保險資金到底如何投資股票 六大操作步驟首次曝光

近年來，保險資金在二級市場的投資、舉牌受到了市場的廣泛關注，甚至被稱之為“門口的野蠻人”，記者采訪了多家保險公司相關負責人，試圖揭開保險資金股票投資的神秘面紗。

事實上，作為13.34萬億元保險資金的掌管人，保險公司進行上市公司股票投資有著嚴苛的規(guī)章制度，以及完善的內(nèi)部流程，在投資股票的過程中步步為營，有章可循。

具體六大步驟曝光

作為國內(nèi)最大的買方機構投資者，保險機構進行股票投資時具體流程是如何操作的？

北京地區(qū)一位保險資管投資部門內(nèi)部人士給記者詳細介紹了其進行股票投資的“線路圖”。該保險資管投資部門內(nèi)部人士介紹，他們在進行股票投資時：

第一步，“找錢”，一般稱之為資金引入。

在他看來，這部分是比較重要的，比如，資金的來源如果是銀行委外、機構投資者以及保險公司，資金的來源會影響到后續(xù)的整個投資決策，他們公司的資金來源主要還是來自保險公司。

第二步，也可能與第一步同時進行--投資資格的申請。

第三步，根據(jù)資金來源制定投資指引。

比如說，如果資金來源是保險，那風險偏好不能太大。在設計完投資戰(zhàn)略框架的同時，還會設置禁投池，大體明確投資方向。比如，保險資金可能會要求不能投資ST類的股票等。第三個步驟大致就到這里完成，其又分兩個步驟：一個是大的投資框架，另一個是細化的風控要求。

第四步，進行的是市場趨勢或者情況的判斷。

前述內(nèi)部人士介紹，以股票市場為例，假如說，整個判斷是牛市，相應的投資策略可能激進一點；如果判斷是熊市，策略就以防守為主；如果像目前的行情，向上向下看得不是很清楚的時候，就需要進行一些行業(yè)上的配置。這一步再往下分解就是進行行業(yè)上的配置，如果市場是向上的，行業(yè)就會找估值比較有彈性的；如果市場是往下走的，可能防御類的就多一點；如果是看平的，就挑性價比比較高的行業(yè)。這一步就是從市場大勢到行業(yè)的判斷和選取。

第五步，需要進行的是大概制定行業(yè)配置方針及標的的篩選。

比如，重配，接著在選取行業(yè)里面篩選標的。篩選標的這個過程中形式相對多樣，一般形式有參考外部研究機構的推介報告，比如借鑒一下券商的研究成果；以及去上市公司進行實地調(diào)研，是比較多的了解上市公司實際情況的形式；除此之外，去產(chǎn)業(yè)非上市公司進行調(diào)研，實地考察，印證之前的判斷和上市公司介紹的情況。

第六步，動態(tài)管理。

他稱，這一步需要做的是，明確標的公司大概可以從幾個方面去分析，根據(jù)掌握的數(shù)據(jù)和情況綜合判斷，給出投資意見，如果買的話，未來的空間和風險有多大，進行投資評估，如果不買就繼續(xù)再找下一個標的。

華南地區(qū)一位保險公司投資部門負責人稱，目前保險行業(yè)還是偏向于股息率較高、估值較低的藍籌股。

記者從其他保險公司了解的情況來看，大致流程與前述業(yè)內(nèi)人士描述的大體相同。

華南地區(qū)一位中小規(guī)模的保險公司相關負責人對記者透露，他們從事股票投資主要是通過委外的形式進行的。公司整體投資也相對比較謹慎，主要以不動產(chǎn)、銀行產(chǎn)品等作為基礎資產(chǎn)配置。

他補充稱，據(jù)其了解，大多數(shù)中小保險公司的情況應該跟他們差不多，自身直接不從事股票投資，整體投資風格比較穩(wěn)健。在去年個別公司受到處罰后，他們內(nèi)部投委會上還專門強調(diào)了穩(wěn)健投資相關的問題。

采訪過程中，多家保險公司業(yè)內(nèi)人士均表示，此前個別保險公司受到了監(jiān)管處罰，對保險公司的股票投資帶來的影響不會很大，會引導行業(yè)往長期投資、價值投資的方向發(fā)展。

內(nèi)部決策有章可循

據(jù)了解，在實踐中，保險公司進行上市公司股票投資，可以通過直接投資、與保險資產(chǎn)管理公司之間簽署委托投資管理協(xié)議委托投資和認購保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品三種模式。保險公司進行上市公司股票投資又可以分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形。

保險公司進行上市公司股票投資涉及諸多問題，北京地區(qū)一位保險資管法律合規(guī)部負責人主要對公司內(nèi)部決策程序進行了分析和闡述。

該保險資管法律合規(guī)部負責人介紹，在直接投資模式和委托投資模式下，保險公司應當向保監(jiān)會提交關于股票投資的董事會決議。保監(jiān)會對保險公司選擇股票直接投資或委托投資實行備案制，保險公司開展委托投資應當向保監(jiān)會提交股東大會或者董事會有關開展委托投資的決議。

在認購保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品模式下，該負責人稱，保險公司應當具有公司董事會或者董事會授權機構批準投資的決議。實踐中，保險公司既可以直接認購保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行上市公司股票投資，也可以通過與保險資產(chǎn)管理公司之間簽署委托投資管理協(xié)議，委托保險資產(chǎn)管理公司認購保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，進行上市公司股票投資。

該負責人表示，開展一般股票投資涉及舉牌的，應當在信息披露要求基礎上進行事后報告；涉及上市公司收購的，應當在事前向保監(jiān)會申請核準，提交的材料中包括股東大會或者董事會投資決議。

他總結(jié)稱，無論保險資金以何種模式、進行任何情形的上市公司股票投資都需要經(jīng)過保險公司的內(nèi)部審議。審議流程根據(jù)監(jiān)管要求、公司章程、公司投資決策和授權的相關制度，以及委托投資管理協(xié)議等決定。

華南地區(qū)一位保險公司投資部門負責人還表示，一般情況，投資股票的保險公司自己管理股票池，不同的是，保監(jiān)會也允許投資股票的保險公司委托給下屬的資產(chǎn)管理子公司或者其他基金公司進行管理。