A股顯現(xiàn)三大“異象”“五窮”完結(jié)或搶迎“翻身”

編者按 【126億元市值增持！破凈股達(dá)到42只！6月限售股解禁數(shù)量降至百億股以下，年內(nèi)最低！滬指在3100點(diǎn)上下來(lái)回糾結(jié)，個(gè)股紛紛低迷屢創(chuàng)新低，“五窮”行情正在不斷消磨A股投資者的耐心，對(duì)于“六絕”到來(lái)的恐慌預(yù)期是否會(huì)在5月底再次摧殘整個(gè)市場(chǎng)呢？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)正在不斷出現(xiàn)積極的轉(zhuǎn)變，高管增持潮來(lái)了！破凈股多了！限售股數(shù)量將降了！或許無(wú)需7月到來(lái)，“翻身仗”就會(huì)提前到來(lái)?！? 增持潮涌 估值邊際效應(yīng)凸顯價(jià)值高管與大股東5月增持126億 每經(jīng)記者劉明濤每經(jīng)編輯謝欣 A股5月增持已漸入高潮。 始于4月中旬的股指調(diào)整，令投資者痛苦不已，大失方寸。不過(guò)，據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)陷入低迷時(shí)刻，上市公司高管及大股東紛紛出手，不斷加大力度增持。截至5月18日，5月份兩市高管與重要股東累計(jì)增持市值高達(dá)126億元，其中，高管增持市值達(dá)21.79億元。 5月增持市值達(dá)126億 據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年5月以來(lái)，A股上市公司高管及重要股東累計(jì)增持股份已經(jīng)達(dá)到12.47億股，增持市值約126億元。其中，高管增持股份為1.98億股，累計(jì)增持市值達(dá)21.79億元，高管增持水平達(dá)到年內(nèi)新高。如5月12日，洪濤股份公告稱(chēng)實(shí)際控制人劉年新及其配偶陳遠(yuǎn)芬于5月11日至5月12日增持973萬(wàn)股，合計(jì)交易金額6279萬(wàn)元，并不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持上市公司股份。 除了公司高管，重要股東5月累計(jì)增持股份達(dá)到10.49億股，增持市值約104.67億元，其中，康得新、諾德股份、華聞傳媒等上市公司被公司大股東增持較多，均超過(guò)百萬(wàn)股。 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，在高管及重要股東大舉增持的背后，5月份減持呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，截至5月18日，兩市股東累計(jì)減持6.47億股，遠(yuǎn)低于4月減持的9.68億股和3月減持的23.03億股。 有市場(chǎng)人士指出，由于大股東和公司高管對(duì)公司情況最為了解，他們的增持對(duì)市場(chǎng)具有更強(qiáng)的說(shuō)服力。而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，上市公司股東或高管對(duì)公司股價(jià)高低的拿捏歷來(lái)比較到位，大股東增持行為公告后，表明相應(yīng)股票具有一定的投資價(jià)值。無(wú)論行情強(qiáng)弱，相關(guān)個(gè)股在短時(shí)內(nèi)都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，跑贏大盤(pán)概率較一般股票高許多。 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）綜合往年大股東增持?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，增持對(duì)公司股價(jià)的驅(qū)動(dòng)效果是否明顯或持久，需要考察多個(gè)維度。增持日公司估值在20倍以下的獲得超額收益比較明顯；市值50億元以下的公司增持后超額收益更明顯。 估值優(yōu)勢(shì)正在體現(xiàn) 深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），“股東增持?jǐn)?shù)量的快速增加，一般說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，一是穩(wěn)定股價(jià)，公司大股東認(rèn)為價(jià)格低估；二是說(shuō)明市場(chǎng)足夠低迷，護(hù)盤(pán)資金開(kāi)始增多。這對(duì)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)好有一定好處。從投資上看，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，這些被股東大幅增持的個(gè)股往往都會(huì)率先走強(qiáng)，具有風(fēng)向標(biāo)的意義?！? 那么，A股歷史上遇到增持潮會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？ 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，自2005年以來(lái)，資本曾在2005年10月~2006年10月、2011年11月~2012年2月、2008年9月~10月、2011年11月、2012年9月和12月、2013年6月、2014年7月等出現(xiàn)過(guò)多次較大規(guī)模的增持潮，隨后股指均出現(xiàn)波段上漲行情。如2014年7月，當(dāng)月兩市累計(jì)79家上市公司出現(xiàn)增持，涉及市值82.47億元。而此前連續(xù)四月滬指維持在2000點(diǎn)左右的低位，增持潮出現(xiàn)后，7月當(dāng)月滬指大漲7.48%，此后滬指迎來(lái)新一輪牛市最高漲至5178點(diǎn)。 另一方面，今年以來(lái)截至目前，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月股指大幅回落調(diào)整，A股整體估值目前下行明顯，特別是主板估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。據(jù)上交所和深交所顯示，目前滬市平均市盈率只有16.4倍，而深市主板平均市盈率只有24.41倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率則分別為41倍和52倍。 海通證券策略分析師荀玉根分析指出，2005年以來(lái)主板PE中位數(shù)30倍以下是高安全邊際，5月12日主板PE中位數(shù)35倍，按所處30~35倍估值區(qū)間看，未來(lái)一年上證綜指實(shí)現(xiàn)正收益的概率為60.6%，預(yù)期平均收益率57.9%。 延伸閱讀 A股當(dāng)前估值安全邊際在哪 對(duì)于目前A股的估值安全邊際，海通證券策略分析師荀玉根、姚佩5月16日發(fā)布研報(bào)指出，市場(chǎng)自4月16日以來(lái)持續(xù)下跌，表面看監(jiān)管政策密集出臺(tái)是引發(fā)這輪調(diào)整的主要因素，但實(shí)際上這輪調(diào)整以來(lái)高估值的公司股價(jià)跌幅更大，監(jiān)管引致下跌的背后是市場(chǎng)借機(jī)消化結(jié)構(gòu)性高估值壓力。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）節(jié)選了該研報(bào)部分內(nèi)容供投資者參考借鑒： 目前全部A股整體PE（TTM）19倍，處于2005年以來(lái)后43%估值分位，上證綜指、上證50指數(shù)PE（TTM）分別為14倍、10倍，處于2005年以來(lái)后40%和39%估值分位，上證綜指與上證50歷史估值分位稍低，說(shuō)明A股估值結(jié)構(gòu)分化。再以近5年一季度凈利潤(rùn)全年占比及2017年一季報(bào)預(yù)測(cè)2017年全年凈利潤(rùn)增速，上證指數(shù)、上證50的2017年凈利潤(rùn)同比分別為18%、14%，2017年動(dòng)態(tài)PE降至12倍、8倍，歷史估值分位降至2005年以來(lái)后25%和12%。而相應(yīng)歷次牛市起點(diǎn)（96/1、05/6、08/10、14/7）兩大指數(shù)PE（TTM）區(qū)間為（8.5~18）、（7~16）倍。 中小創(chuàng)估值處于歷史偏低水平。首先從靜態(tài)估值看，中小板指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板目前PE（TTM）分別為30倍、38倍、39倍、50倍，分別處于2005年（創(chuàng)業(yè)板為2010年以來(lái)）以來(lái)后38%、50%、15%和32%估值分位，整體看中小創(chuàng)估值處歷史偏低水平，但內(nèi)部估值分化較大，中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)分別為51倍、63倍，處于2005年以來(lái)后63%、53%估值分位。再以近5年一季度凈利潤(rùn)全年占比及2017年一季報(bào)預(yù)測(cè)2017年全年凈利潤(rùn)增速，中小板指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤(rùn)同比分別為27%、35%、36%、44%，2017年動(dòng)態(tài)PE分別降至27倍、35倍、36倍、44倍，歷史估值分位分別降至05年以來(lái)后22%、46%、8%和25%。相對(duì)歷次牛市（2005/6、2008/10、2012/12）起點(diǎn)各板塊估值區(qū)間（17~21）、（18~24）、（28~30）、（28~30）倍。 破凈頻現(xiàn) 1元股、破凈股頻現(xiàn)A股否極泰來(lái)漸行漸近 每經(jīng)記者劉明濤每經(jīng)編輯謝欣 *ST銳電、*ST海潤(rùn)股價(jià)低于2元，成為目前市場(chǎng)兩只正常交易的1元股！ 鞍鋼股份、中煤能源、贛粵高速以及大批銀行股市凈率低于1倍，破凈股數(shù)量已達(dá)42只。 滬指行至3000點(diǎn)一帶，1元股、破凈股開(kāi)始頻頻出現(xiàn)，A股疲軟跡象開(kāi)始進(jìn)入加深狀態(tài)，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，隨著破凈股激增，市場(chǎng)將漸漸進(jìn)入筑底、磨底的階段。 破凈股已增至42只 隨著A股市場(chǎng)持續(xù)低迷調(diào)整，兩市破凈股開(kāi)始快速增多。 據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月17日收盤(pán)，兩市一共有42只破凈股，其中破凈銀行股有13只，包括民生銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行等。 值得注意的是，早在一個(gè)月前，兩市破凈股只有27只，換句話(huà)說(shuō)，短短一個(gè)月時(shí)間，A股破凈股數(shù)量環(huán)比就增加了55.56%。但有意思的是，這些破凈股里面，多數(shù)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，是標(biāo)準(zhǔn)的績(jī)優(yōu)股。 以建設(shè)銀行為例，公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2314億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.45%，而今年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)700億元，單季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，目前，建設(shè)銀行股價(jià)不斷上漲，本周還創(chuàng)出了6.28元的年內(nèi)新高。 又比如鞍鋼股份，該公司2016年凈利潤(rùn)達(dá)到16.16億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，而今年一季度，其凈利潤(rùn)更是達(dá)到驚人的10.69億元，但公司股價(jià)持續(xù)下跌20%以后，目前市凈率只有0.79倍。 此外，像華泰股份、南山鋁業(yè)、首開(kāi)股份以及廈門(mén)國(guó)貿(mào)等之前PB還在一倍以上的個(gè)股目前也處于破凈狀態(tài)，說(shuō)明目前市場(chǎng)的確低迷。 另一方面，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，目前A股1元股也開(kāi)始出現(xiàn)，除了停牌兩年的*ST新億，*ST海潤(rùn)和*ST銳電兩只個(gè)股的股價(jià)今年均快速跌破2元，進(jìn)入“1元”時(shí)代，而山東鋼鐵等15只個(gè)股股價(jià)在3元以下，低價(jià)股同樣在不斷增多。 歷史數(shù)據(jù)顯示A股將筑底 那么，1元股、破凈股增多是否是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)呢？ 答案是肯定的，目前和歷史上見(jiàn)底時(shí)的破凈股數(shù)量對(duì)比還存有一定差距。 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，2005年，在滬指處于998點(diǎn)時(shí)，兩市破凈股有176只，1元股超過(guò)50只；2008年，滬指處于1664點(diǎn)時(shí)，破凈股數(shù)量為214只，1元股超過(guò)30只；而2014年，滬指在1974點(diǎn)時(shí)，兩市破凈股也有144只，1元股超過(guò)20只。 南京胡楊投資董事長(zhǎng)張凱華告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），“我認(rèn)為1元股出現(xiàn)、破凈股等增多，是目前A股市場(chǎng)改革陣痛時(shí)期必然經(jīng)歷的結(jié)果，A股目前的改革具有歷史意義，會(huì)讓更多的垃圾股不斷價(jià)值回歸，讓成長(zhǎng)股體現(xiàn)出自己價(jià)值。所以，你能看到未來(lái)的1元股肯定會(huì)是垃圾股為主，沒(méi)有投資價(jià)值。” 同時(shí)，深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理也指出，“除銀行、鋼鐵板塊外的破凈股開(kāi)始增多，一般都是因?yàn)槭袌?chǎng)投資情緒低迷造成拋售導(dǎo)致，一般會(huì)導(dǎo)致股價(jià)偏離真實(shí)價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定后，他們股價(jià)都會(huì)正向修復(fù)，對(duì)比歷史的話(huà)，目前破凈股和1元股相對(duì)不算太多，市場(chǎng)應(yīng)該還是會(huì)繼續(xù)調(diào)整吧，處于一個(gè)快接近底部的態(tài)勢(shì)。” 解禁驟減 限售股解禁壓倒次新6月解禁量全年最少 每經(jīng)記者劉明濤每經(jīng)編輯謝欣 一面是IPO，一面是限售股解禁，在流動(dòng)性沒(méi)有放大甚至收緊的情況下，供給端不斷加快供給，自然擊碎了投資者最后一道心理防線(xiàn)。在5月，大批次的新股首發(fā)限售股解禁給了市場(chǎng)當(dāng)頭一棒，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，到了6月份，A股將迎來(lái)短暫的喘息機(jī)會(huì)，6月83億股的限售股解禁數(shù)量創(chuàng)下了2017年年內(nèi)最低水平。 定增限售股解禁減持風(fēng)險(xiǎn)小 據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在經(jīng)歷5月共140.19億股限售股解禁后，6月份兩市解禁股數(shù)量將驟降至83.02億股，環(huán)比下降了40.78%。值得關(guān)注的是，單月解禁83億股限售股，也是2017年全年唯一的月解禁股數(shù)量少于百億股。 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在6月的解禁股構(gòu)成中，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁數(shù)量占比較多，達(dá)到69.36億股，占月總解禁股數(shù)量的86.68%，而次新股首發(fā)原股東限售股份解禁數(shù)量只有12.72億股，占比較少。 6月定增股解禁是否會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的減持沖擊呢？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月17日，6月55只涉及定增股解禁的個(gè)股里，有25只個(gè)股的定增股有賬面浮盈超過(guò)10%，占定增股解禁數(shù)量比不足50%。其中，同力水泥、天海防務(wù)、航天發(fā)展、天舟文化等8只個(gè)股定增股賬面浮盈超過(guò)100%，參與機(jī)構(gòu)或存在減持套現(xiàn)意愿。 與此同時(shí)，還有25只個(gè)股定增股處于被套狀態(tài)，特別是高價(jià)定增的凱利泰、福安藥業(yè)以及奧飛娛樂(lè)，目前參與定增的機(jī)構(gòu)浮虧比例超過(guò)40%。 其實(shí)，除了即將解禁的定增股，目前正在進(jìn)行定增的公司，也有不少跌破定增價(jià)。 據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月16日，2017年兩市正在進(jìn)行定增的上市公司共有436家，其中定增預(yù)案已被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)（27家）的和正在實(shí)施定增（163家）的上市公司共190家。而這190家上市公司中已有75家跌破定增價(jià)，占比約40%。 次新股解禁壓力仍需警惕 相比定增解禁股，今年處于風(fēng)口浪尖反而是次新股的首發(fā)限售股解禁。 券商中國(guó)日前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱(chēng)，去年以來(lái)上市的58只次新股出現(xiàn)了重要股東增減持記錄（多為高管親屬），這里面有28只次新股出現(xiàn)減持操作，合計(jì)凈減持市值5.87億元，其中司太立、高科石化和海順新材的減持市值分別達(dá)到1.88億元、1.08億元和0.79億元。 受此影響，目前A股有不少涉及首發(fā)限售股解禁的次新股，股價(jià)均出現(xiàn)暴跌，最突出的案例便是第一創(chuàng)業(yè)。 5月11日，第一創(chuàng)業(yè)解禁9.8億股首發(fā)限售股，其股價(jià)在限售股解禁后出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)“一字”跌停，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，在第一創(chuàng)業(yè)的解禁股股東名單中，有諸多投資公司和實(shí)業(yè)貿(mào)易公司，這些股東的減持套現(xiàn)意愿或成為第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)大跌的主要誘因。 深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），“現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境一般，因此個(gè)股受到限售股解禁的影響將會(huì)非常大，特別是首發(fā)原股東限售股份，這些限售股股東持股成本低，獲利空間巨大，套現(xiàn)意愿自然就強(qiáng)烈。而在沒(méi)有資金愿意接盤(pán)的情況下，股價(jià)走勢(shì)就會(huì)很難看了。所以，在今年次新股整體炒作氛圍不佳的情況下，投資者需要留意有首發(fā)限售股解禁的次新股，他們短期承受的拋售壓力很大。據(jù)我了解，近一年來(lái)，已經(jīng)有不少次新股出現(xiàn)重要股東減持，因此需要時(shí)刻警惕他們的減持風(fēng)險(xiǎn)?！? 也有市場(chǎng)人士表示，6月有限售股解禁的次新股包括中國(guó)核建等，雖然對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)太大，但還是需要注意個(gè)股自身的股價(jià)表現(xiàn)。 私募看市 三大見(jiàn)底信號(hào)齊現(xiàn)私募：輕指數(shù)重個(gè)股是全年基調(diào) 每經(jīng)記者楊建每經(jīng)編輯謝欣 進(jìn)入5月，1元股再現(xiàn)A股，破凈股也相繼增多，同時(shí)定增股破發(fā)出現(xiàn)，都說(shuō)明了市場(chǎng)人氣低迷。目前A股整體估值處于相對(duì)較低位置，引出資本的增持潮涌。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這些都是股指見(jiàn)底的信號(hào)。按照“五窮六絕七翻身”這一股市諺語(yǔ)，對(duì)于這波開(kāi)始于4月的市場(chǎng)下跌，每經(jīng)記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）邀請(qǐng)了多家私募，為你找尋“翻身之道”。 NBD：進(jìn)入5月之后，1元股再現(xiàn)A股，破凈股也增多，同時(shí)定增股開(kāi)始出現(xiàn)破發(fā)，這些都是股指見(jiàn)底的信號(hào)，你是怎么看的？ 福建滾雪球投資林波：前期市場(chǎng)下跌較多，破凈、破發(fā)逐漸出現(xiàn)，而我們?cè)趫?jiān)守價(jià)值投資的時(shí)候還應(yīng)結(jié)合中期反市場(chǎng)情緒。近期市場(chǎng)上出現(xiàn)種種悲觀情緒，而公司平時(shí)會(huì)在一些時(shí)點(diǎn)采集投資者情緒樣本，來(lái)自全國(guó)各地的散戶(hù)、中戶(hù)、大戶(hù)以及機(jī)構(gòu)投資者。如果悲觀看法的比例占到八成以上，就可側(cè)面反映市場(chǎng)離底部不遠(yuǎn)；如果樂(lè)觀看法的比例占到八成以上，就可側(cè)面反映市場(chǎng)離頂部不遠(yuǎn)。擇時(shí)后也要注意個(gè)股選擇，即便市場(chǎng)處于底部區(qū)域，也不是一股腦兒買(mǎi)入股票，而要精挑細(xì)選一些低市盈率、口碑好的企業(yè)。 深圳前海乾元資始李寶：一般來(lái)說(shuō)，隨著低價(jià)股和破凈股增加，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越接近底部區(qū)域，這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)上的規(guī)律，有一定的參考價(jià)值，也會(huì)對(duì)人氣恢復(fù)起到一定的作用。但決定市場(chǎng)方向的是上市公司的基本面變化，以及市場(chǎng)整體形勢(shì)等，在這些主要矛盾方面我們更需要多去觀察留意。 后續(xù)的投資機(jī)會(huì)還需要自下而上地研究好個(gè)股，流動(dòng)性好的一些題材股也可適度參與一下。 北京清和泉資本：過(guò)往A股觸底反彈，往往對(duì)應(yīng)著中小創(chuàng)的企穩(wěn)回升，概念板塊大幅擴(kuò)散并持續(xù)上漲，進(jìn)而吸引場(chǎng)外的增量資金參與。但本輪行情的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)逐漸發(fā)生了較大的變化，其中與市場(chǎng)監(jiān)管相關(guān)，當(dāng)前市場(chǎng)更加關(guān)心業(yè)績(jī)的持續(xù)性和確定性，更加注重企業(yè)的核心價(jià)值，反觀當(dāng)前中小創(chuàng)的反彈，領(lǐng)頭板塊仍集中在雄安新區(qū)概念和次新股板塊，不管是從基本面還是政策面均看不到持續(xù)性走好的特征，同樣輪動(dòng)效應(yīng)也在風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)法提升和存量博弈下表現(xiàn)極差。 NBD：前期市場(chǎng)不斷下跌，不少個(gè)股股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)股災(zāi)后新低，而在A股整體估值處于相對(duì)較低位置引起資本的增持潮，你是怎么看的？ 北京清和泉資本：一般資本增減持往往對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大，雖然產(chǎn)業(yè)資本近期對(duì)中小創(chuàng)增持有所增加，但主要還是集中在一些估值低、且基本面有支撐的公司，比如醫(yī)藥、傳媒板塊。而對(duì)于整體中小創(chuàng)而言，我們認(rèn)為大概率仍將維持弱勢(shì)。其次是二季度向上承壓，大概率弱勢(shì)震蕩，特別是中小創(chuàng)，主要受經(jīng)濟(jì)回落和利率上行影響，還有就是監(jiān)管政策不斷收緊也是核心因素。因此經(jīng)濟(jì)和利率敏感型的周期股、成長(zhǎng)股或?qū)⑼侠壑行?chuàng)。下半年我們認(rèn)為分化或仍將持續(xù)，中小創(chuàng)中優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股會(huì)逐漸走出獨(dú)立行情。 溫莎資本首席策略分析師李犖：對(duì)于市場(chǎng)近期出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)資本增持潮，原因很多，既有維護(hù)股價(jià)避免融資盤(pán)爆倉(cāng)的因素，也有確實(shí)認(rèn)為公司低估的因素，不能一概而論。我認(rèn)為當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本頻頻出手增持的時(shí)候，需要重視，看其背后的實(shí)際原因究竟是什么，再做出判斷。目前很難判斷這類(lèi)型個(gè)股后期的走勢(shì)，不過(guò)按照以往的情況，再大幅下跌的可能性非常小了。 NBD：5月份，限售股解禁讓次新股整體低迷，而今年6月份兩市解禁股和解禁市值將迎來(lái)全年最低，你是怎么看的？ 北京清和泉資本：對(duì)于公司股東高位減持，我們認(rèn)為要客觀對(duì)待。首先一定程度上可以反映當(dāng)前“白馬”估值已經(jīng)回歸至當(dāng)年的合理區(qū)間，而結(jié)合歷史上“白馬”行情看，往往被投資者過(guò)度炒作。高管減持也向市場(chǎng)表明要正視價(jià)值投資，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和遏制跟風(fēng)炒作。其次我們從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，“白馬”公司的股東每年均存在階段性的減持，拉長(zhǎng)來(lái)看，與股價(jià)并無(wú)太大關(guān)聯(lián)。 溫莎資本首席策略分析師李犖：一般來(lái)說(shuō)，A股在市場(chǎng)接近或者到達(dá)底部的時(shí)候，看超跌反彈的個(gè)股要分情況，有部分個(gè)股確實(shí)因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題，或者市場(chǎng)預(yù)期不足導(dǎo)致錯(cuò)殺的品種，會(huì)被重新認(rèn)識(shí)和重新定價(jià)，往往在錯(cuò)殺個(gè)股中可以找到大牛股。整體上看中小創(chuàng)的反彈也是階段性的，而在這個(gè)位置上既不需要悲觀，也不能太樂(lè)觀，輕指數(shù)重個(gè)股，應(yīng)該會(huì)是貫穿全年的基調(diào)。