只觀其優(yōu)卻忘其瑕 券商說(shuō)樂(lè)視網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)惜字如金

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝欣  

從視頻網(wǎng)站到生態(tài)的“大餅”，自2010年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)在A股的點(diǎn)點(diǎn)滴滴都被市場(chǎng)所記錄，都被券商分析師寫(xiě)在報(bào)告里。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻遍樂(lè)視網(wǎng)200多份研報(bào)卻發(fā)現(xiàn)，幾乎沒(méi)有一家券商認(rèn)真分析過(guò)樂(lè)視網(wǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，往往都是數(shù)十字就概括完樂(lè)視網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)提示。

簡(jiǎn)短的風(fēng)險(xiǎn)提示

在200多份關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)的研究報(bào)告里，多數(shù)研報(bào)都是給予樂(lè)視網(wǎng)“買(mǎi)入”、“增持”等看好的評(píng)級(jí)，在這些報(bào)告中，樂(lè)視網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)提示可謂極其簡(jiǎn)要。

在民生證券2012年一篇名為《進(jìn)軍智能電視領(lǐng)域，再造TV端“樂(lè)視網(wǎng)”》的強(qiáng)烈推薦報(bào)告中，其風(fēng)險(xiǎn)提示表述為，“1、合作進(jìn)程低于預(yù)期；2、影視網(wǎng)絡(luò)盜版行為打擊不力；3、其他視頻網(wǎng)站、IPTV及有線電視運(yùn)營(yíng)商等競(jìng)爭(zhēng)加劇。”

雖然列舉了4條風(fēng)險(xiǎn)，但其并未闡明風(fēng)險(xiǎn)到底在哪里，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)公司造成怎樣的影響。

同樣，民族證券欒雪飛在樂(lè)視網(wǎng)研報(bào)中，經(jīng)常出現(xiàn)20、30頁(yè)的價(jià)值研判，但在風(fēng)險(xiǎn)分析這一項(xiàng)目里面，僅僅不足40字。

如在民族證券欒雪飛的《樂(lè)視網(wǎng)深度研究：70~20~10定律適用智能電視的完整周期》報(bào)告中，風(fēng)險(xiǎn)分析只有兩條“智能電視向純互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品突破的技術(shù)力度；與廣電系統(tǒng)合作的政策阻礙。”若投資者不翻閱到該研報(bào)的最后兩頁(yè)，根本看不見(jiàn)此風(fēng)險(xiǎn)提示。

更令投資者匪夷所思的是欒雪飛的《世界之巔的樣子：你買(mǎi)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一個(gè)公司的樂(lè)觀 遠(yuǎn)見(jiàn) 執(zhí)行力——樂(lè)視網(wǎng)（買(mǎi)入）》的研報(bào)里，關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析倒是有幾百字，但是風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容卻與樂(lè)視網(wǎng)業(yè)務(wù)本身并無(wú)太大聯(lián)系，而是從人性、投資者角度來(lái)分析樂(lè)視網(wǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，似乎在闡述不要因?yàn)槿诵缘娜觞c(diǎn)，錯(cuò)過(guò)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的投資。

仍樂(lè)觀看待樂(lè)視困局

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在樂(lè)視網(wǎng)曝出資金鏈問(wèn)題后，仍然有券商看好樂(lè)視網(wǎng)，而有券商雖然給出“中性”的投資評(píng)級(jí)，但文中絲毫沒(méi)有提及樂(lè)視網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

今年1月，群益證券發(fā)布研報(bào)，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)引進(jìn)融創(chuàng)戰(zhàn)略入股進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，但在點(diǎn)評(píng)中，研報(bào)僅僅提及，“樂(lè)視網(wǎng)出售樂(lè)視致新老股獲得23億元資金，加上樂(lè)視致新獲得的48.3億元的增資，上市公司及旗下的樂(lè)視致新共獲得約71.32億元的資金支持。賈躍亭和樂(lè)視控股出售老股獲得的資金也將全部用于樂(lè)視生態(tài)體系，有助于緩解短期資金鏈壓力，推動(dòng)樂(lè)視生態(tài)戰(zhàn)略的升級(jí)。”卻沒(méi)有對(duì)樂(lè)視網(wǎng)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。

4月份，開(kāi)源證券又發(fā)布《凈利同比下降 行業(yè)地位穩(wěn)固》的樂(lè)視網(wǎng)研究報(bào)告，其在風(fēng)險(xiǎn)提示指出，“樂(lè)視生態(tài)的資金短缺對(duì)上市公司的不利影響、超級(jí)電視銷(xiāo)售情況低于預(yù)期。”依舊是短短的幾十字闡述，沒(méi)有對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表述，而在樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)同比下降的情況下，其給予樂(lè)視網(wǎng)的投資評(píng)級(jí)竟然是“增持”。

深圳一位不愿具名私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“風(fēng)險(xiǎn)這一塊，不光是寫(xiě)樂(lè)視網(wǎng)的報(bào)告，其實(shí)都一樣。一直以來(lái)，券商的報(bào)告對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)提示都是言簡(jiǎn)意賅，畢竟是賣(mài)方市場(chǎng)，如果寫(xiě)太多風(fēng)險(xiǎn)，品相不好，也就沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者會(huì)看，銷(xiāo)售就會(huì)受影響。所以我認(rèn)為，對(duì)待研報(bào)，特別是自己投資的公司，自己一定要有所獨(dú)立判斷和研究，券商報(bào)告只是輔助作用，不能盡信。”