兩大違約驚動市場！緊跟的還有萬億債券拋售潮......

原標題：兩大違約驚動市場！緊跟的還有萬億債券拋售潮，難怪說，2600點買的股票，3200被套了20% 都說4·19，我們經(jīng)歷了一場微跌的“股災(zāi)”，和今天的股、債、商三大市場相比，我們正經(jīng)歷更多的“無法悲傷與淚流滿面”。 如果非要來個對比，就看看歐美股市吧！ 歐洲股市漲瘋了：德國股市刷新歷史紀錄！法國股市創(chuàng)逾9年新高！ 我們先來全面梳理下今天的市場表現(xiàn)： 一是股市，重壓之下，A股還是沒能保住連續(xù)86個交易日跌幅不破1%的歷史紀錄，2543只個股下跌，僅390只上漲； 二是債券市場違約驟現(xiàn)，“12春和債”和一筆債券質(zhì)押式逆回購違約，讓本已驚慌的債券市場風聲鶴唳； 三是現(xiàn)券市場紛紛拋售，不同債券價格都在持續(xù)走低，十年期國債收益率向上突破3.5%的重大關(guān)口，創(chuàng)下近兩年來的高點； 四是債券市場的委外贖回壓力下，銀行間市場資金面全面收緊，銀行間市場利率全面走高。無論是銀行間質(zhì)押式回購利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲，交易所間資金價格也同期上漲。 壓力到底來自哪里？誰是壓垮市場的最后一根稻草？ 如果說近期的強監(jiān)管模式、委外資金的清理、證監(jiān)會正加強對市場炒作的監(jiān)控、美國正在進入快速加息周期等，讓市場不堪重負外，那么昨天和今天的兩起債券違約事件，無疑成為壓垮市場的最后一根稻草。 危機情緒似乎并未在今天完成釋放： 當前，資金面收緊已經(jīng)全面來臨。委外贖回有加快跡象，現(xiàn)券市場拋售規(guī)模有預(yù)測最高將達到2萬億左右。顯然，債券市場如此大規(guī)模的拋售潮，勢必將引起資產(chǎn)價格的大幅波動。一旦流動性形成大面積收緊，無論是債券、股市還是商品市場都面臨大幅波動風險。 股市 連續(xù)86天跌幅不超過1%的紀錄，今天打破 滬指連續(xù)86個交易日跌幅不超過1%的紀錄，今天被打破了，這是1992年中國開設(shè)股市初期以來的最長紀錄?，F(xiàn)在，國家隊不用背偶像光環(huán)了。 1、跌不破的1%還是破了 重壓之下，A股還是沒能保住跌幅不破1%的歷史紀錄。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，自2016年12月13日以來，滬指一直保持著跌幅不破1%，這一紀錄已經(jīng)保持了86個交易日。然而就在今天，這一紀錄終于被打破：滬指盤中最大跌幅達1.95%，收盤下跌1.37%，深成指大跌2.16%。 今日A股市場滿屏的“綠”意，配上這個段子就更合適了： 我國綠化率達90%是哪個市？ 答：股市！ 更有恐怖式的連續(xù)暴跌： 2、2600點買的股票，3200點被套了20% “2600點買的股票，3200點被套了20%……”一句玩笑話卻寫進了A股市場。如果用“漂亮50和要命3000”的理論，來解釋這句玩笑話就再貼切不過了。 2016年1月27日，滬指盤中穿下近兩年多低位2638點，自此A股市場出現(xiàn)了嚴重機構(gòu)化行情。市場基本上只有兩種股票：一種是漂亮50，一種是要命3000。 漂亮50代表股有貴州茅臺、格力電器、老板電器、水井坊、美的集團、云南白藥、西部建設(shè)、大連電瓷、河北宣工、元力股份、華友鈷業(yè)等等。 要命3000的走勢，代表了這一年多大部分個股的走勢。代表股有暴風集團、華信國際、新文化、易尚展示、鞍重股份、朗姿股份、天龍集團、三泰控股、金亞科技等等。 自2016年1月27日以來，滬指已然從2600多點上漲至今日的3100多點，漲幅接近20%。然而在A股行情嚴重分化下，仍有上千只個股股價反而低于2600多點時的價格。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，剔除自2016年以來上市的新股，兩市共有3197只股票，自2016年1月28日以來，下跌個股多達1016只個股，占比31.78%： 跌幅超過20%的個股共計354只； 跌幅超過30%的個股共計175只； 跌幅超過40%的個股共計66只； 跌幅超過50%的個股共計25只。 債市 兩個違約驚動市場，國債現(xiàn)券拋售壓力巨大 國債期貨今日全線大幅收跌：十年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.48%，報95.39點。盤中最大跌幅0.61%；五年期國債期貨主力合約TF1706收盤跌0.29%，報98.14點。盤中最大跌幅0.41%。 兩則債券業(yè)務(wù)違約，讓現(xiàn)券拋售壓力巨大。 一則是，中國中投證券公告稱，截至4月24日，“12春和債”發(fā)行人春和集團未能按期足額支付“12春和債”2017年年度利息，已構(gòu)成實質(zhì)違約。 一則是，中融現(xiàn)金增利爆逆回購交易違約。中融現(xiàn)金增利貨幣市場基金在一季報中披露了去年底參與的一筆債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)。截至今年2月到期結(jié)算日，交易對手方“新沃基金-乾元2號資產(chǎn)管理計劃”未履行回購義務(wù)，基金管理人使用固有資金墊付該筆逆回購業(yè)務(wù)到期本息。 違約事件爆發(fā)，讓市場出現(xiàn)驚慌情緒，市場拋售步伐加快，現(xiàn)券價格持續(xù)走低，收益率則持續(xù)攀升。十年期國債收益率突破重要關(guān)口——3.5%，創(chuàng)下近兩年來的新高。 10年期國開活躍券160213收益率上行6.08bp報4.3225%，最高報4.3250%，創(chuàng)2014年12月10日以來新高； 10年期國債活躍券170004收益率升破3.5%，最高報3.5150%，創(chuàng)2015年8月17日以來新高。 商品 工業(yè)品商品大幅下跌 資金價格 銀行間資金價格大幅攀升 在債券市場的委外贖回壓力下，現(xiàn)券紛紛被拋售的同時，銀行間市場資金面全面收緊，銀行間市場利率全面走高。無論是銀行間質(zhì)押式回購利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲。交易所間資金價格也同期上漲。 1、銀行間拆借利率（shibor）全線上漲，隔夜shibor報2.7157%，上漲9.94個基點。7天shibor報2.7900%，上漲3.00個基點。3個月shibor報4.2789%，上漲0.08個基點。 2、銀行間質(zhì)押式回購利率全面上漲 市場最為關(guān)注的中國銀行間市場7天質(zhì)押式回購利率上漲10.60個基點，報3.40%。顯然，這個風向標利率也在逼近3.5%的重要關(guān)口。 3、長端銀行資金利率仍在持續(xù)上漲 今天從利率互換來看，上周累計凈投放4310億的資金，依然沒有壓住長期端資金價格。而且今天漲幅擴大。長期段居然快站上了4%。 交易所國債回購利率多數(shù)品種在上漲 1、上交所 2、深交所 債券的拋售潮才剛剛來臨？ 資金面沖擊波已到 “上面兩個違約和錢荒無關(guān)，估計是債務(wù)爆破的結(jié)果?！币晃粐写笮薪灰兹耸空f，現(xiàn)在來看，交易所前期提高質(zhì)押債券等級是多么的明智。今天的違約對市場交易心理有較大影響，提醒了參與方注意交易對手的信用風險。 無疑，兩則違約案例刺激了現(xiàn)券市場交易，現(xiàn)券拋售壓力重重。 國泰君安固守覃漢： 以銀行為主的機構(gòu)投資的資管賬戶債券規(guī)模將高達6.5-10萬億，（銀行自營債券總持倉31.9萬億，銀行理財債券規(guī)模11萬億，根據(jù)我們的測算，委外資管賬戶占比15-20%左右），即使有20%左右委外資管產(chǎn)品遭遇贖回，則現(xiàn)券拋盤規(guī)模也將達1.5-2萬億左右。 中信固守明明： 隨著銀行擴張委外規(guī)模的意愿大幅降低，債市需求將大大壓縮。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會、證券投資基金業(yè)協(xié)會、保險業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)測算，債市大約有4.81萬億元的資金來自委外，委外可謂重要的債市資金來源之一。 顯然，監(jiān)管政策連續(xù)出臺的影響正在顯現(xiàn)。其中債券投資監(jiān)管口徑擴大到SPV、表外理財；理財資金中明確，只有私人銀行客戶、高凈值客戶、機構(gòu)客戶的資金才能夠參與投資二級股權(quán)市場。 “一行三會”齊發(fā)力，當然有利于金融去杠桿、消除風險點。但政策層層疊加，也容易帶來短期巨大壓力，資金面的沖擊波已經(jīng)來臨。