變革期百度遇到上升期京東能否改寫“BAT”

每經編輯 解夏    

解夏

處于變革期的百度，遇上了急速上升期的京東。

6月27日（北京時間）美股收盤后，京東與百度市值經過一番激烈追逐，終究未能超越百度，兩者之間市值相差8億美元。兩公司市值在盤中差距最低曾不到5億美元，截至收盤，京東報收于43.08美元，漲幅0.3%，市值為612億美元；百度報收于178.46美元，漲幅0.18%，市值為620億美元。

早在6月23日，京東與百度在市值上曾有過一次短兵相接（百度市值615億美元、京東市值617億美元）。當時這一現(xiàn)象被許多人解讀為“BAT（百度、騰訊、阿里）”格局已經不復存在，取而代之的是“ATJ（阿里、騰訊、京東）”。

一家公司的價值并不能完全通過市值來判斷，另外從長遠來看，京東市值超過600億美元，距離騰訊、阿里3000億美元的市值仍有約5倍的差距，并不能簡單地理解為“ATJ”格局出現(xiàn)。

很多未上市互聯(lián)網公司估值都遭遇過“300億魔咒”，即公司估值在300億美元附近遭遇瓶頸期，如小米、滴滴。而在600億美元市值上，百度似乎也遇到過“魔咒”，這一魔咒，在未上市的Uber身上也應驗了。

任何公司都會經歷波峰與波谷，百度則是在波谷期遇到了急速向波峰沖擊的京東。這是個很有意思的時點，京東扭虧為盈，而百度正處于恢復階段。

扭虧為盈是京東股價上漲的重要原因。根據(jù)2017年第一季度財報顯示，京東在非美國通用會計準則下凈利潤為14億元人民幣，而去年同期為凈虧損2億元人民幣。這也是京東自上市以來的首次盈利。

這得益于京東商城盈利能力持續(xù)提升、京東金融業(yè)務自籌自支能力快速加強、規(guī)模效應顯現(xiàn)及物流系統(tǒng)的開放，讓京東整體盈利能力得到大幅提升，進而實現(xiàn)扭虧為盈。

京東目前仍處于高速增長期，而百度則剛剛經歷了最為艱難的2016年，正式把戰(zhàn)略方向調整為人工智能，并為此在今年1月引入陸奇加盟百度，任總裁兼首席運營官。

從財報上看，百度2016財年總營收為705.49億元（約合101.61億美元），同比增長11.9%；凈利潤為116.32億元，僅為2015年的1/3。

雖然根據(jù)第三方調研機構數(shù)據(jù)，愛奇藝雖然目前處于視頻行業(yè)第一的位置，但它仍然是拖累百度市值的一大隱患。一季度財報顯示，百度內容成本為26.36億元，在總營收中所占比例為15.6%，去年同期所占比例為8.7%。其中，內容成本最大的去向就是百度控股的愛奇藝。

另外，百度近兩年來在研發(fā)上的投入可謂大手筆：2015年研發(fā)投入為101.76億元，幾乎相當于2013年與2014年研發(fā)投入之和，2016年研發(fā)投入為101.5億元，占總營收的14.3%。這種巨額的投入也能看出百度押注未來的決心。

“進入2017年，百度從‘移動先行’到‘AI先行’的戰(zhàn)略演進繼續(xù)強有力的推動，”百度董事長兼CEO李彥宏在2017年第一季財報發(fā)布后這樣說道。

按照前“BAT”時代的定義，百度連接人與信息，在搜索領域遙遙領先的；騰訊連接人與人，社交地位不可撼動；而阿里巴巴連接人與貨，電商帝國影響千家萬戶。他們在各自領域都具有規(guī)模性壟斷優(yōu)勢，提供著“互聯(lián)網的水與電”。

這一地位在進入移動互聯(lián)網時代似乎有所變化：百度提供的服務稍顯薄弱，移動端的搜索被分流，例如資訊可以通過新聞類APP獲取，應用軟件可以通過應用商店獲取，但這些行為仍缺少聚合，缺少統(tǒng)一內容入口和出口。

2017年是移動互聯(lián)網很多變化的臨界點，也是“新BAT+”時代的開啟。在“新BAT+”的時代，百度將會成為以人工智能和內容分發(fā)為主的公司。百度的人工智能項目稱為百度大腦，百度也想成為移動互聯(lián)網時代的大腦，連接人與大腦。李彥宏甚至認為，移動互聯(lián)網時代就要過去了，下一個時代是AI時代，例如“點擊”這種動作，在移動互聯(lián)網時代的產品思維慢慢也會被智能語音操作系統(tǒng)所取代。

相比之下，騰訊會成為連接人與時間的公司，從社交到游戲到視頻等，成為用戶時間的最強大收割機；而阿里巴巴會成為連接“人與空間”的公司，無所不在的人與場的關系、人與貨的關系，人與錢的關系，人與物流的關系，都會在這家公司的影響之下重構，它的“電商、金融、物流”鐵三角，就是為重構用戶空間而生的。

三者之間不會完全涇渭分明，依然互有攻伐，其中百度看起來對自己的定位最模糊，成長壓力最大。不過，它依然有很大幾率會留在巨頭陣營之內，并非幾次市值被超越就會重蹈諾基亞的命運，比如它的自由現(xiàn)金流依然是京東的3倍多。

在今年4月舉行的季度會上，百度總裁兼首席運營官陸奇有一個重要講話，叫“全面診斷百度護城河”，這是一次非常重要的演講，意義遠超過后來廣為流傳的“PPT事件”，之后百度在護城河之外，又出現(xiàn)了主航道的概念。

所謂主航道，指的是Feed流（信息流）和人工智能兩大業(yè)務，代表百度未來；護城河是指能夠讓主航道業(yè)務航行更穩(wěn)健的業(yè)務，是百度的現(xiàn)在。他認為百度以前業(yè)務分散而零碎，有很多小型業(yè)務占用了很多資源、人力，還不是市場領導者，都有泰山壓頂般的對手，還要每年投入很多錢和資源去推，會付出很高的溢價，對這樣的業(yè)務，能舍棄的話還是要舍棄掉。

陸奇對癥結的判斷方向還是正確的，所謂知易行難，其實“知”也并不容易，接下來就看他和李彥宏如何“行”了。

“BAT+”的概念，在2017年之前就隱約浮現(xiàn)，具體+的是誰？京東、網易、美團、今日頭條還是滴滴、58？城頭變幻大王旗，并不明確。但未來18個月內，可能就會見分曉。但不管是誰，要想取代這個“+”號，都需要盡可能爬到價值鏈更上游，但又不能靠一個內部的完整商業(yè)閉環(huán)。

（作者為財經專欄作家，本文轉載自微信公眾號盒飯財經，ID：daxiongfan）