置換債三年過渡期已近后期 地方債發(fā)行下半年全面提速

記者 孫韶華 

今年上半年，我國(guó)地方債發(fā)行規(guī)模為1.86萬億元，發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模都低于去年同期水平，其中新增債券發(fā)行4545.3億，僅完成全年總量不到三成。置換債券三年過渡期已近后期，尚余約1.8萬億元規(guī)模有待置換。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，按照全年發(fā)債的額度，下半年新增債和置換債發(fā)行都將提速。

據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)，今年1至6月，我國(guó)地方債發(fā)行總額為18609.75億元，發(fā)行期數(shù)為379只。“發(fā)行規(guī)模在上半年的后半段有所提高，但整體低于去年同期。”中誠(chéng)信國(guó)際研究院、地方政府與城投行業(yè)分析師楊小靜對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，發(fā)行利率方面，6月份資金面有所緩解，6月發(fā)行利率有一定下降，但當(dāng)前發(fā)行成本依然為地方債發(fā)行以來的高點(diǎn)。

“上半年地方政府債券的發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模，都明顯比不上去年同期的水平。”社科院中國(guó)財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政審計(jì)研究室湯林閩博士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在他看來，一方面，這與利率成本較高有關(guān)。由于貨幣政策收緊等因素，2017年上半年地方債券的發(fā)行利率總體處于較高水平，且呈現(xiàn)出逐漸提高的勢(shì)頭，地方債發(fā)行的難度上升，地方政府的發(fā)行意愿也受到一定的抑制。另一方面，這也與加強(qiáng)地方債、地方舉債融資的監(jiān)管和規(guī)范有關(guān)。從2016年下半年到2017年上半年，地方債風(fēng)險(xiǎn)分類處置、規(guī)范地方政府舉債融資行為等一系列舉措出臺(tái)，在舉借債務(wù)、開展舉債融資行為等方面，地方政府受到的限制增加，行動(dòng)也更為謹(jǐn)慎。這些都在不同程度上拖慢了地方債發(fā)行的節(jié)奏、制約了地方債發(fā)行的規(guī)模。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年新增債券共發(fā)行4545.3億元。其中，新增一般債券2016.9億元，新增專項(xiàng)債1103.2億元。楊小靜指出，根據(jù)2017年政府工作報(bào)告中對(duì)2017年地方政府債券工作的安排，2017年計(jì)劃發(fā)行新增地方政府債券共計(jì)1.63萬億元，其中新增一般債券0.83萬億元，新增專項(xiàng)債券0.8萬億元，相比較于2016年實(shí)際發(fā)行的11684.7億元新增債券，計(jì)劃增加4600億元，今年新增專項(xiàng)債券有了大幅度提高。而上半年新增債券的發(fā)行進(jìn)度較慢，僅完成全年總量的27.89%。因此預(yù)計(jì)下半年新增債券發(fā)行速度會(huì)加快。

湯林閩也認(rèn)為，下半年地方債的發(fā)行量和發(fā)行節(jié)奏都會(huì)增加。他指出，地方債置換的三年過渡期已經(jīng)接近后期，目前需要置換的債務(wù)存量還有一定的規(guī)模。“不論置換工作是在2017年結(jié)束，還是在2018年結(jié)束，2017年的置換工作都非常重要，置換債的發(fā)行規(guī)模應(yīng)當(dāng)不會(huì)少于3萬億元。而從數(shù)據(jù)上看，上半年只發(fā)行了1.2萬億元左右，下半年置換債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏都應(yīng)當(dāng)超過上半年。”

政策層面，近期財(cái)政部先后發(fā)文清理整頓地方政府的違法違規(guī)融資行為，先是在4月底聯(lián)合其他五部門發(fā)布50號(hào)文，全面清理整頓包括地方政府違規(guī)擔(dān)保，通過平臺(tái)公司違規(guī)舉債，利用PPP、產(chǎn)業(yè)基金變相增加政府債務(wù)等在內(nèi)的違規(guī)行為，此后又在6月發(fā)布87號(hào)文，專門規(guī)范地方政府購(gòu)買服務(wù)。在“堵后門”的同時(shí)，也“開前門”，例如62號(hào)文允許地方政府發(fā)行土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債，50號(hào)文中也明確允許地方政府出資設(shè)立融資擔(dān)保公司，以期建立地方政府“陽(yáng)光化”的舉債機(jī)制。

楊小靜認(rèn)為，從近期地方債監(jiān)管層面的政策來看，50號(hào)文和87號(hào)文是規(guī)范地方政府融資行為的重要政策，監(jiān)管方面已經(jīng)明令禁止違規(guī)的融資行為，在“堵后門”的同時(shí)，也利好一些“開前門”的融資方式，如地方政府債這種規(guī)范化的舉債方式?？紤]到地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域依然具有巨大的融資需求，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目適用于地方政府專項(xiàng)債之類的政府債券，因此，未來，一方面在地方政府債的規(guī)模上，尤其是專項(xiàng)債的規(guī)模上會(huì)在預(yù)算范圍內(nèi)有增長(zhǎng)的需求，另一方面，會(huì)積極拓展專項(xiàng)債的發(fā)行類別，以匹配地方基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目的融資需求。