6月末M2增速再創(chuàng)新低 個人房貸余額同比增長30.8%

每經編輯 每經記者 張壽林     

每經記者 張壽林 每經編輯 曾艷艷 

7月12日，央行公布的數據顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額163.13萬億元,同比增長9.4%，增速比上月末低0.2個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，M2增速繼續(xù)保持逐月下跌，并再創(chuàng)歷史新低。央行調統(tǒng)司司長阮健弘在統(tǒng)計數據發(fā)布現場介紹，只要實體經濟合理的融資需求得到滿足，M2增速放緩可能成為新常態(tài)。

此外，值得一提的是，6月末個人住房貸款余額20.10萬億元，同比增長30.8%，比上年末回落5.9個百分點。東方金誠研究發(fā)展部副總經理王青判斷下半年房地產銷售放緩對居民貸款需求的傳導效應將逐步顯現，房地產貸款和實體經濟融資需求將邊際減弱。

金融部門“去杠桿”取得成效

對于M2增速持續(xù)回落的原因，王青分析，主要是在貨幣政策轉向穩(wěn)健中性后，在監(jiān)管層面持續(xù)推動金融杠桿去化的背景下，銀行業(yè)表外融資規(guī)模萎縮，同業(yè)資金運用減少，信用創(chuàng)造能力下降。從M2構成來看，上半年金融機構股權及其他投資科目同比增量快速下滑，由此派生的存款及M2增速也相應下降。

阮鍵弘稱，非金融部門持有的M2增長10.2%，比整體M2增速高0.8個百分點，說明金融對實體經濟的支持力度不減；另外，貨幣政策操作預調微調，金融監(jiān)管協(xié)調加強，金融部門適當把握了杠桿的節(jié)奏。6月末，金融體系持有的M2同比增長2.5%，比Ｍ2整體增速差6.9個百分點，這一差距比5月末有所收窄，5月末差距為8.9個百分點。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，從M2、存款的低增速來看，銀行總負債增速出現明顯下降。但從貸款增速、社融存量的高增速來看，實體經濟負債增速并未下降，這表明從全社會看，去杠桿確實發(fā)生了，但是主要發(fā)生在金融部門。

6月末社會融資規(guī)模存量為166.92萬億元，同比增長12.8%，高于12%的增長目標。民生銀行首席研究員溫彬判斷，社會融資規(guī)模繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。從結構看，盡管企業(yè)債券融資和票據融資連續(xù)兩個月下降，但銀行表內貸款持續(xù)回升以及信托貸款較快增長對沖了影響，從而確保實體經濟融資需求。

6月新增社融17800億元，前值為10625億元。王青分析，這其中，向實體經濟投放人民幣貸款增加8.21萬億元，同比多增7288億元，表明金融對實體經濟的支持力度有所加大，實體經濟的流動性相對寬松。王青判斷，下半年貨幣政策雖存邊際放松可能，但難以大幅放松，資金面將維持緊平衡狀態(tài)。

溫彬分析，今年上半年，央行堅持穩(wěn)健中性貨幣政策，加強與市場溝通，做好市場預期管理，綜合運用多種貨幣政策工具，合理搭配期限結構，保持了流動性和市場利率水平總體穩(wěn)定。以今年M2和社融分別增長12%的目標看，出現了“緊信用+寬社融”的搭配，這種組合一方面可以確保金融部門對實體經濟的支持，另一方面又可以防范金融體系風險。

從實體經濟來看，社融存量增速和信貸增速持續(xù)超市場預期，鄧海清稱，表明央行“維穩(wěn)”態(tài)度明確，金融服務實體經濟并未明顯下滑；而在銀監(jiān)會等部門的嚴監(jiān)管下，金融體系的空轉問題得到明顯改善，金融部門去杠桿成效顯著。

鄧海清認為，在“監(jiān)管協(xié)調2.0”背景下，金融部門同業(yè)空轉去杠桿取得明顯成效，央行貨幣政策將維持“不松不緊”，央行政策從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”換檔。一方面，M2增速顯著放緩表明金融部門“去杠桿”已經取得成效，另一方面，央行維穩(wěn)信貸和對實體經濟融資的態(tài)度也表明，央行沒有進一步緊縮貨幣政策的意圖。

交行金融研究中心高級研究員陳冀判斷，M2增速短期大幅反彈可能性較小，一段時期內都可能保持較低增速水平。同時，下半年貨幣政策不得不考慮已經上升的市場利率通過融資成本和融資可得性傳導給實體經濟的壓力，從而金融去杠桿工作節(jié)奏可能很大程度上維持當前的步調。

齊魯工業(yè)大學金融學院教授李永平告訴《每日經濟新聞》記者，M2增速的持續(xù)走低，說明央行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，這與2008~2012年間形成鮮明對比，也體現了本屆政府在經濟治理方面的不同理念。短期看，貨幣流通速度加快、金融創(chuàng)新不斷增強，對M2增速放緩具有替代效應。另外，M2增速或許也體現了央行對CPI等物價指數未來一段時間持續(xù)走低的預期。

下半年地產調控政策料難松動

6月末，人民幣房地產貸款余額29.72萬億元，同比增長24.2%，增速比上年末回落2.8個百分點。其中，房地產開發(fā)貸款余額7.76萬億元，同比增長9.8%，比上年末高1.6個百分點；個人住房貸款余額20.10萬億元，同比增長30.8%，比上年末回落5.9個百分點。

阮健弘指出，個人住房貸款期限縮短。6月份發(fā)放的個人住房貸款平均合同期限為269個月，比上年12月份縮短了兩個月。此外，個人住房貸款抵借比率降低。今年6月份，金融機構個人住房抵押貸款平均抵借比，也就是當月批準的抵押貸款金額與抵押品價值之比為59.3%，比上年12月份低2.1個百分點。

阮健弘介紹，房地產信貸增長勢頭回落，個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利于抑制房地產泡沫，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

交行近期發(fā)布的研報預測，下半年房地產調控政策難有明顯松動，對熱點城市維持嚴厲，市場需求在政策高壓下將趨于觀望，成交同比回落態(tài)勢延續(xù)；政策驅動下的三四線樓市還能維持階段性穩(wěn)增，對總體銷售形成一定支撐。房企各主要融資渠道的限制或收緊，將使到位資金增速繼續(xù)縮窄；其中按揭貸款規(guī)模和占比將雙雙下降，重點地區(qū)首套、二套房貸平均利率明顯上調。

中國銀行近期發(fā)布研報判斷，下半年，拉低房地產投資增速的政策效應仍將逐步顯現。一方面，房地產庫存水平仍較高。2017年房地產待售面積為6.6億平方米，雖然較2016年初7.4億平方米的高點有所降低，但仍處于歷史較高水平；另一方面，房地產調控的政策效應繼續(xù)釋放，土地購置面積和房地產銷售增長均已出現放緩，未來房地產投資增速可能下降。

中行研究報告還指出，房地產投資將有所放緩，但大幅降低可能性不大。

王青判斷，下半年房地產銷售放緩對居民貸款需求的傳導效應將逐步顯現，房地產貸款和實體經濟融資需求將邊際減弱。