熊錦秋:對違規(guī)減持異象應(yīng)強化處罰和約束

◎熊錦秋

據(jù)不完全統(tǒng)計，最近有十余家公司因違規(guī)減持收到交易所監(jiān)管函，包括窗口期違規(guī)減持等；另外有些公司可能借高送轉(zhuǎn)掩護股東減持也引發(fā)監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注。筆者認為，應(yīng)強化對違規(guī)減持的處罰，同時對高送轉(zhuǎn)掩護減持現(xiàn)象出臺約束機制。

比如，中小板某上市公司擬定于8月18日披露半年報，其公司高管配偶卻于8月4日賣出公司1.2萬股股票，時間間隔不足30日。按《上市公司董監(jiān)高所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，在上市公司定期報告公告前30日內(nèi)等情形下，董監(jiān)高不得交易本公司股票，此即董監(jiān)高“窗口期”交易禁令。對中小板公司，按規(guī)定“窗口期”交易禁令約束范圍更廣，甚至包括董監(jiān)高的配偶。

目前對“窗口期”交易的法律規(guī)則盲點在于，對于違反禁令的主體，《證券法》等并沒有明文規(guī)定行政處罰措施，另外《證券法》規(guī)定董監(jiān)高6個月內(nèi)短線交易的收益需歸入上市公司，但對窗口期交易卻無類似規(guī)定。筆者認為，如果要讓“窗口期”交易禁令成為市場不可逾越紅線，對此理應(yīng)規(guī)定行政處罰措施，同時還應(yīng)規(guī)定與短線交易類似的歸入制度。考慮到窗口期交易與短線交易有所區(qū)別，窗口期違規(guī)交易只有減持方向的交易，其持股成本難以確定、違規(guī)收益也難確定，不妨規(guī)定將窗口期違規(guī)交易金額的10%~20%歸入上市公司，以改變上市公司目前自罰時無章可循的局面。

現(xiàn)實中有些持股5%以上的股東，減持股份越過紅線但未及時披露權(quán)益變動報告書、且不停止減持，這個現(xiàn)象屢屢發(fā)生。對此只能通過加大處罰的威懾力度來解決。目前證監(jiān)會對此違規(guī)行為的行政處罰，主要包括兩部分，一部分處罰是針對大股東超比例減持未及時信息披露行為，給予幾十萬元罰款；另一部分處罰則是針對大股東在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)的減持行為，予以減持市值百分之幾的罰款，這部分處罰依據(jù)是《證券法》第204條“違法在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)買賣證券的，責(zé)令改正，給予警告，并處以買賣證券等值以下的罰款”，實踐中這部分罰款多數(shù)在“減持市值”的10%以下。

對大股東在限制期內(nèi)違規(guī)減持股票、“等值以下罰款”的規(guī)定彈性太大，這等于沒有底線。建議可明確大股東每違規(guī)減持1元，就要被罰掉最少0.8元、最多1元，如此規(guī)定，大股東就不敢輕易違規(guī)減持。

近段時間，監(jiān)管部門對可能借用“高送轉(zhuǎn)”掩護股東減持的現(xiàn)象表示了關(guān)注。對此，需對高送轉(zhuǎn)濫行出臺約束制度。A股股票絕大多數(shù)股票面值為1元，現(xiàn)在動不動就10送轉(zhuǎn)30，將來10送轉(zhuǎn)100、送轉(zhuǎn)1000都有可能出現(xiàn)，對于每股面值為1元的股票，高送轉(zhuǎn)后每股凈資產(chǎn)甚至只有幾分幾毫，這樣的話對“低段”股民來講就有相當(dāng)欺騙性，從而陷入“面值陷阱”。對此不妨規(guī)定，上市公司送轉(zhuǎn)之后每股凈資產(chǎn)不能低于1元，否則不能送轉(zhuǎn)；對于已在香港上市的企業(yè)，要回歸A股就必須將面值恢復(fù)為1元。

按規(guī)定，納入個人所得稅征稅范圍的限售股，包括個人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，也即解禁日之后的送轉(zhuǎn)股就不在征稅范圍；若上市公司在限售股解禁之后實施高送轉(zhuǎn)、1股變成4股，那么將有四分之三的股票不用繳納個人所得稅，這凸顯目前稅收制度的巨大漏洞，應(yīng)規(guī)定對限售股解禁后衍生的所有“子子孫孫”股票，也都納入個稅征收范圍。

（作者系財經(jīng)時評人士）