景順長城量化團(tuán)隊(duì)：將夢(mèng)想照進(jìn)“量化”

　　位于尼泊爾的AmaDablam雪山，具有最美麗的高山巖石，被譽(yù)為喜馬拉雅明珠。其也是通往珠峰大本營的必經(jīng)之路之一，但卻異常險(xiǎn)峻和陡峭，難以征服。

全球知名獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一的美國景順集團(tuán)將這座雪山選為自己的專屬LOGO，象征著力量、持續(xù)和穩(wěn)定。

景順集團(tuán)下屬的中美合資基金管理公司——景順長城也采用這一雪山LOGO，傳遞著這份精神和文化。體現(xiàn)在量化業(yè)務(wù)發(fā)展的態(tài)度上，是景順長城和黎海威團(tuán)隊(duì)不急不躁、潛心研發(fā)模型適時(shí)布局產(chǎn)品，經(jīng)過近五年的精心打磨，以扎實(shí)的基礎(chǔ)迎來厚積薄發(fā)的時(shí)刻。

2012年8月，黎海威加入景順長城量化及ETF投資部出任量化總監(jiān)，開始搭建量化團(tuán)隊(duì)。他曾在原巴克萊國際投資管理有限公司主動(dòng)股票投資部工作7年，出任基金經(jīng)理以及副總裁，負(fù)責(zé)開發(fā)亞洲和新興市場特別是中國相關(guān)市場的模型并管理相關(guān)基金，長期研究A股，且業(yè)績不俗。同時(shí)，外方股東景順集團(tuán)也擁有非常豐富的量化投資管理經(jīng)驗(yàn)，雙方保持著密切溝通，例如月度投資聯(lián)席會(huì)議、研究計(jì)劃討論、全球其它市場經(jīng)驗(yàn)分享等。

有了靈魂人物以及堅(jiān)實(shí)背景，景順長城和黎海威團(tuán)隊(duì)在近5年時(shí)間里發(fā)展成六人團(tuán)隊(duì)，成員為徐喻軍、薛顯志、胡宇坤、曾理、祝義惟，一共管理了13只公募產(chǎn)品和若干量化對(duì)沖專戶產(chǎn)品，預(yù)計(jì)規(guī)模超過60億。2017年以來，業(yè)績效應(yīng)已經(jīng)開始凸顯，尤其是今年以來量化基金業(yè)績普遍衰退，他們卻“逆勢(shì)”爆發(fā)，名列前茅。

六個(gè)人的精簡團(tuán)隊(duì)

景順長城工會(huì)平時(shí)會(huì)組織員工進(jìn)行體育活動(dòng)，比如說打乒乓球、羽毛球等等，最積極參與活動(dòng)的部門，就是這支量化團(tuán)隊(duì)。雖然他們自稱“工科男隊(duì)”，團(tuán)隊(duì)氣氛也很“工科”，平時(shí)除了做模型、搞研究，不太需要出差調(diào)研，也沒什么飯局，不過他們?cè)敢庠谟邢薜臅r(shí)間里抓緊鍛煉放松。同事們對(duì)量化團(tuán)隊(duì)的評(píng)價(jià)是“踏實(shí)、憨厚、不花哨。”

6個(gè)人的團(tuán)隊(duì)看起來很精簡，兩名成員負(fù)責(zé)ETF及指數(shù)被動(dòng)投資，兩名負(fù)責(zé)量化對(duì)沖專戶，一名程序員負(fù)責(zé)技術(shù)，黎海威自己目前管理3個(gè)公募量化產(chǎn)品。這樣的分工之外，每個(gè)成員都還兼顧量化策略和模型更新的研究工作，因此每個(gè)人身上都承擔(dān)著多重任務(wù)。不過黎海威卻成竹在胸，只要能做好“選對(duì)人”和“培養(yǎng)人”，團(tuán)隊(duì)就能夠良性生長。

第一步就是選對(duì)人。在他看來，資管業(yè)務(wù)不是拼人數(shù)，而是拼素質(zhì)；尤其是對(duì)于量化投資來說，理論框架和基礎(chǔ)模型是成熟的，已不再需要大量人員做大量策略進(jìn)行大量試錯(cuò)的工作。景順長城目前所用的模型及策略能夠承載相當(dāng)數(shù)量的規(guī)模，只要核心成員把握關(guān)鍵決策，而人數(shù)多少并不是最重要的。再加上身處在一間成熟的公募基金公司，投研、運(yùn)營等各方面都能得到很強(qiáng)的支援。

“除了經(jīng)驗(yàn)之外，我們招人更看重他未來的潛力。潛力主要體現(xiàn)在背景之上，將不同背景的人聚在一起，可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。比如金融、會(huì)計(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)背景的人，對(duì)基本面會(huì)比較了解；像統(tǒng)計(jì)或者是IT背景的，可能對(duì)數(shù)據(jù)處理、平臺(tái)搭建比較有想法；金融工程背景，在衍生品工具上會(huì)更熟一些。當(dāng)然現(xiàn)在像大數(shù)據(jù)包括人工智能方向的，我們也會(huì)有興趣”，黎海威說。

這也正是景順長城這支量化團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成背景，雖然只有6個(gè)人，但已經(jīng)覆蓋了業(yè)務(wù)鏈上所有領(lǐng)域。黎海威自己是學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融工程出身，曾就職于量化鼻祖BGI，有著豐富的A股量化投資經(jīng)驗(yàn)；基金經(jīng)理徐喻軍是復(fù)旦大學(xué)理學(xué)碩士，曾就職于券商，擅長數(shù)據(jù)處理；專戶投資經(jīng)理胡宇坤也是南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾在公募任職，在量化對(duì)沖投資領(lǐng)域也是資深投資經(jīng)理；基金經(jīng)理薛顯志是中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、投資助理祝義惟是美國約翰霍普金斯大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，他們都是從學(xué)校畢業(yè)之后就加入了這支團(tuán)隊(duì)；量化程序員曾理則是中國科學(xué)院工學(xué)碩士，他曾就職于騰訊公司負(fù)責(zé)程序開發(fā)。

第二步則是培養(yǎng)人。除了日常工作上的磨合之外，黎海威根據(jù)每個(gè)人的特長和興趣，每年布置不同的研究課題，按時(shí)檢查研究進(jìn)度，以培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)成員對(duì)量化策略及模型更新的研發(fā)能力。雖然看起來屬于“附加”業(yè)務(wù)，但團(tuán)隊(duì)成員都感到受益匪淺，提高不少，有一種發(fā)自內(nèi)心的充實(shí)感和滿足感，因此研究課題受到積極擁戴，學(xué)習(xí)氣氛濃厚。在這樣的氛圍之下，團(tuán)隊(duì)當(dāng)中沒有人稱黎海威為黎總，包括90后小鮮肉，也都是直呼海威的名字，和睦地打成一片。

薛顯志說，“如果說部門有什么與眾不同之處，那就是海威是認(rèn)真帶著我們每個(gè)人去學(xué)習(xí)。平時(shí)只要他有一些想法或者看到一些好的文章，甚至是一個(gè)好的觀點(diǎn)，都會(huì)主動(dòng)分享給我；而我有問題問他，他也會(huì)竭盡全力解答，或者幫我聯(lián)絡(luò)海外資源，把一些報(bào)告發(fā)給我。他給我們提供了非常難得的研究平臺(tái)。”

當(dāng)初徐喻軍從風(fēng)控部門轉(zhuǎn)到量化團(tuán)隊(duì)，他表示自己是黎海威帶入行的。“部門剛建立的時(shí)候只有我和海威兩人。而從當(dāng)初到現(xiàn)在，團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格一直是很開放和包容的，海威平時(shí)對(duì)大家的工作和研究都會(huì)給予一定的指導(dǎo)，盡可能發(fā)揮每個(gè)人的長處。”

最終每個(gè)人的研究成果都不會(huì)被浪費(fèi)。景順長城量化團(tuán)隊(duì)的整個(gè)研究平臺(tái)是真正共享的，不管你是不是直接在管產(chǎn)品，只要有研究成熟的想法或者成果，都能體現(xiàn)到基金經(jīng)理的操作中去，這確實(shí)是將團(tuán)隊(duì)實(shí)力最大化的做法。

核心競爭力已經(jīng)展現(xiàn)

公募的量化投資一直受到頗多限制。團(tuán)隊(duì)最年輕的祝義惟在跟同行交流時(shí)曾會(huì)遇到這樣的情況：“別的非公募團(tuán)隊(duì)經(jīng)常會(huì)聊一些聽起來很炫、非常前沿的量化技術(shù)，但在我們這里并不會(huì)因?yàn)榭雌饋硇迈r、花哨就去嘗試。”

“我們的多因子模型是經(jīng)過很多市場驗(yàn)證過的。”祝義惟發(fā)現(xiàn)，“堅(jiān)持正確的東西才會(huì)發(fā)揮作用”，而真正的量化投資會(huì)用紀(jì)律性和嚴(yán)格的風(fēng)控來保障業(yè)績的穩(wěn)定性，它本質(zhì)是樸實(shí)的，并不酷炫。

表面上看起來5年來只有3只量化公募產(chǎn)品，速度確實(shí)不快。但黎海威相當(dāng)沉得住氣，用了整整一年多時(shí)間搭建好平臺(tái)之后，才發(fā)行了團(tuán)隊(duì)第一只產(chǎn)品——景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)。胡宇坤當(dāng)初給黎海威提過很多建議，“我說能不能發(fā)一些量化的策略型產(chǎn)品，但海威說這些都不急，兩三年之內(nèi)不考慮規(guī)模，咱們先做最擅長的東西，有了業(yè)績才有一切。事實(shí)證明這樣的選擇是正確的。”

他們抓住的第一波機(jī)會(huì)是在2014年，“因?yàn)槲覀兪亲龌久嫱顿Y，特別是2008年金融危機(jī)之后，全球央行的決策對(duì)于市場風(fēng)格切換非常明顯，我們基于貨幣周期、利率周期的判斷，于是堅(jiān)持了一定倉位的價(jià)值股。當(dāng)時(shí)做得很早，即便2013年全年和2014年前半年各月價(jià)值股都并無起色，我們?nèi)匀辉?014年6月份以后逐漸把權(quán)重加在了價(jià)值股之上，之后取得了非常不錯(cuò)的效果。”

而今年以來量化基金的表現(xiàn)受到諸多吐槽，但景順長城卻逆勢(shì)保持了業(yè)績的穩(wěn)定。景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)今年前4個(gè)月取得了指數(shù)增強(qiáng)基金中的業(yè)績冠軍，收益率達(dá)到10.15%，規(guī)模也從成立時(shí)的3.82億元增長至今年一季度末的12.35億元；一季度單季規(guī)模增長達(dá)到81%。

不論模型研發(fā)、產(chǎn)品布局還是團(tuán)隊(duì)發(fā)展規(guī)劃，黎海威從一開始就設(shè)計(jì)好了自己的路徑和節(jié)奏，不疾不徐，并不輕易改變初心。經(jīng)過近5年的發(fā)展和努力，景順長城量化團(tuán)隊(duì)已經(jīng)形成了自己的核心競爭力——長期系統(tǒng)化地開發(fā)大容量低換手的模型，主要運(yùn)用多因子基本面策略，滿足機(jī)構(gòu)或類機(jī)構(gòu)客戶的需求。

曾理說，“我們基本上都是純做阿爾法的中性策略，權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)控制都得很嚴(yán)，爭取每年能跑贏基準(zhǔn)十來個(gè)點(diǎn)。因此我們的基金適合長期持有，買上三五年一定有收獲。”

在一些追求頂尖量化技術(shù)的私募眼里，這樣可能不酷，但黎海威認(rèn)為各有各的生存之道。“我們的著力點(diǎn)一直在這里，倒不是非要博短期的相對(duì)排名或者很激進(jìn)的高換手絕對(duì)收益，這樣的策略注定容量不會(huì)太大，可能就幾千萬或者是一個(gè)億的規(guī)模，對(duì)我們來說意義也不是很大，很難解決中國資管長線的需求，而我們更看重后者。”

扎實(shí)地走過前五年之后，景順長城量化團(tuán)隊(duì)有了新的目標(biāo)，業(yè)績和規(guī)模都再上一個(gè)臺(tái)階。

文/幽幽