全球通脹時代漸行漸近 基金集中加倉周期股消費股

種種跡象表明，無論是中國、美國還是德國，全球主要經濟體開始逐漸擺脫通縮的風險，逐漸走向一定的通脹。 在基金經理看來，低于3%的通脹屬于良性通脹，也就是說，對于經濟的增長是有利的。 滬上一家大型基金公司的基金經理表示：“除非央行事先采取相關措施來壓制通脹上行，否則我們認為2017年的投資方向把握上，大家可以積極擁抱通脹這一主線?！倍鴱亩嗉一鸸窘诘谋響B(tài)來看，對于今年一季度A股的春季行情寄望甚高。 記者獲悉，近期部分公私募基金開始逐步提升股票倉位，加倉方向主要集中在周期股、消費股等方向。對于消費股而言，國內出現(xiàn)了明顯的消費復蘇跡象，基金加倉著眼于長期布局，而周期股則存在一定分歧，側重于選擇供給收縮力度較強的板塊。 全球通脹時代降臨 一系列數(shù)據(jù)顯示，全球通脹時代正在降臨。 中國1月份CPI同比上升2.5%，去年12月升幅為2.1%。1月份CPI升幅創(chuàng)兩年半以來的最高水平。 分項來看，食品環(huán)比低于歷史均值較多，非食品上漲較快。在博道投資的投研人士看來，受翹尾因素影響，預計1月CPI同比是上半年的高點，但是仍有多個月份可能超2%，下半年超3%的概率較大，我們暫維持全年CPI不超2.5%的判斷，關注PPI上漲給資本市場帶來的壓力。 此外，英國1月CPI年率上升1.8%，升幅創(chuàng)2014年6月來最高水平。德國1月CPI年率終值上升1.9%，美國的CPI數(shù)據(jù)則更加搶眼。根據(jù)美國勞工部統(tǒng)計，1月CPI環(huán)比上漲0.6%，大幅高于預期，創(chuàng)2013年2月以來最大漲幅；1月CPI同比升至2.5%，創(chuàng)2012年3月以來最大漲幅。 在華安行業(yè)輪動的基金經理看來，“2017年經濟仍然面臨一定的不確定性，可預見性不強。但有件事情的確定性很高，那就是通脹?！? 在前海開源楊德龍看來，這一輪的通脹一方面是由于全球經濟有一定的好轉，需求在增加，另一方面則是大宗商品價格在過去半年的時間出現(xiàn)了非常大的上漲，原油價格從最低的26美元已經上升到50多美元，翻了一倍還多，而其他的大宗商品價格均出現(xiàn)了不同程度的上升。大宗商品價格的上升，推高了PPI，同時也推高了CPI。現(xiàn)在來看，還沒有惡性通脹的預期，還是屬于良性通脹，如果通脹進一步走高，會使全球的貨幣政策有一定的變化。 值得注意的是，通脹抬頭使得各國采取的寬松政策必然要收緊。事實上，中國的貨幣政策已經從之前的中性偏松逐漸轉向中性，而貨幣政策收緊已經對債市造成了很大的沖擊。業(yè)內人士認為，中國的債市還沒有調整結束，可能還會繼續(xù)調整。但在楊德龍看來，加息對股市的影響并不大，因為股市是國內唯一完成“去杠桿”的領域，現(xiàn)在股市是剛剛開始從底部攀升的階段。 華安行業(yè)輪動的基金經理也表示：“除非央行事先采取相關措施來壓制通脹上行，否則我們認為2017年的投資方向把握上，大家可以積極擁抱通脹這一主線?！? 公私募積極提升股票倉位 近期市場迎來了久違的普漲行情，并且呈放量向上的態(tài)勢，兩融數(shù)據(jù)也逐步回升，表明增量資金進場的意愿增強。在基金經理看來，市場好轉一方面受益于前期市場的悲觀預期釋放，另一方面與政策氛圍有關。 記者獲悉，部分公私募基金經理近期逐步提升了股票倉位。滬上一家大型績優(yōu)私募基金的基金經理對記者表示，上市公司的盈利持續(xù)修復，改革進程推升市場風險偏好，預計市場會震蕩上行。由于看好春季行情，公司旗下基金平均倉位已由此前的三成提升至六成左右，主要加倉了機械、化工、消費等。 此外，一家中型基金公司的投資總監(jiān)認為，雖然A股的估值并不是特別便宜，但從大類資產配置的角度來看，其“性價比”依舊占優(yōu)，因此提升了股票倉位，偏好周期股和白馬價值股。 從一家財經媒體近期針對公募基金的投資總監(jiān)的調研來看，多數(shù)投資總監(jiān)管理的基金保持了高倉位，近半數(shù)投資總監(jiān)在過去一個月選擇了主動加倉。 在中歐基金投研團隊看來，目前A股有三大利好信號：首先，新年以來，一、二線城市收緊了房貸政策，房地產市場的降溫或將助推股市升溫；其二，利率上升拐點或將出現(xiàn)，債券市場大量資金或會流出，股市有機會迎來增量資金；其三，證監(jiān)會表示要用2至3年的時間解決IPO堰塞湖，預示新股發(fā)行節(jié)奏不會過快。在投資策略上，中歐基金認為可以考慮維持較高的權益類配置比重，持續(xù)看好價值藍籌類基金的投資機會。 博道投資表示，展望2月，筑底階段的系統(tǒng)性風險不大，A股市場有較大概率會在“春季躁動”期，各行業(yè)板塊之間可能出現(xiàn)快速的輪動。而待到3、4 月份，2017年一季度上市公司業(yè)績逐漸明朗，預計市場熱點會向2017年景氣度超預期的板塊以及個股轉移。博道投資認為，當下正是先于市場挖掘和建倉此類股票的好時候，為增強組合的韌性，更偏向于在這個階段精選業(yè)績能兌現(xiàn)的個股，并等待高景氣度成長股的加倉時機。 看好兩大投資主線 近期市場風格分化依然明顯，周期股中水泥、建筑、鋼鐵、工程機械領漲，尤其是新疆西部區(qū)域相關的個股大幅上漲，傳媒、醫(yī)藥、計算機等成長股漲幅較小。 事實上，部分基金經理也加大了對周期股的關注，此前適度進行了加倉，但業(yè)內一位基金經理對記者坦言，市場對于上半年經濟走向沒有分歧，但對于下半年的經濟預判分歧較大，因此對于周期品的配置，其傾向于“看短做短”。 在匯添富基金投研團隊看來，周期股表現(xiàn)較好主要有兩個原因：其一，上半年經濟復蘇分歧減小，1月份數(shù)據(jù)可以看到，之前投資者普遍擔憂的房地產銷售整體表現(xiàn)不錯，雖然一、二線城市銷量下滑，但是熱度向三、四線城市傳導，所以地產投資下滑可能是緩慢的，這樣上半年經濟的風險較??；其二，部分周期行業(yè)供給側改革力度大，減少了過剩產能，在需求邊際改善的情況下，表現(xiàn)出較好的價格彈性。 展望未來，匯添富基金投研團隊認為，存量資金博弈的格局沒有變化，所以一定要注意逆向投資和控制風險。就周期股來說，目前市場熱度較高，要密切關注需求面的兩個風險：一個是貨幣政策，因為國家通過貨幣政策提前調整控制泡沫的目標很明確，接下來經濟繼續(xù)回升、商品價格繼續(xù)上漲的話，貨幣政策的收緊可能超出預期；一個是房地產銷量，主要城市的地產銷售已經出現(xiàn)頹勢，三四線城市銷售熱度滯后，可能在將來也出現(xiàn)調整。 總體來講，周期股應該選擇供給收縮力度較強的板塊，對僅有短期價格趨勢的行業(yè)要謹慎。下一階段研究投資的重點，可以選擇市場預期差較大的國企改革方向，或者提前布局調整充分、未來3-5年仍能快速成長、盈利模式清晰的成長股。 滬上一位基金經理也坦言，對于周期股的持續(xù)性，目前市場還存在一定的疑問，去年上游獲取的利潤，由于加大資本開支，傳導中游發(fā)酵，但能否傳導至下游，還存在較多不確定因素。 此外，近期市場關注較多的還有消費股。對于消費股而言，滬上一位基金經理表示，只要我們細心地去觀察，總能找到令人欣喜的領域，同樣也總能找到相應的投資標的。據(jù)悉，近一個季度消費支出對GDP增長的貢獻度非常明顯。自2016年三季度至2017年1月，百貨渠道銷售從此前兩位數(shù)的同店下滑，已經轉而出現(xiàn)正增長。 此外，繼去年下半年以來，不少大消費行業(yè)出現(xiàn)了明顯的提價趨勢，例如白酒、中藥材、調味品等大消費行業(yè)的龍頭上市公司更是出現(xiàn)幾波提價。 業(yè)內人士認為，近年來隨著居民收入的增長，以及消費升級的加速，如果消費端足夠強勁，“量價雙升”則有望形成雙贏，并帶動上市公司業(yè)績提升。一家合資基金公司的基金經理表示，受益于通脹邏輯，有漲價預期的農業(yè)板塊、大眾食品板塊、零售板塊一般來說可能會有較好表現(xiàn)。此外，關注教育、旅游、文化、休閑、體育等產業(yè)的發(fā)展，這些領域已不再僅僅是主題投資，而是正在發(fā)生深刻的變化。