公募“助力”第三支柱養(yǎng)老體系 將推出養(yǎng)老型基金

每經編輯 每經記者 李 蕾 每經編輯 肖鴻月    

每經記者 李 蕾 每經編輯 肖鴻月

公募基金又要推出全新的基金品種？答案似乎已經很明朗了。就在上周，監(jiān)管層已經將《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱指引），初稿下發(fā)到部分公募基金管理人手中，并開始征求意見。有監(jiān)管機構要求基金公司5月18日前反饋相關意見，還有地方監(jiān)管機構5月17日已經召集當地公募基金召開了對指引征集意見的會議。

該指引初稿共13條，從立法依據、產品定義、產品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經理要求、運作方式和費用、銷售適當性、存量產品變更等多方面對養(yǎng)老型基金做出詳細規(guī)定。值得注意的是，指引初稿中擬設置基金管理人門檻，其中要求公募基金資產管理規(guī)模（扣除市場基金）不低于300億元。

雖說目前指引還未正式出臺，但市場對養(yǎng)老型基金的關注度已經相當高，業(yè)內人士也就這些規(guī)定給出了自己的看法。下面，《每日經濟新聞》記者就選取關注度最高的幾個維度來為您解讀。

養(yǎng)老型基金對市場有重要意義

在指引起草說明中，監(jiān)管層表示，當前推出“養(yǎng)老型”基金對于公募基金行業(yè)服務個人投資者養(yǎng)老投資，推進養(yǎng)老金市場化改革，助力第三支柱養(yǎng)老體系建設，促進公募基金行業(yè)健康長遠發(fā)展，具有非常重要的積極意義和必要性。

多位接受采訪的公募基金和第三方人士也一致同意，養(yǎng)老型基金的推出對市場來說具有重要意義。

一位滬上公募投研部人士告訴記者，長期看趨勢的話，養(yǎng)老型基金肯定是對我國現有養(yǎng)老體系的重要補充，“短期內應該沒那么快出來，還需要一個過程，即使有產品出來，一方面也需要時間積累業(yè)績；另一方面對投資者長期投資、生命周期管理的理念教育也需要時間去深化。”

濟安金信副總經理王群航也表示，當前社會老齡化問題日益嚴重，指引的頒布非常及時、必要，“這是為了應對社會老齡化趨勢的重要舉措，符合國家戰(zhàn)略，也是一個適合社會發(fā)展要求的產品，很有必要”。

擬設管理人和基金經理門檻

指引初稿對養(yǎng)老型基金的基金管理人也提出了一些具體門檻，主要包括：截至上一年末，最近3年公募基金資產管理規(guī)模（扣除貨幣市場基金）不低于300億元，已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金；最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；公司治理健全、穩(wěn)定；中國證監(jiān)會根據審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

除此之外，指引初稿還要求，“養(yǎng)老型基金的基金經理應當具備5年以上的擔任基金經理的經驗，歷史業(yè)績良好，最近3年無違規(guī)記錄”。

不難看出，有兩個數值是要重點關注的：300億元、5年，且其中的不低于300億元需要扣除貨幣市場基金后計算。正如一位大型公募人士所言，這也就意味著小公司、新公司和新基金經理都不能發(fā)行和管理這類產品，把不少公司卡在了門外。據《證券時報》統(tǒng)計，全市場120多家有公募資格的機構，會有80余家被卡在門外。

“這是很有必要的，經驗不足、實力不夠強的基金管理人和新手基金經理都無法入選。畢竟是養(yǎng)老型的基金，和社?；鹨粯右蠖挤浅８摺?rdquo;

王群航也對《每日經濟新聞》記者指出，這樣的門檻設置，會使得從業(yè)經歷超過5年的資深基金經理價值更突顯，“可能成為被挖的對象”。

擬設定股票投資比例上限

指引初稿對養(yǎng)老型基金的投資比例做出了明確規(guī)定，其中分三種情況：一是采用普通基金形式運作的養(yǎng)老型基金，投資于股票的比例原則上不超過30%；二是采用基金中基金形式運作的養(yǎng)老型基金，投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30％，中國證監(jiān)會認可的養(yǎng)老型基金除外；三是在基金管理人做好相關風險提示、投資者適當性安排，并要求投資者通過書面方式簽署風險揭示書，且基金采用封閉運作模式（封閉期不短于5年）的情況下，采用目標日期策略的養(yǎng)老型基金投資股票、股票型基金以及混合型基金的比例可不高于60%。

對此，上述大型公募人士表示，市場上曾經也有過類似于養(yǎng)老型基金的產品，不過都運作得不是很規(guī)范，自然也不太成功。

王群航亦表示，過去的二級債基，其股票倉位要求不超過20%，混合基金有大量股票倉位不超過30%的產品在發(fā)行，這些類似于養(yǎng)老型基金的產品都是在探索。除此之外，也曾有多只已經發(fā)行的產品和養(yǎng)老型基金產品類似，“說明雖然失敗了，但早期的產品做了非常好的探索，希望這次有了指引以后能更規(guī)范”。

可采用FOF或普通基金形式

指引中廣受關注的一點是，“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式，也可以采用普通基金形式運作。”

對此，華南某公募人士向《每日經濟新聞》記者表示，非?？春灭B(yǎng)老型基金的趨勢，尤其是可以做養(yǎng)老FOF。

上述滬上基金公司投研部人士也指出，FOF是養(yǎng)老產品的一種形式，不過養(yǎng)老產品也有可能不用FOF來做，可以選擇其他風格的，“不過以后FOF要做大，肯定還是要靠這些長期資金”。

具體細則尚待確定

雖然市場對本次指引的推出相當關注，不過業(yè)內人士也紛紛表示期待更多具體細節(jié)的制定。

一位中型基金公司人士的看法或許代表了部分業(yè)內人士的意見，“除了名字特別、監(jiān)管加強之外，沒其他優(yōu)惠措施了？”

對此，上述投研部人士表示，指引明確規(guī)范了養(yǎng)老型產品的投資和運作模式，還有對管理人和基金經理的要求，就連之前名稱里帶“養(yǎng)老”的，只要不符合要求都要改名。“規(guī)范化是前提，后續(xù)才能進行下一步。要不將來放開選擇權，你選的名字里帶‘養(yǎng)老’，結果策略上很激進，無法做到生命周期管理，這樣肯定是不可容忍的。先規(guī)范是第一步。”他同時指出，新規(guī)里雖然沒提具體的費率優(yōu)惠，但不排除未來可能會有相關政策出來。

上述華南公募人士也表示，大家都在一個模子、一個框架下做，用業(yè)績和穩(wěn)定性競爭，優(yōu)勝劣汰，最后才能放開養(yǎng)老金選擇，讓普通投資者的養(yǎng)老金能有所保障，真正做到養(yǎng)老體系的補充。“這條路還很長，特別是生命周期、目標日期這類養(yǎng)老型產品，或者FOF，只有時間才是檢驗業(yè)績的標準。”

王群航也表示，對于投資人的年齡區(qū)間、養(yǎng)老產品是不是應該帶有期限等具體規(guī)定，后續(xù)都應該明確下來。“市場上有過相關產品，但運作得要么不成功，要么不規(guī)范。通過指引讓它成為法律法規(guī)上認可的產品，使其運行更規(guī)范，希望未來這類產品能成功。”