華西能源擬13.5億入股石墨烯公司 標的溢價18倍營收依賴關(guān)聯(lián)交易

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳林靜    

◎每經(jīng)記者 吳林靜

近年來，石墨烯概念火熱。半年前華西能源停牌，籌劃跨界并購石墨烯資產(chǎn)，昨日（10月11日）公告調(diào)整為：現(xiàn)金收購原石墨烯標的的子公司恒力盛泰（廈門）石墨烯科技有限公司（簡稱恒力盛泰）15%的股權(quán)，擬作價13.5億元，對恒力盛泰總估值的溢價率為1787.57%。

為此，華西能源昨日下午召開了網(wǎng)上投資者說明會。馬拉松式的停牌后從重大資產(chǎn)重組“降格”為現(xiàn)金收購，有投資者發(fā)問，“跨界收購石墨烯，是財務(wù)投資還是想布局石墨烯行業(yè)？”華西能源董事長黎仁超回應(yīng)，“公司本次投資入股恒力盛泰，只是與恒力盛泰合作進入石墨烯行業(yè)的第一步，公司將繼續(xù)完善業(yè)務(wù)布局”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒力盛泰2015年才成立，當年無營收，今年1~8月雖實現(xiàn)3.3億元的營收，但其中超過80%都是關(guān)聯(lián)交易。問題還在于，目前，我國石墨烯材料批量化生產(chǎn)和應(yīng)用尚未完全實現(xiàn)，恒力盛泰的下游客戶亦未完全打開。

跨界布局石墨烯

在石墨烯領(lǐng)域，“張博增”這個名字并不陌生，不僅因為他的團隊申請了全球第一個石墨烯制備方法的專利，還因為他與中國企業(yè)之間的合作曝光率極高。

今年4月25日，華西能源停牌籌劃重大海外資產(chǎn)購買，5月21日披露收購的標的是張博增旗下石墨烯資產(chǎn)的部分股權(quán)，涉及中國和美國等多個市場的業(yè)務(wù)，貫穿石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)。

10月11日，華西能源卻表示，因為標的優(yōu)化、整合存在不確定性，交易方案又比較復(fù)雜，決定終止重組，轉(zhuǎn)而以現(xiàn)金方式收購恒力盛泰15%股權(quán)。華西能源稱，本次交易對恒力盛泰100%的估值為99.58億元，評估增值率1787.57%。華西能源將以自有現(xiàn)金和自籌現(xiàn)金完成支付。

與此同時，恒力盛泰還給出高額的業(yè)績承諾。此次交易對手方、恒力盛泰股東蜂巢新能源、富星國際承諾2016年、2017年、2018年合并報表扣非歸母凈利潤分別不低于5億元、6億元、7億元。

石墨烯材料產(chǎn)業(yè)化尚未實現(xiàn)，靠什么支撐著高額的業(yè)績承諾？

華西能源高管們對石墨烯國內(nèi)產(chǎn)業(yè)寄予厚望。黎仁超提到，國內(nèi)石墨烯產(chǎn)業(yè)在研究和應(yīng)用方面正處于起步階段，市場格局尚未形成，“標的公司具備較強的單層石墨烯量產(chǎn)能力，且剛開始進入中國大陸市場，具備較強的行業(yè)競爭力”。

石墨烯材料正走向產(chǎn)業(yè)化

作為“新材料之王”，石墨烯一度在資本市場火得一塌糊涂，據(jù)中國石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟預(yù)測，全球石墨烯應(yīng)用市場將在2018年形成產(chǎn)業(yè)爆發(fā)點，2020年將成長至1000億元的規(guī)模，中國或?qū)⒄计叱墒袌龇蓊~。

張博增團隊最被外界稱道的是石墨烯專利、著作權(quán)及商標，恒力盛泰2015年12月注冊成立，并不是上述資產(chǎn)的擁有方，僅僅獲得的是“25項與石墨烯產(chǎn)品生產(chǎn)密切相關(guān)的專利及非專利技術(shù)的許可使用權(quán)”，使用范圍也僅限內(nèi)地、香港及澳門特別行政區(qū)，專利許可費用根據(jù)恒力盛泰的銷售額分級提取。

其次，這家新注冊的公司主要負責石墨烯的生產(chǎn)和銷售，2016年1~8月，實現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，凈利潤2.28億元。其中，前四名客戶銷售收入占比接近100%，客戶高度集中，且超過80%均為關(guān)聯(lián)銷售。

如何解決如此集中的關(guān)聯(lián)交易，黎仁超回應(yīng)稱，公司將派駐董事，并督促恒力盛泰完善銷售渠道、生產(chǎn)體系，“發(fā)展直接客戶，降低關(guān)聯(lián)銷售比例”。

只不過，從石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，下游市場的突破并沒有想象中那么容易。從產(chǎn)業(yè)來講，石墨烯發(fā)展的核心正是下游應(yīng)用，但目前來看，下游需求端并沒有打開，而且有應(yīng)用領(lǐng)域扎堆的態(tài)勢。去年，多部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于加快石墨烯產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》提出，我國石墨烯材料正處于從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時期。只有產(chǎn)品應(yīng)用方面的技術(shù)突破了，石墨烯才能發(fā)揮其用武之地。

為了解詳情，昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系華西能源董秘辦，相應(yīng)工作人員稱，更多內(nèi)容可查看公司互動平臺上的內(nèi)容。