司已著手積極調整，大幅度壓縮各項成本，并持續(xù)對主營業(yè)務進行恢復，保持公司經營層面的核心競爭力，以保障公司各項業(yè)務回歸正軌，平穩(wěn)發(fā)展。

網宿科技：競爭加劇

得益于國內過去近十年的互聯網高速發(fā)展，網宿科技上市7年來收入復合增長率達43%，凈利潤復合增長率達到56%。

作為首批28家創(chuàng)業(yè)板公司之一，網宿科技主營業(yè)務是向客戶提供全球范圍內的內容分發(fā)與加速（CDN）服務、互聯網數據中心（IDC）服務及云服務整體解決方案，是A股唯一從事互聯網加速服務的上市公司。

2016年，網宿科技實現營業(yè)收入44.47億元，比上年同期增長51.67%，凈利潤12.50億元，比上年同期增長50.41%。網宿科技稱，公司業(yè)績持續(xù)保持快速增長的兩大驅動因素：互聯網黃金時代仍在繼續(xù)，“互聯網+”推動產業(yè)互聯網發(fā)展；以及公司緊跟互聯網發(fā)展浪潮，業(yè)務量保持高速增長。

正因為網宿科技過去幾年業(yè)績靚麗，公司股票受到了眾多明星基金青睞，去年年初還得比爾蓋茨基金的增持。

然而，今年一季度，網宿科技業(yè)績開始出現小幅下滑。7月14日，網宿科技發(fā)布了2017年上半年業(yè)績預告，預計公司2017年1-6月凈利潤為3.51億元～4.69億元，上年同期為5.86億元，同比下降40%～20%，下滑幅度有所擴大。

對此，網宿科技解釋稱，國內CDN市場競爭持續(xù)加劇，市場價格繼續(xù)下降，導致公司毛利率下降，直接對凈利潤產生影響。

過去兩年，視頻、游戲等傳統(tǒng)互聯網應用需求快速增長，國內CDN行業(yè)呈現快速發(fā)展的態(tài)勢。在網宿科技及阿里云拿到CDN業(yè)務經營許可證之后，騰訊云、藍汛通信、帝聯科技、同興萬點、福建光通互聯等企業(yè)也正式拿到CDN牌照，市場競爭激烈。

2015年，阿里云打響了“價格戰(zhàn)”，高調宣布“腰斬”CDN市場價格，隨后，騰訊、百度等企業(yè)紛紛跟進“降價”營銷，傳統(tǒng)CDN廠商不得不被動降價，網宿科技因而也受到沖擊。

為應對市場變化，網宿科技積極拓展市場，業(yè)務量繼續(xù)保持增長，同時也開始拓展海外市場，收購韓國CDNetworksCo.,Ltd.及俄羅斯CDN-VIDEOLLC分別于2017年3月24日及2017年5月17日完成交割。但是，這兩家公司總體對網宿科技上半年凈利潤影響較小。

東方財富：“看天吃飯”

東方財富是創(chuàng)業(yè)板最具成長性公司的典型代表，自上市以來，短短六年間，收入復合增長率高達61%，凈利潤復合增長率達到72%。

但到了2016年，由于市場景氣度下降及兩市股票交易金額同比出現較大幅度下降，東方財富面臨不小的壓力，金融數據服務業(yè)務收入同比出現一定幅度下降，互聯網廣告服務業(yè)務收入同比略有下降。

2016年，東方財富實現營業(yè)總收入23.52億元，比上年同期下降19.62%，凈利潤7.14億元，比上年同期下降61.39%。

作為一站式互聯網金融服務平臺綜合運營商，東方財富的業(yè)績與證券市場的景氣度具有較高的相關性，一旦證券市場景氣度下降，市場活躍程度和投資者熱情均會受到直接影響，進而可能抑制投資者對互聯網金融服務的市場需求，影響公司整體業(yè)務的盈利能力。

今年上半年，證券市場延續(xù)了去年低迷態(tài)勢，東方財富預計盈利2.2億至3億元，同比下滑區(qū)間在-34.68%至-10.93%之間。

東方財富解釋，受市場景氣度下降等綜合因素的影響，金融電子商務服務業(yè)務收入同比較大幅度下降。金融數據服務業(yè)務收入、互聯網廣告服務業(yè)務收入同比大幅下降。不過，公司進一步加強證券業(yè)務發(fā)展，證券經紀業(yè)務和融資融券業(yè)務實現較快增長，證券業(yè)務相關收入同比實現較大幅度增長。綜合主要業(yè)務收入增減變動影響之后，營業(yè)總收入同比小幅下降。

實際上，創(chuàng)業(yè)板另一家業(yè)務與東方財富相似的上市公司也遭遇同樣的“煩惱”。同花順近期披露半年報業(yè)績預告，預計盈利2.55億至3.64億元，同比降幅在0%至30%之間。

同花順表示，2017年上半年，因國內資本市場行情持續(xù)低迷，投資者對金融資訊信息服務的需求有所下降。

同樣地，過去幾年保持凈利潤復合增長率超過70%的手游公司掌趣科技，今年上半年也預計業(yè)績出現滑坡。公司預期上半年盈利2.09億至3.35億元，同比下降20%至50%。

掌趣科技業(yè)績變動的主要原因是公司部分重點游戲產品的上線時間推遲所致。

游戲產品具有更新快、可模仿性較高、玩家喜好轉換快等特點，這就要求上市公司要持續(xù)推出受玩家認可的成功的游戲產品，由于游戲研發(fā)周期延長、推廣時間延長等原因造成游戲無法按計劃推出，從而造成老游戲盈利能力出現下滑時，新游戲無法成功按時推出難以彌補老游戲收入的下滑，則將對公司的運營產生不利影響。

來源：e公司 記者：周少杰 李曼寧